核心观点
天风总量宏观、策略、固收、金工团队于8月21日联合带来深度解读。
宏观:美国7月CPI数据点评
策略:信用风险、商品下跌如何影响股市?
固收:SPV和公募免税问题,怎么看?
金工:底部或将临近,右侧信号仍需等待
摘要
1、宏观:美国7月CPI数据点评
美国7月CPI数据呈现出了“多元化”的一面,既有反弹的住房通胀,又有进一步通缩的车辆价格,还有走平的能源分项,“房”、“车”和“油”各自呈现的异质性还在延续。总的来说,这是一份不太具备“方向性”的通胀报告,总体符合预期的读数意味着联储现在有了更大的选择余地。映射到货币政策路径中,我们认为9月的降息仍然是“0和25bp”的选择题。
2、策略:信用风险、商品下跌如何影响股市?
行业配置建议:把握消费板块波动率阶段放大机会,长期仍看“耐心资产”等待地量之后的波动放大,把握消费阶段大波动:首先,8月以来的A股行情展示出市场对内需政策预期的高度敏感性;第二,内需类消费板块在24H2可能反复的海外衰退交易+美国大选交易中相对出海链或占优。长期来看,高股息超额反转条件或有两类:一是长期国债利率中枢不再下行,二是高股息板块股息率进一步提升受阻。长期风格切换需耐心等待更多右侧信号,具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。
3、固收:SPV和公募免税问题,怎么看?
总体观察,我们认为本轮债券市场监管重点是过度交易,债券市场或许要秉持配置思维,弱化资本利得,更多关注静态而非动态。至于利率方向,我们认为下限关注监管,上限服从基本面,我们预计10年国债在2.1-2.25%,30年国债在2.2.-2.45%。
4、金工:底部或将临近,右侧信号仍需等待
我们的行业配置模型显示,进入8月份,我们的行业配置模型转向分析师盈利上调板块,推荐养殖/贵金属;此外TWOBETA模型8月继续推荐科技板块。当前行业建议关注养殖/贵金属和电子以及高端装备和创新药。当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。
风险提示:美国经济放缓超预期,联储降息幅度超预期,美国住房通胀下行幅度超预期。地缘冲突超预期;海外通胀持续性超预期;流动性收紧超预期。相关测算可能存在误差,相关政策不确定,市场表现不确定。市场环境变动风险,模型基于历史数据。
注:本文来自天风证券2024年8月23日发布的《天风总量联席解读(2024-08-21)》,分析师:总量联席
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