乳业大洗牌，健合集团押对了两个风口

作者 | 王言

编辑 | 苏淮

当下，中国乳品行业面临着前所未有的挑战和机遇。一方面，消费升级和健康意识提升推动了高端乳制品需求的增长；另一方面，行业整体需求已升至天花板，竞争日益激烈。

面对行业的结构性调整，头部企业纷纷加速战略调整，把健康化、高端化布局作为重点，不断推出新品类和新品牌，抢占市场红利。

8月27日，健合集团披露了2024年半年报。由于中国婴幼儿配方奶粉行业整体面临系统性挑战，其婴幼儿配方奶粉业务受到一定影响，今年前6个月，该集团实现营收66.9亿元（人民币，下同），同比下降4.1%。中国市场为集团营收的最大贡献者，占集团总收入的67.9%。

另一方面，得益于Swisse加码高端系列布局的举措以及在跨境电商渠道的良好表现，该业务所在的成人营养及护理用品业务（ANC）仍实现了双位数增长。Solid Gold所在的宠物营养及护理用品业务（PNC）也录得同比增长4.1%。

靠着更精准把握市场动态和消费需求，在过去很多年里，健合集团能够迅速抢占市场。这一次，随着大健康时代的到来，健合集团已经把目光放在了全家健康营养战略之上，试图覆盖更广泛的消费场景。

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强化高端市场

随着中国人口红利放缓、市场竞争激烈等因素影响，婴幼儿配方奶粉已从增量市场转变为存量市场。因此，高端市场正在成为头部企业竞相争夺的主战场，而角力的关键之一便是高端大单品，以及支撑高端产品的配方、奶源以及技术研发。

总体看，今年上半年，在婴幼儿配方奶粉整体面临挑战的情况下，健合集团BNC（婴幼儿营养与护理）业务表现稳健，营收达24.3亿元。

据独立研究公司艾美仕艾昆纬IMS IQVIA研究统计，截至2024年6月30日止过往12个月，以合生元为代表的健合集团超高端婴幼儿配方奶粉市场份额由11.7%上升至13.0%，排名升至第三。

在财报中，健合集团还指出，尽管中国婴幼儿配方奶粉行业仍面临着长期系统性挑战，市场受到“新国标”转型期间库存消耗影响，导致竞争加剧及促销活动超出预期，但其婴幼儿奶粉业务下降幅度按季度显著收窄。

国内业务受到挑战，健合集团也一直在加强婴幼儿配方奶粉业务的国际化布局。

2024年上半年，合生元进一步扩展法国药房渠道份额。根据官方数据，合生元于法国药房渠道蝉联有机婴幼儿配方奶粉类别及羊奶市场类别市场份额的第一位，市场份额分别为40.6%及43.7%。

在婴童益生菌营养补充品业务方面，健合集团指出，受2023年益生菌需求激增高基数影响，2024年上半年，中国内地婴幼儿益生菌及营养补充品的销售额有所下降。

但同时，消费者对婴幼儿营养补充品的需求大幅提升，合生元针对婴幼儿营养补充品细分市场，持续打造第二增长点，婴幼儿营养补充品的销售额增长112%。

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押对两个风口

与婴幼儿奶粉市场承压相反，目前，国内营养品品类正呈现增长势头。

凯度数据显示，2022年国内营养品市场销售收入2001亿元，同比增长7.8%。2023孕婴童行业大健康品类发展洞察报告显示，2022年中国母婴营养品市场规模达819亿元，同比增长10.6%，预计到2023年，中国母婴营养品市场规模将达到944亿元，同比增长15.3%。

虽然健合集团是从母婴领域起家，但随着全家营养深度转型的持续推进，营养补充品已成为其新增长点。

2024年上半年，健合集团成人营养及护理用品、婴幼儿营养及护理用品、宠物营养及护理用品三大业务中的营养补充品系列同比增长5.6%，占集团总收入的66.1%。

2024年上半年，健合集团成人营养与护理业务营收达32.8亿元，同比增长11.2%。其中，Swisse斯维诗是健合集团开拓营养品市场的主力军，中国市场实现同比增长8.8%，占集团ANC销售额的64.9%。

根据独立数据供应商Early Data统计，截至2024年6月30日止过往12个月，Swisse继续在中国内地线上维生素、草本及矿物补充剂（VHMS）市场居第一位，并于整体VHMS市场排名跃升至第二位。

此外，在中国市场，Swisse斯维诗在跨境电子商务渠道销售额上升12.2%；Swisse PLUS+实现强劲双位数增长48.7%，在整体抗衰老品类中排在第一位。

与人口出生率下降相对的，除了营养品的需求之外还有国内养宠人群的增加，以及规模不断扩大的宠物市场。

公开数据显示，2012-2021年，我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模从337亿元快速增长至2490亿元，期间年复合增长率为24.88%。

2020年年底，健合集团开始布局宠物营养及护理用品业务，相继收购宠物营养品牌Solid Gold素力高以及美国宠物补充品品牌Zesty Paws快乐一爪。这也让其抓住了宠物行业的爆发式增长机遇。

2024年上半年，健合集团PNC营收总额达9.9亿元，同比增长4.1%。根据独立研究公司SmartPath 的研究统计，截至2024年6月30日止过往12个月，Solid Gold素力高稳占中国内地线上高端猫干粮品类的第二位。在北美市场，PNC业务收入同比增长8.1%。

多种业务的布局，其实也是健合集团整合供应链，效率最大化的体现。而相继成功布局成人营养与护理和宠物营养及护理用品业务，这意味着，健合集团两次押对了风口。

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坚持长期主义

在后疫情时代，消费者的需求变化，意味着营养健康行业仍具有乐观的市场前景。

关于对未来业务的规划，在财报中，健合集团首席执行官Akash Bedi表示，集团将持续聚焦全家庭营养健康战略，深耕中国，放眼全球，加速营养补充品在核心与新兴市场的增长步伐。

其中，成人营养及护理用品业务将通过强化“Mega Brand”品牌战略模式，更精准把握消费者细分需求以进一步增加市场份额；在婴儿营养及护理用品业务方面，则将持续提升营养品市场份额，创新营养补充品产品助力增长，并过渡合生元“新国标”系列奶粉转换期，增强产品市场竞争力，夯实中国内地婴幼儿配方奶粉在超高端市场份额。

在宠物营养及护理用品业务方面，Solid Gold则致力于在中国及美国市场优化产品矩阵，并强化渠道布局，相关业务重组将于2024年完成。

行业调整下，健合集团也秉承着长期主义，不断优化资本结构，去杠杆化。

2024上半年，健合集团拓宽了资金来源、降低杠杆比率及优化资本结构，其中包括成功完成债券发行5亿元及美元债券发行1.2亿美元，并自愿提前偿还现有美元定期贷款2.35亿美元。

健合集团表示，透过成功进行再融资，集团稳步降低净杠杆比率及有效管理财务风险。

与此同时，各个业务板块的韧性发展，也让健合集团得以持续优化资本结构，保持稳健的流动资金状况，同时为业务保持高水平的现金转换。

截至2024年上半年末，健合集团的现金余额为24亿元，其表示，将在未来数年继续实现资产负债表去杠杆化，并已准备就绪，应对更高汇率波动及更高利率环境。

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