2800点保卫战，再次拉响！

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* 菜头只负责找好公司，胖瘦你自个儿定！(不荐股，不代客理财，除专栏分享日记外无任何收费群，请悉知)

菜头昨天的标题，再次被打脸，有读者留言，要是晚几个小时发文，就是另外一个标题了。

你们知道我标题党，从我写文章开始就长期唱多，打脸打到现在，也不缺这一天，对吧。话说，你不看多股市，那你来股市投资干吗？且不是钱多得臊得慌吗？

昨天继续下跌，2800点保卫战，正式拉响。

菜头仓位跌得不多，自我安慰，小亏当赚，毕竟2024年还有不少盈利。

慢慢磨。

市场下跌的主要原因，还是中报暴雷的公司太多，业绩如此“拉胯”，怪不得资金。

消费板块这么拉胯，也阻止不了业绩不错的东鹏饮料上涨，因此说到底最终还是业绩的问题。

我周末写总结说，泸州老窖可能会再次把白酒和消费板块带崩，结果一语成谶。

简直就是乌鸦嘴。

关于白酒，多说几句，从静态看，当前白酒股的估值已经很低了，除了茅台外，其他公司的市盈率大多数都仅仅10倍出头。

白酒企业的资本开支少，大部分利润都可以用于分红，即便是以后业绩不增长了，如果白酒公司提高分红率，那么光股息都有大几个点的收益。

基于这个前提，很多人认为，白酒股已经很有投资价值了。

我个人认为，这个算一个比较理想化的预期。

白酒经过这么多年的高速增长，头部公司量价齐升，既有上一轮低迷周期的修复的内在因素，也有2020年以后金融资本往白酒流动的外在推力，形成了白酒股超预期增长的合力。

但是白酒的长链条和经销商体系所产生的蓄水池效应，也会导致消费和生产企业之间有很大的延迟，白酒的存放特性加大了这个延迟效应的影响。

因此，我个人认为，即便是比较乐观的预期下，白酒行业的调整时间可能也会远远大于大多数人的预期，就好比上一轮白酒股的景气度周期的长度，也大大超过了很多人的预期。

这也是白酒现有模式的商品特征的长周期惯性。

任何事物，都是有两面性，有同源性。

其次，我们不排除白酒行业出现类似于2012~2015年那一轮低迷周期的超预期调整。

假如头部白酒公司的利润倒回到2018~2019年的水平，那么市场会给当前的白酒企业多少估值呢？

如果真的发生这样的情况，除了茅台外，其他公司股价再腰斩一次，也是有可能的。

不管有多大的概率，只要有这种可能性，我们就应该谨慎对待。

事实上，很多行业的利润都退回到了2020年之前的水平，凭什么白酒就一定不会呢？

当然，想抄底白酒，也不是不行的，白酒很悲观，但是如果比烂，白酒依然是最优秀的那前10%的标的。

如果你想抄底，菜头有个馊主意，供你参考：

参考前面几轮周期，现在保守选择配置茅台和五粮液，如果最悲观的情况发生，到时候再调仓抄底其他公司，优选茅台和五粮液以外的其他公司。

意思是说，当前配置茅台和五粮液，如果悲观被证伪，可能会少赚一点，如果悲观被证实，那么到时候用小亏抄底大亏。

我说清楚了吗？

补充这些。

再谈谈分红的问题。

当前高股息很受欢迎，本质上是一种防御情绪。

事实上，没有几个人买股票是真的冲着那点股息来的，比如说贵州茅台真的不增长了，全部利润用于分红，那么股息率就会超过5%，但是真的是这样，茅台还会受人追捧吗？

不会，因为这些情况在别的公司和行业身上发生过很多次了，超过10%股息率的公共事业和资源股在前两年比比皆是，市场并不那么热爱。

因此，人们谈论茅台的股息率的时候，事实上仅仅是作为保底项来讲的，最大的期待依然还是茅台的成长预期。

投资股市，成长性永远是排在第一的考量要素。

成长性除了与公司自身的努力有关外，更重要的是行业整体的增长前景。

这就好比坐电梯一样，你想要到达更高的楼层，踏上往上和往下的电梯的结果，达到目的地所需要付出的努力，显然是天壤之别。

因此，对待行业发展前景的判断，和分行公司在行业内的竞争力，同等重要。

周总结的时候，提到了中煤能源，和中国海洋石油一样，算是菜头一直提而股价一直涨的公司，错过了低价上次的机会。

这里补充一下，中煤能源的优势在于公司是纯粹的煤炭股，没有其他乱七八糟的业务。

中煤之前的瑕疵在于煤矿品质比较差，因此公司一直技改还每年减值，但是这些瑕疵在高煤价和绝对的产能面前，都可以忽略。

简单说就是，在高煤价时期，中煤的绝对产能和相对可观的价差，可以让公司获得不错的绝对利润和经营现金流，以支持公司不断技改和改善负债结构，让公司变得越来越优质。

但是也正因为这个原因，中煤对于煤炭价格的敏感度，也高于陕煤和神华这些资源更优质，开采成本更低的公司。

也正是这个原因，在前些年煤炭价格波动加大的惯性预期下，中煤能源的股价涨幅也远远落后于其他头部煤炭公司。

高煤价维持这么多年以后，大家的预期也跟着转变了，因此中煤的股价也开始得到修复，估值逐渐向其他头部公司靠齐。

不过，上面的这些瑕疵和问题，依然存在。

因此，在未来很长一段时间，中煤对于煤炭价格的敏感度，依然会大于陕煤和神华这些低成本公司。

一句话总结：中煤的绝对产能保证了在高煤价环境下获得较高的绝对利润和现金流，产生大力出奇迹的效果。

期待特变电工什么时候产能核增过亿吨，也享受一下大力出奇迹的蜜糖。

全文完。

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