国君汽车：华为车链预期再起，汽车电子龙头渐到布局时

摘要

华为车链预期再起，汽车电子龙头渐到布局时。随着赛力斯的持续批量交付，市场将逐步对华为智选合作车型的盈利能力形成预期，而2024H2随着更多智选合作车型量产，对产业链的拉动效应将更加明显；经过持续调整后，市场对于汽车电子赛道的合资客户销量压力、以及盈利压力反应充分，但对新势力带来的收入弹性和规模效应后的利润弹性反应并不充分，随着拐点逐步到来汽车电子龙头渐到布局时。

Q3华为智选新车上市，车BU合作进展有望进一步推进，带动华为车链新一轮的增长预期。2024Q3北汽华为智选车型享界S9、奇瑞华为智选车型智界R7将逐步上市，丰富智选车型供应，带动供应链零部件的加速增长；根据长安汽车公告，其与华为车BU的投资合作预计不晚于2024年8月31日签订最终交易文件，加速行业智能化进展；2024Q1以来赛力斯华为智选车型问界M7/M9大规模交付，随着季报的发布，市场有望对智选车型盈利能力形成预期。

汽车电子赛道渐到布局时。2024年以来汽车电子赛道持续调整，充分反应了汽车电子产品在价格上的压力，同时部分合资客户销量下滑带来的收入压力；同时2024年以来新势力销量在快速爆发，部分汽车电子龙头客户结构在快速切换，随着新客户规模效应的提升，汽车电子龙头有望逐步迎来业绩拐点。

出口产业链扰动陆续落地，成长确定性有望继续凸显。5月底以来国际运费涨价对出口产业链形成一定负面影响，同时美国、欧洲等陆续对中国电动车加征关税也逐步落地。中期维度两轮车、乘用车、中大客车的出口受贸易争端影响相对较小，出口市场的稳定下和持续性仍然比较明确。

风险提示：国际贸易壁垒带来的出口销量低于预期；部分车企进一步的价格竞争带来的盈利低于预期