信用大降级！幸福人寿连遭重锤

作者 | 陈不白

近日，联合资信、中债资信发布评级报告，下调幸福人寿评级。

据联合资信对幸福人寿出具的2024年跟踪评级报告，联合资信下调幸福人寿主体长期信用等级为AA-，维持“15幸福人寿”信用等级为AAA，下调“18幸福人寿”信用等级为A+。

而中债资信对幸福人寿的预期，则比联合资信更差。据中债资信在幸福人寿2018年资本补充债券跟踪评级，本次中债资信将幸福人寿主体信用评级由“A”调至“A-”；将“18幸福人寿”债券信用评级由“A—”降至“BBB+”

Wind数据显示，幸福人寿自2011年开始发行各类债券3只，累计债券融资规模为60亿元，目前仍存续“18幸福人寿”、“15幸福人寿”2只债券。

信息显示，“18幸福人寿”为幸福人寿在2018年发行的30亿元资本补充债券，规模为30亿元，起息日为2018年11月27日，兑付日为2028年11月27日，票面利率为4.00%。

天眼查信息显示，2023年幸福人寿实现营业总收入264.08亿元，同比增长10.60%；实现净利润-1.41亿元，同比增长-182.32%。

在相关评级观点中，联合资信指出，2024年幸福人寿市场占有率有所提升，但股权质押及冻结比例较高，对于股权稳定性产生一定影响；非标投资规模虽有一定压降但仍占有一定比重，且违约非标规模较大，仍需关注投资资产质量变动情况。

在非标投资方面，截至2024年3月末，幸福人寿所投资的非标资产涉及违约的账面余额为52.89亿元，大部分为幸福人寿投资的信托计划，融资主体涉及医药行业、房地产行业和基础设施建筑业等。2023年一季度至2024年一季度末，幸福人寿通过现金回收和展期的方式，累计处置14.86亿元违约投资资产，其余部分违约投资资产正在进行诉讼程序。

在股权质押方面，数据显示，截至 2024年3月末，幸福人寿全部股东中共有3家股东将其股份对外质押，被质押股权占全部股本的比例为 24.64%；全部股东中共有5家股东所持股份被冻结，被冻结股份占全部股本的比例为26.59%

中债资信认为，跟踪期内，幸福人寿退保率出现大幅度增长，投资业务风险水平很高，公司仍存在较大减值计提压力等。

数据显示，2023年幸福人寿的退保率为9.45%，同比增长2.75个百分点。主要是由于产品满期给付规模增加，处于行业较差水平。

在投资方面，由于2023年南京银行（601009.SH）股票价格下跌，幸福人寿产生11.92亿元长期股权投资亏损，其他综合收益也出现亏损。截至2023年末，上述亏损为5.54亿元，对幸福人寿净资产产生一定侵蚀。

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