国泰君安吃下海通证券，上海国资成了最大赢家

作者 | 陈不白

编辑 | 苏淮

9月5日晚间，国泰君安和海通证券双双发布停牌公告称，拟筹划重大资产重组。

据相关公告，国泰君安吸收合并海通证券，将以换股方式完成。具体为，国泰君安通过向海通证券全体A股换股股东发行A股股票、向海通证券全体H股换股股东发行H股股票的方式换股吸收合并海通证券并发行A股股票募集配套资金。

数据显示，2024年上半年，海通证券实现营业收入88.65亿元，同比下滑47.76%；归母净利润9.53亿元，同比下滑75.11%。其中归母净利润在上市券商中排在第17位，排名大幅下滑。从市值方面看，截至9月5日收盘，海通证券总市值1146亿元，仍位列千亿券商行列。

截图来源于百度股市通

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上海国资旗下券商5家变4家

据天眼查，此前上海国资旗下一共有5家券商，分别为国泰君安证券、海通证券、东方证券、上海证券和华鑫证券。

公开信息显示，截至2024年7月末，A股共有5359家上市公司，总市值合计为80.76万亿元，其中，上海国资委旗下共有87家上市公司，总市值1.92万亿元，涵盖银行、证券、保险等一众头部金融机构，在31个省份中排名第一。在券商并购重组方面，上海国资委早有端倪。

早在10年之前，上海国资旗下的国泰君安证券曾传出与上海证券合并的消息。而在今年“新国九条”等并购重组利好政策激发之下，业内对上海国资委旗下的券商版图整合更是抱有诸多期望。一些分析人士还对上海国资委旗下的券商整合，给出了不少可行性方案，真是替国资操碎了心。

截图来源于雪球

可以看到，不同于上述6种方案，上海国资还是给业内带来了一个惊喜。这次上海国资不是小打小闹，而真的是强强联合，拿出的是旗下规模、业绩排名最靠前的两大券商进行整合。

据2023年数据测算，国泰君安与海通证券合并后，新机构的总资产、归母净利润分别为1.68万亿元、3300亿元。这意味着二者合并之后的新公司，总资产已经超过“券商一哥”中信证券，成为内资资产规模最大的券商。

02

5张公募牌照将变3张？

据国泰君安相关公告，本次重组涉及A股和H股，涉及事项项多，涉及流程较为复杂。在公募基金“一参一控”政策指引下，目前任何一家金融机构只能参股1家公募机构，控股1家公募机构。随着国泰君安证券与海通证券的合并，两家机构的券商牌照何去何从，引发行业关注。

在未宣布并购之前，国泰君安旗下一共有3张公募基金牌照。2020年国泰君安将国安联基金51%股权。以10.45亿元转让给天平洋资产，为自己申请公募牌照扫清障碍。在2020年半年报中，国泰君安宣布启动公募牌照申报工作。经过大半年的努力，2021年1月5日，国泰君安资管获批成为第14家拥有公募牌照的券商资管。此后，国泰君安资管又在2022年10月11日，获批持有华安基金51%股权。

时间推至2023年，国泰君安又想着接回之前丢掉的国联安基金49%股权。当年10月11日，证监会和市场监督管理总局官网公示，国泰君安收购国联安股权案，至此国泰君安手握3张公募牌照，完成了自己的“一参一控一牌”的设想。

除了国泰君安手中的3张公募牌照，海通证券手中也握有2张公募牌照（一参一控），分别是合资基金公司海富通基金和“老十家”公募之一的富国基金公司。从行业排名来看，海通证券旗下的2张公募牌照，分量并不比国泰君安手中的筹码轻多少。

从海通证券的动作来看，其也是相当重视自己手握的海富通基金。在官宣合并之前，海通证券在人事调动方面，已经对海富通基金有所偏重。9月5日双方官宣并购，前一天海通证券临时公布重大任命，海通资管董事长路颖就任海富通基金董事长。

不知道在合并之后，海通证券没了，路颖领导下的海富通基金将归何处？

03

减员难题待解

除了资本运作层面的问题、公募牌照问题，两家头部券商合并，还将面临一个大问题，就是减员问题。

“如果真合并，那人员绝对是超标的，优化的数量远大于其他行业，例如后台之类的。”一位业内人士分析指出。

“如果是并购的话，中高层全部可能都得干掉，至少不会保留太多吧。像那些高层高管顶多给你保留一两个就已经算是可以了，中层基本上不会保留。”在头部券商工作的薇薇安（化名）告诉源媒汇。

实际上，从人事变动上看，海通证券接受被国泰君安并购还是有些突然。

海通证券的上一轮高层人事变动，还要回溯到一年之前。2023年6月末，海通证券大幅调整了高管架构，董事长周杰、总经理李军保持不变，之后的副总经理由3个扩充为5个，总经理助理由4人减为2人。其中，副总经理包括毛宇星（兼首席信息官）、李海超、姜诚君、潘光韬、张信君（兼财务总监）。

在一年之后的2024年半年报中，除了“犯事”的姜诚君，相关高管职位几乎没有变动。

截图来源于公司2024年半年报

据财报，截至2024年6月末，国泰君安集团共有员工 1.48万人，其中，国泰君安公司员工 1.17万人。和国泰君安相比，海通证券的人数也并不少。截至6月末，海通证券集团员工人数 1.33万人，其中海通证券公司员工人数 0.82万人。

算下来，截至6月末，国泰君安和海通证券集团总人数接近3万。

在券商并购潮汹涌的当下，资本运作良莠芜杂，国泰君安的这次并购能否给行业打个样，值得关注。

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