正力新能赴港IPO靠什么

这几日，曹德旺胞妹掌舵的正力新能拟赴港IPO。这家公司备受市场关注，董事长兼执行董事为曹芳，66岁，执行董事兼总经理为陈继程，53岁，两人都在福耀玻璃工作多年。

而在递表的2天前，正力新能刚完成B轮融资，投后估值达182亿。

百亿独角兽。

除去“福耀系”的关系外，正力新能近几年发展迅猛，2019年成立到百亿级别，只用了5年时间。营业收入这几年也在逐年增长，但增长背后却始终难逃亏损局面。

从招股书上看，2021年至2023年，正力新能实现营业收入14.99亿、32.90亿、41.62亿；但其同期亏损分别为4.02亿、17.2亿、5.9亿。

不仅不赚钱，毛利润还明显低于其他头部公司平均水平。2021年至2023年，毛利率分别为2.00%、-8.81%、5.00%。宁德时代2023年毛利22.91%，国轩高科16.92%，中创新航13%。

还有，其前五大客户收入占同期总收入的89.1%、90.4%、77.8%及86.6%。其中，来自最大客户的收入占比达55.2%、29.3%、28.3%及47.0%。

这就是典型的鸡蛋放在了同一个篮子，议价权不在自己手上。

至于何时能盈利。

招股书里说了：我们仍处于成长阶段，尚未实现盈利，且无法保证是否会实现盈利及何时会实现盈利。倘若无法在控制营运成本的同时扩大销售规模，可能会继续亏损。

大集团的人，说话就是有水平，你猜会不会盈利。

资本操盘手。

说起正力新能，就得说塔菲尔。正力新能在2022年收购了塔菲尔的业务后迅速发展壮大。据高工锂电数据，塔菲尔位列2020年中国动力电池厂商装机量第十一名。

塔菲尔成立于2014年，创始人为龙绘锦。

据常德晚报报道，龙绘锦2011年加入新能源科技有限公司（ATL），负责动力电池寿命预测与改进的工作，曾参与宝马项目电芯开发。

考虑到曾毓群也是离开ATL后创立宁德时代，塔菲尔与宁德时代可说是出自“同门”。

曹芳资本运作，正力新能接力塔菲尔。

正力投资（由曹芳、陈继程共同创立）花了12.4亿取得了塔菲尔约43.47%的股权。2020年5月，正力投资以2.38亿将其持有正力新能70%的股权出售给塔菲尔。正力新能成为塔菲尔全资子公司。

此后，曹芳又开启了其资本运作。经过2021年的股权收购，和2022年的业务转让，这一系列操作下来，塔菲尔的业务和资产转移到正力新能。麻烦留在了塔菲尔。

盆满钵满。

重组完后，正力新能共获得两轮融资。

2022年7月，A轮融资24亿，投后估值144亿；2024年7月，B 轮融资10亿，投后估值182 亿。

这期间，还有一次股权转让。

在此过程中，曹芳、陈继程全资持有的新中源创投、正力投资收获颇丰。据媒体测算，仅股权套现便收获了17.18亿现金流，这还只是其获利的冰山一角，算上近几年的派息收入那更是可观。

但是，公司长期银行借款已经逼近30亿。

赴港之路。

贴身肉搏，除了老大外二三线电池厂谁能留在牌桌上得上真功夫。

动力电池价格一跌再跌，严重消弱企业盈利能力，2023年磷酸铁锂跌幅高达47%，三元跌幅超43%。主要原因还是装机量不断下降，2021年装机率达到70%，而到今年上半年则降到47%。

产能利用率不足一半。

动力电池的格局也在固化，对二三线玩家越来越不友好，而且市场集中度还在进一步走高。宁德时代和比亚迪作为绝对的头部占据了市场七成的份额，二三梯队瓜分二至三成。

如此怎么办？只能期待融资烧出一个未来。

但这条路也不通畅，蜂巢能源2022年申请科创板，一轮问询下来便撤回了材料。亏损，毛利低，产能利用率不足等等都是问题，从2019年至2022年，四年加起来亏了44.37亿。

还有欣旺达，拟拆分欣旺达动力创业板上市，但近日又有消息称，即将分拆并转至港交所。欣旺达动力迄今尚未盈利，2020年至今4年亏了44.2亿。

这两家的波折人生，让正力新能赴港之路也显暗淡。

产能过剩已是“头顶的虱子”，融资卷产能，把大家都拖下水。但似乎没有比这更有效的办法，先生存才能谈未来，用时间等待未来的变局。

你看，各行业最终都是如此。