与美联储步调一致？英国央行维持利率不变，但向降息迈进一步

北京时间6月20日19:00，英国央行宣布，继续将基准利率维持在5.25%的16年高点不变，符合市场预期。这也是英国央行连续第七次保持利率不变。

回顾以前，2023年8月英国央行宣布将基准利率从5%上调至5.25%，为2021年12月以来连续第14次加息。此后，英国央行一直将基准利率保持在这一水平。

虽然在上次的会议中，英国央行行长贝利表示，对降息持乐观态度，事情正在朝着正确的方向发展。但此轮会议前三周，英国首相苏纳克宣布举行大选，这也几乎排除了英国央行提前宣布降息的可能性。

消息公布后，英国国债走高，2年期国债收益率一度降至4.14%，为3月以来最低水平。

与此同时，交易员们纷纷加大了对英国央行降息的押注，他们更倾向于8月将进行首次降息。隔夜指数掉期曲线显示，投资者上调了对英国央行未来几个月降息的押注，9月降息的概率为88%。

英国央行利率决议重点一览

利率水平：英国央行连续第七次维持基准利率在5.25%不变，符合市场预期；
投票结果：7人投票维持利率不变，2人投票支持降息。副行长拉姆斯登与货币政策委员丁格拉投票支持降息；
利率前景：不降息的决定某种程度上来说是“微妙平衡的”，市场普遍解读为决策者接近支持降息；
通胀前景：通胀持续性指标继续趋缓，预计下半年CPI将小幅上升至2.5%左右；
经济前景：将第二季度国内生产总值增长预测从0.2%上调至0.5%；

第七次按兵不动

尽管在欧央行、瑞士央行接连降息、英国通胀降至2%的背景下，英国央行仍然选择“按兵不动”。

根据货币政策摘要，货币政策委员会以7票对2票的投票结果通过此次利率决定，仅有副行长戴夫·拉姆斯登与外部货币政策委员会委员斯瓦蒂·丁格拉支持利率下调0.25个百分点至5%。

英国央行表示，货币政策需要在足够长的时间内保持限制性，直到通胀率高于2%目标的风险消散。

委员会也认识到，即使降低银行利率，货币政策的立场也可能保持限制性，因为它是从已经具有限制性的水平开始的。

英国央行行长贝利在声明中指出，最新的通胀数据显示通胀率已回到2%的目标，这是一个好消息，但现在降息还为时过早。

我们需要确保通胀将保持在低位，这就是为什么我们决定暂时将利率维持在5.25%。

同时，会议纪要显示，七名成员认为本次会议将银行利率维持在5.25%是有道理的。

他们指出，整体CPI通胀率已回落至2%的目标。货币政策的限制性立场对实体经济活动造成压力，导致劳动力市场宽松，并拖累通胀压力。通胀持续性的关键指标继续放缓，尽管仍处于高位。

而两名成员则更倾向于将利率下调0.25个百分点。对于他们来说，银行利率现在需要减少限制，以实现政策立场的平稳和渐进过渡，并考虑到传导的滞后性。

一段时间以来，CPI通胀一直处于稳步下降的轨道上，并在5月份回到了2%的目标。预计短期内将保持在接近2%的水平，这与劳动力市场进一步宽松、通胀和转嫁的前瞻性指标以及通胀预期的持续下降相一致。鉴于需求前景低迷，通胀在中期内持续保持在目标水平的风险是下行的。

降息渐行渐近？

当地时间5月23日，英国首相苏纳克宣布将在今年7月4日举行大选。这也是英国自1945年以来首次在7月举行大选。

而最新公布的通胀数据显示，英国5月通胀率降至2%，也是达到了英国央行设定的目标通胀水平，为近三年来首次。

值得关注的是，为了应对高通胀，英国央行在去年8月上调基准利率至5.25%，随后一直保持不动。也正是因为食品与能源成本的飙升，2022年10月英国通胀率飙升至11.1%。

摩根大通资产管理公司全球市场分析师Zara Noakes指出，服务业通胀率达到5.7%，低于4月的5.9%，仍然过热。

市场预计，服务价格依旧过高，这也是英国央行不选择降息的原因之一。

通胀消息为英格兰银行6月降息的希望，钉上了最后一颗钉子……如果英国国内价格压力的这种粘性继续下去，加上经济活动的持续弹性，8月份的降息也很可能不会实现。

凯投宏观英国副首席经济学家Ruth Gregory表示，在英国央行将关键利率维持在5.25%之后，央行决策者之间的一些进展暗示着降息越来越近了。

首先，两名利率制定者再次投票赞成将利率降至5.0%，而即使对一些持不变立场的委员来说，维持利率不变的决定也是“微妙平衡的”，他们认为近期服务业通胀的上扬是受一次性效应的影响。
其次，“作为8月预测的一部分，委员会将考虑所有可用信息，以及这些信息如何影响关于通胀持续风险正在减弱的评估”这一新措辞应被理解为，如果数据如预期发展，英国央行愿意在8月降息。

Quilter Investors投资策略师Lindsay James则认为，英国央行将密切关注工资增长（目前仍保持在6%左右）以及服务业通胀，服务业通胀一直在回落缓慢，并继续加剧核心通胀。

鉴于英国央行在通胀问题上的犹豫不决，英国央行可能会在一段时间后才会降息，这或许与美联储的做法基本一致，而后者目前预计今年只会降息一次。