金价突破2500美元创新高，新财富有色首席邱祖学发声！“高铜金含量”有色50ETF（159652）涨2%，紫金矿业涨超2%

上周公布的美国就业以及部分经济数据超预期。美国劳工部当地时间14 日公布数据显示，今年7 月美国CPI 同比增长2.9%，增幅较6 月收窄0.1 个百分点；7 月CPI 环比上涨0.2%； 7 月核心CPI 环比上涨0.2%，较6 月环比增幅扩大0.1 个百分点；7 月核心CPI 同比上涨3.2%，是自2021 年4 月以来最小增幅。

据美国商务部最新数据，7月份零售销售环比激增1%，打破自今年2月以来的记录。此一增幅远超预期的0.4%，并修正了前一个月的数据。同时，初请失业金人数降至7月初以来的最低水平，缓解了市场对于经济衰退的担忧。

在海外经济数据的提振下，金价创历史新高，基本金属同步上涨。上本周COMEX黄金上涨3.06%至2,546.2美元/盎司，收盘价创历史新高！上周LME铜上涨3.92%至9,177.5美元/吨，反弹势能强劲，周内5日均线依次上踏250日、10日、20日均线，长短线金叉轮番显现！

8月19日，有色金属板块飙升，细分有色指数 (000811)开盘急拉，大涨2.31%，九成成分股飘红，黄金板块集体走强，赤峰黄金飙涨6.67%，山金国际大涨超6%，中金黄金涨超5%，山东黄金、恒邦股份涨超4%，湖南黄金涨超3%；紫金矿业跳空高开，大涨2.84%，强势冲击三连阳，中国铝业、西部矿业、洛阳钼业等涨幅居前。

热门ETF方面，全市场“铜金含量”更高的有色50ETF(159652）强势反弹，飙涨2%，盘中价依次上穿5、10、20日均线！

公开资料显示显示，有色50ETF （159652）标的指数（中证细分有色 指数）为全市场铜、金含量最高的有色指数，其“含铜量”达26.06%，“含金量”达18.23%。

【金价后市怎么看？】

民生证券金属与材料首席分析师、新财富有色首席邱祖学日前在采访中认为，从中长期角度看，金价的继续上行，应该说是一个高概率、比较确定性的事件，金价继续创新高，可能也是必然的。

“首先，当下的商品周期和之前是完全不同的，这也是我一直强调的，目前商品正处于以供给为主导的周期，这种周期情况下有两个明显特征：一是供给相对于价格的弹性是不足的，即商品价格上涨后，无论是黑色系还是有色，供给释放的节奏和量都会低于预期。二是边际的需求对于价格的刺激也足够的明显。”邱祖学指出。

落实到品种方面，邱祖学表示，下半年更看好两类品种：一是全球化定价的商品，二是受益于海外供应链复苏及重构的商品，如铜、黄金、电解铝等等，都可以更加乐观。

华福证券火速点评，通胀改善乐观以及对美衰退担忧缓解，金价突破2500美元。短期，9月美联储降息不是利好兑现的终点，随着降息次数增加，仅是利好的开端，同时，美大选不确定性叠加全球两大经济体的不确定性，金价上涨远未结束。

美经济数据超预期带动有色大宗触底后持续反弹。上周公布的美国就业以及部分经济数据超预期，美国软着陆预期加强，带动工业金属普涨，旺季将至以及美宏观持续修复，看好上涨持续。（来源于华福证券《有色金属行业周报：美经济数据超预期带动有色大宗触底反弹 拐点已明确看好后续反弹持续》）

当前海外重要宏观数据持续发布，海外降息预期火热，全球有色资源板块随之演绎，“降息交易”排头兵黄金走势强劲，独领风骚；与宏观经济息息相关的基本金属板块也强势反弹。

CME“美联储观察”的数据显示，交易员认为美联储在9月会议上降息25个基点的概率为56.5%，降息50个基点的概率为43.5%，9月降息预期达100%。

那么有色板块在降息周期中会如何演绎呢？

【降息周期中看好金价表现，铜价于海外经济“软着陆”预期中有望上行】

太平洋证券指出，降息前后金价表现较好，铜价多以下跌为主。

降息周期中铜与经济呈现较强正相关性，本轮降息周期看好金价上涨趋势。总结四次降息时的金铜价格表现，发现在降息前后，铜价与美国经济呈现较强的正相关性；金价的运行逻辑更为复杂，但多以上涨为主。本轮降息，黄金面临的宏观叙事为美元超发导致美元地位下降带来的黄金估值的提升，我们坚定看好本轮降息中黄金价格上升趋势。铜方面，若美国经济“软着陆”，则铜价将有支撑，若美国经济出现大幅衰退，铜价或将跌至行业平均成本附近。

