我这段时间经常写文章介绍英伟达的飙涨神话(详见往期文章:《英伟达股价飙涨的“超级神话”能够延续吗?》),那放到A股,有没有这样强势崛起的公司呢?别说,还真有!
2023年至今,也就是一年多的时间,光模块龙头中际旭创股价上涨520.25%,当前市值超过1300亿元。
为什么是2023年崛起?回忆一下,2023年,ChatGPT横空出世,全世界疯抢英伟达GPU,一起被抢的还有400G/800G光模块。作为光模块供应商的中际旭创,迎来了属于自己的“黄金时代”。
尽管中际旭创澄清称,“我们是否是英伟达的供应商,属于保密信息”,但外界仍然相信,这个国际巨头就是英伟达。
为何市场认为,英伟达和中际旭创有关联?为何将中际旭创视为英伟达概念股?因为算力硬件设备需要英伟达的GPU。而光模块与GPU又是强绑定关系,一颗GPU需要6-8颗光模块。而中际旭创正好是中国光模块一哥,有媒体报道,全球一半以上的800G光模块都是由中际旭创生产的。在这样的强关联中,不仅使得中际旭创乘势起飞,也使得持股人获得二级市场的造富机会!
在网络连接中,光模块承担光信号、电信号的转换任务,是一种重要的数据传输方式。如今AI和大模型爆火,背后离不开庞大的算力支持,而光通信网络则是算力的底座。因此,算力需要用到光模块。近些年来,得益于云计算、数字经济,以及东数西算的快速发展,光模块行业顺势崛起。
中际旭创业绩狂飙
昨日(8月25日)晚间,中际旭创公告上半年业绩,实现营业收入107.99亿元,同比增加169.70%;归母净利润23.58亿元,同比增加284.26%。
公司表示,报告期内,【重点客户】进一步增加资本开支加大算力基础设施领域投资,400G和800G光模块需求显著增长,并加速了光模块向800G及以上速率的技术迭代报告期内。报告期内,得益于400G和800G等高端产品出货比重的快速增加以及持续降本增效,公司产品收入、毛利率、净利润率进一步得到提升。
中际旭创和全球领先的互联网科技公司建立了长期稳定的合作关系,如谷歌、亚马逊、华为等。这些客户对光模块的需求量巨大,为中际旭创提供了充足的订单来源。
近日,海外科技巨头披露的财报显示,微软、谷歌、meta等公司不约而同地对AI的长期盈利潜力持乐观态度,并纷纷加大AI资本开支。Meta上调2024年资本开支至350-400亿美元;谷歌表示,2024年的每个季度资本支出都将保持在120亿美元以上,且全年同比至少增长49%;微软在2024年第一季度的资本开支为140亿美元,同比增长增长79.4%,环比增长21.7%,并表示继续扩大AI资本开支。
整体市场层面来看,光模块作为云计算数据中心的重要零部件,伴随着数据传输量的显著增加,市场需求持续增加。据Lightcounting预测,光模块的全球市场规模在2022-2027年或将以CAGR 11%保持增长,2027年有望突破200亿美元。
业内人士分析表示,在去年通信市场不好的情况下,中际旭创业绩比较好的一个原因在于跟国外合作比较紧密。据中际旭创年报,去年其800G/400G等高端产品出货比重增加,光模块中高速产品营收占比91.42%。
值得注意的是,除光模块产品外,中际旭创下一个杀手锏是硅光模块。
在高速传输场景中,传统光通信的堆叠和多通道方案将面临高成本、高能耗挑战。而硅光模块不仅可以减少使用30%的零部件,跟相同规格的光模块产品相比,还能降低20%的功耗。因此,在未来几年内,硅光模块渗透率有望进一步提升。
不能骄傲,还需再接再厉!
虽然中际旭创的光模块供货量全球第一,但需要注意的是,在通信产业链中,光模块其实是含金量最低的一环。这些企业通常购买核心部件如光芯片和光组件,再进行组装后销售给下游。因此,国内光模块公司的议价权不高,这也是不少国外公司放弃低毛利率的光模块生产,转而专注于开发芯片和高端产品的原因。
光模块的痛点是技术含量不高,同行之间很难拉开产品差距,隔代产品技术时间短则几个月,长则一两年。光模块技术水平不断迭代更新,相当内卷,领先对手抢占客户资源是企业赚钱的关键所在。
比如高端800G光模块,就是中际旭创率先研发,2021年最早实现商业化,因此能够在2022年业绩大爆发,挤掉美国同行,成为光模块的全球第一。如今,中际旭创正通过引入硅光技术来巩固其市场优势,但其成效还需视下游企业的接受度而定。同时,同业其他公司也在探索不同的技术路径。
在光模块行业中,光芯片尤其是高速率25G以上的激光芯片,才是真正具有市场壁垒和高利润的领域,这些产品的国产化程度很低,主要由国外企业控制。
另外,中际旭创海外收入占比接近85%,前四大客户销售额占比分别为36%、12%、11%、10%,单一大客户风险是必须要关注的。毕竟,歌尔遭遇苹果砍单的前车之鉴也才发生没几年(我之前有发文介绍过被苹果砍单的歌尔股份,感兴趣的兄弟们可以翻看往期文章《“被砍单”的果链企业【歌尔股份】,路越走越宽?|苹果是蜜糖?还是砒霜?》)。
更多的内容,来不及写了,我要去上班了,有空再给兄弟们介绍一哈《中际旭创的前世今生——中际装备(王伟修)&苏州旭创(刘圣)》。