这周发生了一个大瓜,有个国资背景的转债—岭南转债突发债务违约。
要知道今年的幺蛾子可不少,搜特和蓝盾两个转债都已经陆续违约,30年转债不违约的不败金身被打破。
搜特和蓝盾并没有国资背景就算,而岭南股份的爸爸是国资,往上能攀上中山市zf,
连国资也不还钱,那转债还要不要玩了?
再加上最近证券时报编辑王军发文看衰:“国企可转债的刚兑信仰该放下了”。
所以投资者也陷入了绝望,想着这回大概率得认赔出局。
结果峰回路转,国资爸爸出来兜底。
具体大致是这样:
8月16日下午,岭南股份(002717.SZ)公告称,公司在8月16日接到“中山人才服务”的通知,其计划收购部分岭南转债,收购价格为100.127元/张。
不过兜底也有上限,只兑付1000张,也就是每人最多兑付10万块。
由于这只债周四收盘是61元,按100.127收购,所以当天抄底,可以获得60%左右的收益率。
比如你在61的价格买了6.1万块,然后这次能兑付10万,血赚接近4万。
所以周末关于岭南的探讨很火,大致观点就是:
“既然岭南可以这么玩,其他低于100元的转债,有国企背景的,是不是可以摊大饼去搞?”
关于这事,我的观点是即便短期赌中了,但长期来看风险依旧不小。
因为现在都明白,当下经济环境下,能大幅跌破100元的转债,尤其是国企的,信用风险都很高。
而国企转债打破刚兑只是迟早的事情,这次中山zf刚兑只是特例,原因有两点:
首先是中山zf有钱,其次是兑付的额度也不大,也就一两个亿。
但如果你把它换成云贵川的一些地方再看看?估计就是爱莫能助了。
事实上为了岭南这个包袱,中山火炬区国资可是帮了不少。
比如自收购岭南股份以来,累计向岭南股份提供了10亿元借款及2.24亿元融资担保,
但实在是扶不动,无奈,这次是遇上了一个好家长,
但下次换个爹呢?信不信直接撒手不管了
......
话说,说到国企类,周末也有个赴港的读者,她就给我发了自己重仓的两个投向城投债的资管产品,
说每年五六个点,净值曲线非常稳,有zf背书,还能不能继续持有。
而我的回复很坚决,就是尽量不要去碰,因为下一个雷潮,很可能就会集中发生在城投债。
首先zf是否会给城投公司兜底,其实上边的态度很明显,就是坚决不兜底,这在多次公开发话中已经讲过了...
ps:所以得看爹的财力,中山这个是家里还有余粮。
再看捉襟见肘的贵州遵义,旗下最大城投公司遵义道桥近两年就发生了暴雷,
当时兑付方案直接就是展期20年,前10年仅付息,后10年分期还本。
而遵义其实只是一个问题的缩影,目前整个城投债市场,不少海外发债利率成本动辄超过10%。
现在内地无风险利率只有2%的时候,城投公司还敢去借利率10%的美金,可想而知内部财务状况有多恶劣,
如果财务没问题,谁会去借如此高息的钱呢,和银行借不香吗?
要知道前些年拿十几个点高息融资的房地产,大多都已经暴雷死翘翘了。
而遵义道桥只是一个曝光比较大的案例,小的案例也数不胜数,
我一个基建的朋友,现在工作没少就是去向地方讨债,但却遥遥无期
所以说一千道一万,不管是城投公司还是国企,最后还是需要遵守市场化的规则,
但城投投的项目,大多以完成指标为主,
管理者走马上任短短几年,不为风险负责,上面又没有直接的利润率和盈利考核要求,完成营收即可。
可如果没有覆盖利息的盈利能力,甚至项目亏损,又怎么偿付这些长期债务呢?
所以上层也看到城投公司投的项目一塌糊涂,却又无节制的乱投资乱发债,
所以反复强调不会进行兜底,撇清关系...
因此未来国企债去刚兑必定是会上演的,只是时候未到,还有人妄图自己不会接最后一棒罢了。
其实做固定收益类的投资,风险大不大,有一个比较简单的判断标准。
就是固定回报率是否超过银行房贷利率。
如果超过了,就是冒着有本金受损风险的;
如果低于,则是相对比较安全的;
比如内地房贷利率现在是3.5%,
那么不管别人包装的多么天花乱坠,超过3.5%数字就要留意风险。
再比如海外,目前美国房贷利率是6.5%,所以6.5%以内的美元投资也是相对安全的投资范畴。
当然,具体还是要参考实际投资的范围和底层资产,
只要是限定在高等级政府国债或者AA以上企业债(海外评级机构),相对会好不少。
行,大概就分享到这。
.......