千禾味业凭什么“扶摇直上”？

玉在椟中求善价，钗于奁内待时飞。

贾雨村穷困潦倒时吟出这句诗，被甄士隐视为有抱负的人，资助他盘缠入京赶考。此后，贾雨村考中进士，但因贪污徇私被革职，后又因做林黛玉的老师，借林如海的关系攀上了贾府。再后来官海沉浮，终因为官不正入狱。

由此可见人要成事且善始善终至少有两点很重要：

一是要有机遇。

贵人是机遇出现的方式之一。如果没有甄士隐、林如海这些人相助，贾雨村想混出一官半职，那得猴年马月。

二是人要行得正。行稳致远，行正致远。贾雨村很会投其所好投机取巧，但是他后来被罢官多是跟贪污枉法有关，甚至乱判葫芦案，明知英莲是恩人甄士隐被人贩子拐走的女儿，还为了讨好贾府为薛蟠开罪，甚至都没有把英莲从薛番那里解救出来。后来他被抓入狱，活该。

回顾一年来千禾味业的业绩爆发式增长的历程，运气和实力缺一不可。

一、如何解读千禾前三季度暴增的原因？

根据9月27号千禾味业的公司公告，今年前三季度，公司归母净利润与扣非归母净利润几乎都实现翻倍增长。由于去年同期千禾味业的净利润为1.87亿元，那么今年前三季度，千禾味业至少净赚3.5亿元。

公司给出的业绩增长原因是：⒈公司强化产品品质、积极开拓市场、优化营销渠道，市场竞争力提升，销售规模扩大。

⒉包装材料采购价格同比下降，产品运杂费率降低，导致毛利率提升；销售规模扩大，销售费用投入产出比提高，导致净利率提升。

上面两段话读起来有些抽象，我们得跟利润表结合起来看。

这里面有三个关键词：销售规模扩大；

毛利率提升；

净利率提升。

个人认为千禾味业毛利率提升的主要原因是销量增多使得单位成本降低，而非产品提价带来单位售价的上涨。千禾味业三季报里也没有提到产品提价。下图是从“同花顺iFinD”提取的千禾味业各个季度的营业成本率的数据，公司今年一季度的成本率为60.97%，低于去年同期的65.02%；二季度的成本率为62.57%，低于去年同期的64.28%。

考虑到目前调味品产能几乎饱和竞争激烈的局面，靠提价来提高毛利率的可能性很低；而公司单季度成本率少则2个百分点多则5个百分点的降低，大概率就是销售增幅大产生的规模经济效应。虽然公司目前没有披露产品销售量的数据，但是可以推测公司的销量增速大于收入增速；而不是像曾经提价的贵州茅台那样，销量减少，收入增长。

二、千禾味业具备应时而变的能力

下面这张图是上周天在超市入口处看到的。

千禾味业9.23-9.24两天在收银外举行超值特卖惠，产品涵盖酱油、醋、料酒系列产品，全场9.9元起，满额还有好礼相赠。

这家超市的入口靠近收银处，客流量大；而且千禾味业在这里摆摊非常显眼，上面专门写着“调味选健康，千禾0添加”；价格也很优惠。这刚好印证了我们前面的推测，目前千禾味业在增销量抢市场，公司某些产品在降价促销，因此吸引更多的消费者，让“千禾酱油”等向更多的消费者渗透。

有网友曾戏说，“海天跌倒，千禾吃饱”。这样说有夸张的成份，但是千禾味业特别会利用海天因去年公关事件腾出来的机会，这是毋庸置疑的。

再加上在调味品添加剂事件之前，千禾味业一直主打高端酱油，主打零添加，所以当机会出现的时候，它的行动迅速、准确、及时，大力营销自身“0添加”的身份，通过低价促销拉动销量增长，将很多原有的海天的消费者，收入囊中。

如果海天味业有千禾味业这种应时而变、快准狠的能力，现在海天的业绩，会不会更好一些呢？下图是今下午从美团社区优选看的海天酱油和千禾酱油的销量，基本每款海天酱油的销量都大于4万，千禾酱油只有9.99那一款的销量超过4万，不过从中能感受到千禾跟海天竞争的激烈。

三、没有完美的企业，海天和千禾都不完美

究竟买海天还是买千禾，看大家自身对两家公司的理解，本文只是提供了一个分析视角而已，即：千禾味业今年前三季度业绩大幅增长，跟公司的应变能力强有关，也跟公司一直专注于0添加赛道有关，靠运气也靠实力。当机会出现的时候，千禾味业基于原有的产品基础，在销售上特别会，通过促销扩大产品销量，进而降低了单位成本，提高了公司利润水平。

至于千禾的高增长是否能持续，个人持保留意见。海天味业规模大，应变能力不足，但是公司已经做出了改变；再加上海天原有的竞争优势并未丧失，如规模优势、渠道优势等，未来一段时间它都将是不可忽视的调味品龙头。

最后以一句话结尾：没有稳固不变的护城河，唯一的护城河就是不断地适应变化并创造价值的能力。