7月以来红利策略整体下行压力较大,超额收益出现一定回调,但分析人士提示,市场中期风险偏好仍未见好转,利率持续下行,建议择机关注。
值得注意的是,今日(8月1日)标普红利ETF(562060)跟踪的标普A股红利指数半年度调仓正式生效,其囊括的A股100只高股息样本迎来大换血,成份股调仓换股39只。
数据来源:标普道琼斯指数、沪深交易所。
根据指数编制规则,标普A股红利指数采取半年度调仓(每年1月底、7月底)机制,可以较好地保证红利策略的有效性,更及时地筛选出当前市场环境中股息率领先的上市公司。目前市面上其他红利指数则多为年度调仓一次。
利用2010至2023年历史数据进行模拟回测,每期选取股息率最高的50至300只股票构建红利组合,可以发现,在不同成份股数量的组合中,半年度调仓的年化收益均好于年度调仓。
数据来源:华宝基金指数研发投资部、Wind,时间区间为2010.1.1-2023.12.31。模拟业绩仅做调仓频率差异导致的业绩差异示意,与红利指数及相关基金历史业绩无关。
那么本次调仓有哪些特点?
- “两桶油”被剔除,整体平均市值有所下降
本次39只新进个股平均市值仅314.76亿元(截至7.31,下同),显著低于剔除个股的平均市值735.92亿元,整体100只成份股的平均市值也随之从1569.34亿元降至1405.09亿元。
其中,“三桶油”中的中国海油与中国石化两大巨无霸均被剔除,同样被剔除的还有格力电器、光大银行、江苏银行3只千亿市值以上个股。
今年以来,中国海油、中国石化涨势亮眼,年内分别上涨39.92%和19.97%,相应的估值显著修复,安全边际有所下降。二者最新市净率PB分别为2.02倍和0.98倍,位于近5年87.52%和96.74%分位点的历史相对高位。
2、交通运输成份股大面积调出, 传媒股调入数量居首
从各行业持股数量看,交通运输个股大面积调出7股,煤炭调出3股、调入1股,与石油石化的持股数量均减少3股。
数据来源:标普道琼斯指数、沪深交易所。
调入方面,传媒股净增加4只个股,分别为浙版传媒、时代出版、新媒股份和三七互娱,其次是轻工制造和纺织服饰均净增3股,医药生物增加2股。
数据来源:标普道琼斯指数、沪深交易所。
今年以来大涨的银行板块则继续保持高仓位,调出成都银行、光大银行、江苏银行,纳入平安银行、民生银行、浙商银行、江阴银行,持股数量增加1只合计23股。
- 新纳入成份股盈利能力显著提升
39只新进个股的盈利能力显著提升,其2024年1季度归母净利润同比增长率中位数为1.17%,较调出股(-9.34%)超额逾10个百分点;平均ROE16.51%,亦显著优于调出股(12.05%)水平。
数据来源: Wind,截至2024.3.31。
4、调仓后股息率进一步提升
31只新进个股的平均股息率(近12个月)为6.25%,较调出股平均股息率(近12个月)5.93%进一步提升。
整体情况看,100只成份股的平均股息率(近12个月)随之从调仓前的6.1%增长为6.23%,
数据来源: Wind,截至2024.7.31。
高股息是一种动态的风格,数据显示,红利指数在历史上行业分布存在较大变化。而红利策略的生命力就在于,通过能及时将股息率低的成分股剔除出组合,并选入股息率相对高的个股,确保红利指数长期保持稳定的高股息特征。
公开资料显示,标普红利ETF(562060)被动跟踪标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP),截至6月28日,该指数股息率为5.89%;2005年至2023年的19年中,标普A股红利全收益指数的累计收益率高达1975.17%,年化收益率近18%。在经济增速适度放缓和无风险利率下行的宏观背景下,标普红利ETF(562060)以持续稳定的高股息和跨越周期的盈利能力,展现出突出的配置价值。
数据来源:沪深交易所、标普道琼斯指数、Wind、华宝基金等。标普A股红利全收益指数(将成份股分红计入收益)近5个完整年度的涨跌幅为:2019年,21.53%;2020年,6.12%;2021年,23.12%;2022年,-3.59%;2023年,14.21%。
风险提示:标普红利ETF被动跟踪标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP),该指数基日为2004.6.18,发布日期为2008.9.11,指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险,适宜平衡型(C3)及以上的投资者。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另,本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议,亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险,基金的过往业绩并不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,基金投资需谨慎。