本轮降息与2019年所处背景相似，但也有所不同，相似之处在于：（1）美联储主席均为鲍威尔，其货币政策调整框架依赖数据支撑，预期管理方式相近；（2）中美经济均处于走弱环境；（3）全球处于贸易壁垒加剧的宏大叙事之下。不同之处在于：2019年7月降息前后，美国CPI低于2%，本轮降息周期通胀韧性更强，目前CPI处于3%附近，体现出上游产能供应端持续面临困扰。综合来看，本轮降息所处宏观环境更接近2019年的情形，“软着陆”或为大概率事件。（来源于太平洋证券《当金铜遇上降息，观一叶而知深秋》）

【黄金三大属性支撑金价抬升】

广发证券认为黄金的定价框架包括：①金融属性：10Y美债实际利率作为持有黄金的机会成本，与黄金价格显著负相关。②避险属性：金融、经济、地缘政治出现大幅波动或危机时往往提升黄金避险需求，带来风险溢价。③货币属性：黄金对美元体系有一定的替代性，美元信用削弱将利好黄金。

黄金本轮大涨源于近期“降息交易”催化叠加地缘冲突升级下的避险需求。

中短期，2024年金价将有两点支撑来源。一方面下半年随着美国降息预期逐步兑现，10Y美债实际利率下行有望一定程度上支撑金价；另一方面，地缘局势亦可能成为黄金价格阶段性走高的因素。

中长期，新范式下黄金的超国家主权信用价值将构成中长期投资逻辑，去美元化的大趋势下，全球黄金储备仍有潜在提升空间将支撑金价。（来源于广发证券《【广发资产研究】金价再创新高，坚定“黄金信仰”！》）

【铜价：供需变化直接影响，关注需求端积极迹象和供给端扰动】

芝加哥商品交易所认为影响铜价的主要因素包括：①全球经济复苏进程，随着全球经济逐渐从疫情中恢复，基础设施建设、制造业等领域对铜的需求逐渐增加；货币政策调整，美联储等主要央行的货币政策对全球经济和金融市场具有重要影响；供需关系变化，这是影响铜价最直接的因素；地缘政治风险；

铜价长期展望：

1、环保政策与产业升级的推动

环保政策的收紧和可持续发展要求的提高，正在推动铜行业向更加绿色、高效的方向发展。一方面，环保法规的加强促使企业加大环保投入，提高资源利用效率；另一方面，产业升级和新兴技术的发展也为铜的应用开辟了更广阔的空间。例如，新能源汽车、5G通信、物联网等领域的快速发展，都将为铜需求带来新的增长点。

2、技术进步与供应链优化

随着科技的进步和供应链管理的不断优化，铜的生产和加工效率将进一步提高。这将有助于降低生产成本，提高产品质量，从而增强铜的市场竞争力。同时，供应链的优化也将减少中间环节，提高市场响应速度，为铜价的稳定提供有力支撑。

从长期来看，铜价有望呈现稳中有升的态势。投资者应把握全球经济复苏和新兴产业发展带来的机遇，积极布局铜产业链上下游企业。(《芝加哥商品交易所#铜价迷局：短期震荡与长期曙光的交织》)

华福证券表示，旺季将至精代废及刚需采购已带动全球铜开始去库叠加降息预期提升以及美经济软着陆，铜价重回上涨趋势；中长期，矿端短缺难以缓解，支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。（来源于华福证券《有色金属行业周报：美经济数据超预期带动有色大宗触底反弹 拐点已明确看好后续反弹持续》）

全球制造业回暖与美联储降息预期交易背景下，有色金属 板块价格中枢有望抬升，弹性或进一步释放。

若看好未来贵金属及大宗工业金属周期回归，建议关注规模领先、“金铜含量”更高的有色50ETF （159652）和场外联接(A类：019164；C类：019165)，一键把握经济复苏和降息预期回暖行情！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。有色50ETF 属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证细分有色金属产业主题指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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