持股超28%“暂停买盘”？外资持股比例上限、陆股通相应规则、现状解析

​作者：薛俊、蒋晨龙

来源：东方证券策略研究

主要内容：

3 月 5 日，大族激光发公告称港交所于 3 月 5 日公告因大族激光总境外持股比例超过 28%，于 3 月 5 日起深港通暂停接受该股票买盘，但卖盘仍然会被接受，该事件引起了投资者对外资持股比例规定特别是陆股通资金持股规则的关注，本报告在相关规则进行梳理的基础上提示当前外资持股比例较高的个股情况。

• 沪深交易所规定：信息披露规则及时且有效，沪深交易所的规定主要有：《上海证券交易所合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者证券交易实施细则（2014 年）》中第十五条、十六条与十七条以及《深圳证券交易所合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者证券交易实施细则》中的第十一、十二、十三、十四条，相关要点如下：

1、单个境外投资者通过合格投资者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超过该公司股份总数的 10%；

2、所有境外投资者对单个上市公司 A 股的持股比例总和，不超过该上市公司股份总数的 30%；

3、所有境外投资者持有同一上市公司A 股数额合计达到或超过该公司股份总数的 26%时，沪深交易所将于次一交易日开市前通过本所网站公布境外投资者已持有该公司 A 股的总数及其占公司股份总数的比例；

4、在持股比例超过了 30%的情况下，境外投资者将按照一定规则减持并履行信息披露义务。

• 港交所方面规则：外资合计持股比例达到 28%将暂停买盘，涉及外资持股比例上限的规定主要有：交易所规则第十四章中第 30 条与 31 条、第十四 A 中08 条、第十四 B 中 08 条，可以将涉及的具体内容总结为：

1、在涉及到 A 股有关规则的情况下，港交所有权采取限制或拒绝陆股通买盘、服务运作时间等相关行动；

2、当某只A股的境外投资者持股比例合计达到了 28%或以上时，上交所或深交所将通知港交所方面，而港交所方面将按照实际可行的情况尽快暂停相关买盘，直到上交所或深交所表示外资持股比例降至26%以下；

3、如果发生了主动买盘行为导致的持股比例上升到 30%以上，则港交所方面将根据一系列规定要求投资者减持；如果发生了因为 A 股回购等情况导致的外资投资者合计持股比例被动上升到 30%以上，则无需卖出，但港交所方面将暂停接受买盘，直到比例下降到 26%以下。

• 从上交所以及深交所的信息公布上来看，深交所上市公司中外资合计持股比例高于 26%的上市公司是 19 年 3 月 5 日的美的集团、大族激光，这两只股票是 19 年 1 月末才开始提示 26%的持股比例的，在此之前深交所出现外资持股比例高于 26%的情况则需要追溯到 15 年的格力电器。上交所公布的最近外资持股比例高于 26%的是 18 年 6 月 15 日的上海机场，此后上交所没有出现外资持股比例高于 26%的个股。

沪深交易所规定：信息披露规则及时且有效

沪深交易所的规定主要有：《上海证券交易所合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者证券交易实施细则（2014 年）》中第十五条、十六条与十七条以及《深圳证券交易所合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者证券交易实施细则》中的第十一、十二、十三、十四条。沪深交易所的相关规定基本一致，其要点可以总结如下：

1、单个境外投资者通过合格投资者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超过该公司股份总数的 10%；

2、所有境外投资者对单个上市公司 A 股的持股比例总和，不超过该上市公司股份总数的 30%；

3、所有境外投资者持有同一上市公司 A 股数额合计达到或超过该公司股份总数的 26%时，沪深交易所将于次一交易日开市前通过本所网站公布境外投资者已持有该公司 A 股的总数及其占公司股份总数的比例；

4、在持股比例超过了 30%的情况下，境外投资者将按照一定规则减持并履行信息披露义务。

从信息的获取上，沪深交易所均履行了披露外资持股比例在 26%以上的个股情况，其具体信息获取路径如下：上交所官网——披露——交易信息披露——QFII/RQFII 信息披露栏目、深交所官网——信息披露——交易信息——QFII/RQFII/深股通投资者信息栏目。

从上交所以及深交所的信息公布上来看，深交所上市公司中外资合计持股比例高于 26%的上市公司是 19 年 3 月 5 日的美的集团、大族激光，这两只股票是 19 年 1 月末才开始提示 26%的持股比例的，而之前则追溯到 15 年的格力电器。上交所公布的最近外资持股比例高于 26%的是 18 年 6月 15 日的上海机场，此后上交所没有出现外资持股比例高于 26%的个股。

港交所方面规则：外资合计持股比例达到28%将暂停买盘

港交所方面，涉及外资持股比例上限的规定主要有：交易所规则第十四章中第 30 条与 31 条、第十四 A 中 08 条、第十四 B 中 08 条，可以将涉及的具体内容总结为：

1、在涉及到 A 股有关规则的情况下，港交所有权采取限制或拒绝陆股通买盘、服务运作时间等相关行动；

2、当某只 A 股的境外投资者持股比例合计达到了28%或以上时，上交所或深交所将通知港交所方面，而港交所方面将按照实际可行的情况尽快暂停相关买盘，直到上交所或深交所表示外资持股比例下降到了26%以下；

3、如果发生了主动买盘行为导致的持股比例上升到30%以上，则港交所方面将根据一系列规定要求投资者减持；

4、如果发生了因为 A 股回购等情况导致的外资投资者合计持股比例被动上升到30%以上，则无需卖出，但港交所方面将暂停接受买盘，直到比例下降到26%以下。