国企转债刚兑了，每人10万，信仰还能继续？

这周发生了一个大瓜，有个国资背景的转债—岭南转债突发债务违约。

要知道今年的幺蛾子可不少，搜特和蓝盾两个转债都已经陆续违约，30年转债不违约的不败金身被打破。

搜特和蓝盾并没有国资背景就算，而岭南股份的爸爸是国资，往上能攀上中山市zf，

连国资也不还钱，那转债还要不要玩了？

再加上最近证券时报编辑王军发文看衰：“国企可转债的刚兑信仰该放下了”。

所以投资者也陷入了绝望，想着这回大概率得认赔出局。

结果峰回路转，国资爸爸出来兜底。

具体大致是这样：

8月16日下午，岭南股份（002717.SZ）公告称，公司在8月16日接到“中山人才服务”的通知，其计划收购部分岭南转债，收购价格为100.127元/张。

不过兜底也有上限，只兑付1000张，也就是每人最多兑付10万块。

由于这只债周四收盘是61元，按100.127收购，所以当天抄底，可以获得60%左右的收益率。

比如你在61的价格买了6.1万块，然后这次能兑付10万，血赚接近4万。

所以周末关于岭南的探讨很火，大致观点就是：

“既然岭南可以这么玩，其他低于100元的转债，有国企背景的，是不是可以摊大饼去搞？”

关于这事，我的观点是即便短期赌中了，但长期来看风险依旧不小。

因为现在都明白，当下经济环境下，能大幅跌破100元的转债，尤其是国企的，信用风险都很高。

而国企转债打破刚兑只是迟早的事情，这次中山zf刚兑只是特例，原因有两点：

首先是中山zf有钱，其次是兑付的额度也不大，也就一两个亿。

但如果你把它换成云贵川的一些地方再看看？估计就是爱莫能助了。

事实上为了岭南这个包袱，中山火炬区国资可是帮了不少。

比如自收购岭南股份以来，累计向岭南股份提供了10亿元借款及2.24亿元融资担保，

但实在是扶不动，无奈，这次是遇上了一个好家长，

但下次换个爹呢？信不信直接撒手不管了

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话说，说到国企类，周末也有个赴港的读者，她就给我发了自己重仓的两个投向城投债的资管产品，

说每年五六个点，净值曲线非常稳，有zf背书，还能不能继续持有。

而我的回复很坚决，就是尽量不要去碰，因为下一个雷潮，很可能就会集中发生在城投债。

首先zf是否会给城投公司兜底，其实上边的态度很明显，就是坚决不兜底，这在多次公开发话中已经讲过了...

ps:所以得看爹的财力，中山这个是家里还有余粮。

再看捉襟见肘的贵州遵义，旗下最大城投公司遵义道桥近两年就发生了暴雷，

当时兑付方案直接就是展期20年，前10年仅付息，后10年分期还本。

而遵义其实只是一个问题的缩影，目前整个城投债市场，不少海外发债利率成本动辄超过10%。

现在内地无风险利率只有2%的时候，城投公司还敢去借利率10%的美金，可想而知内部财务状况有多恶劣，

如果财务没问题，谁会去借如此高息的钱呢，和银行借不香吗？

要知道前些年拿十几个点高息融资的房地产，大多都已经暴雷死翘翘了。

而遵义道桥只是一个曝光比较大的案例，小的案例也数不胜数，

我一个基建的朋友，现在工作没少就是去向地方讨债，但却遥遥无期

所以说一千道一万，不管是城投公司还是国企，最后还是需要遵守市场化的规则，

但城投投的项目，大多以完成指标为主，

管理者走马上任短短几年，不为风险负责，上面又没有直接的利润率和盈利考核要求，完成营收即可。

可如果没有覆盖利息的盈利能力，甚至项目亏损，又怎么偿付这些长期债务呢？

所以上层也看到城投公司投的项目一塌糊涂，却又无节制的乱投资乱发债，

所以反复强调不会进行兜底，撇清关系...

因此未来国企债去刚兑必定是会上演的，只是时候未到，还有人妄图自己不会接最后一棒罢了。

其实做固定收益类的投资，风险大不大，有一个比较简单的判断标准。

就是固定回报率是否超过银行房贷利率。

如果超过了，就是冒着有本金受损风险的；

如果低于，则是相对比较安全的；

比如内地房贷利率现在是3.5%，

那么不管别人包装的多么天花乱坠，超过3.5%数字就要留意风险。

再比如海外，目前美国房贷利率是6.5%，所以6.5%以内的美元投资也是相对安全的投资范畴。

当然，具体还是要参考实际投资的范围和底层资产，

只要是限定在高等级政府国债或者AA以上企业债（海外评级机构），相对会好不少。

行，大概就分享到这。

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