220亿独角兽“三闯”IPO！3年亏损30亿

新零售独角兽正第三次向港股IPO发起冲击。

近期，多点数智有限公司（下称“多点DMALL”）在香港联交所更新了招股说明书，申请在港股上市，瑞银集团、招银国际、招商证券国际为其联席保荐人。

招股书显示，多点DMALL为本地零售业的零售商提供零售数字化解决方案。按2023年收入计算，多点DMALL是中国最大零售数字化解决方案服务商；按2023年商品交易总额计算，多点DMALL是中国最大零售云解决方案服务商。

多点Dmall融资多轮，背后站着IDG资本、腾讯等数十位投资方，队伍强大。

60后零售大佬

多点数智的创始人张文中被称为“中国超市教父”。

生于1962年，张文中是同时代企业家中少有的高学历人才——1979年，正逢恢复高考，张文中考入南开数学系，一读便是7年。

后来，他曾进入中国科学院攻读博士，并赴美完成博士后研究。1993年，张文中学成回国，感受到中美零售行业的巨大差距，决定开发适用于零售行业的软件系统，帮助传统零售企业实现数字化转型升级。然而，由于国内现代零售才刚萌芽，他开发的数字化系统备受冷落。

张文中成为“第一个吃螃蟹”的人。1994年，他在北京盘下一家废弃国营印刷厂，成立物美超市，作为自家系统的示范店，供大家参观。这个全国第一家使用POS系统的现代综合超市，开在人来人往的翠微路上数十年，成为一代人的回忆。

2003年，物美登陆港交所创业板，成为首家赴港上市的内地民营零售企业，一度占据了北京35%的零售市场份额，被称为“中国沃尔玛”。

2005年，张文中以1.6亿美元的个人财产名列福布斯大陆富豪榜上第134位。

2006年，物美拥有门店超500家，成为全国最大的民营零售企业。

那是张文中的高光时刻。然而，一场突如其来的变故，使张文中身陷囹圄七年，不仅错过了线下零售行业的黄金年代，也让物美急转直下。2015年，张文中平反归来两年时，物美旗下大型超市已闭店大半，掉出了国内零售业第一梯队，同年私有化退市。

好在与此同时，张文中抓住机会创办了多点Dmall。他早就预判到大众消费习惯变化对零售企业带来的影响，曾在央视财经专访中表示，零售企业都需要全面数字化，才有可能活下去。

二次创业，多点DMALL的零售数字化业务始于与物美集团的合作，走出了一条“物美+多点”的零售转型新模式。

3年亏损超30亿

目前，多点Dmall的业务分为零售核心服务云、电子商务服务云与营销及广告服务云三类。其中，零售核心服务云的收入从2021年的4.38亿元上涨到2023年12.98亿元，占比也从42%一跃升至74.3%；而电子商务服务云的收入则从4.09亿元下滑到了3亿元，收入占比则不足两成；营销及广告服务云收入则从1.96亿元减少到了1.5亿元，占比不足一成。

实际上，2019年时，电子商务服务云还是多点数智的核心业务，收入占比超六成。但由于毛利率过低，多点数智开始把重心转向零售核心服务云。2019年，零售核心服务云的毛利率为47.3%，而电子商务服务云则为-101.1%。

在多点Dmall的三大业务中，营销及广告服务云的毛利率较高，多年一直保持在92%以上。不过，多点数智于2024年4月开始剥离了公司的营销及广告服务云解决方案下的线上营销及广告相关服务，将资源集中于零售核心服务云解决方案，并通过Dmall OS系统支援零售商将彼等的营运数字化。

业绩方面，多点DMALL近三年持续亏损，2021年至2023年年内亏损分别达到18.25亿元、8.41亿元、6.55亿元，三年累计亏损33.21亿元。

对于多点Dmall来说，上述业务都需要投入大量的资金来做技术研发，产品推广更需要大量的营销费用作为支撑。2019-2023年，多点数智的研发支出分别为2.27亿元、4.44亿元、6.14亿元、6.07亿元和5.51亿元，同期公司销售及营销开支分别为3.75亿元、3.34亿元、6.08亿元、3.07亿元和1.8亿元。

估值超200亿元

多点Dmall备受资本青睐。

招股书显示，多点数智成立至今一共完成了三轮融资，累计融资金额超7亿美元，投资方包括IDG资本、腾讯、金蝶、联想、兴业银行等。2022年11月，多点数智完成了5180万美元的C+轮融资，其投后估值约30.52亿美元。（约合人民币220多亿）。

据数据，于2023年按收入计，多点Dmall是中国最大、亚洲领先的零售云解决方案服务商；按商品交易总额计，多点Dmall也是中国最大的零售云解决方案数字零售服务商，业务已经扩展至亚洲其他国家及地区。

截至2023年12月31日，多点DMALL已在中国香港、中国澳门、柬埔寨、新加坡、菲律宾、马来西亚及波兰7个国家或地区建立业务据点。其中，波兰是多点DMALL与德国的麦德龙集团合作、进军欧洲市场的第一站。

2021年至2023年，多点DMALL来自海外市场的收入分别为2030万元、8030万元及1.23亿元，占同期总收入的1.9%、5.4%及7%。

招股书显示，对于本次IPO的募集资金，多点数智主要用于开发新应用程序及新服务模块，寻求增长策略互补的战略合作、投资及收购等方面。其中，多点数智表示将推动海外扩张，并计划于2024年进入文莱及印尼市场。

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