美联储真的会吹响降息的号角吗？

导读

尽管这两个月以来，美国就业数据和通胀数据都朝着美联储所希望的方向发展，导致市场完全计价9月降息预期，但鲍威尔在半年度国会证词上，咬死数据依赖的模式，因此本次会议美联储会如何平衡其（6月点阵图上只预期年内降息1次）与市场预期（年内降息2.5次）之间的矛盾将是重点。

美联储年内各次会议的利率市场预期

可以确定的是，美联储本次大概率将维持利率不变，多数投行已将目光转移至政策声明的变动和鲍威尔新闻发布会上。其中政策声明中措辞的变化尤为重要，一旦出现通胀“取得进一步进展”或“对通胀回归目标变得更有信心”这类措辞，或会被视为鸽派变动。若没有出现调整，那么就要看鲍威尔会否担起为降息铺路的重任了。

目前市场普遍预计，鲍威尔依然会强调逐次会议以及依赖数据的形式，且很可能不会发出9月就会降息的明确信号。鉴于目前9月降息预期已经打满，一旦鲍威尔没有完全满足市场预期，需要警惕预期松动的可能性，进而给风险资产带来压制。另一方面，若鲍威尔确实发出偏鸽信号，风险资产或仍有复苏的空间。

会议看点：投行前瞻与分析

高盛：政策声明将作出此等修改，是否季度降息取决于...

利率与政策声明：令人鼓舞的通胀和失业率的进一步上升促使美联储更接近降息。联邦公开市场委员会(FOMC)本周将保持利率稳​​定，但可能会修改其政策声明，暗示在9月的下一次会议上降息的可能性更大。我们预计FOMC将修改其声明，指出失业率“略有上升，但仍处于低位”，在实现2%的通胀目标方面取得了“进一步进展”（而不是“适度”），美联储双重任务的风险“处于”（而不是“已经走向”）更好的平衡状态，而且最重要的是，FOMC现在只需要对通胀前景“略微”更有信心，就可以开始降息。

展望未来：我们认为，一份令投资者接受的7月份CPI报告可能足以确保9月份降息。FOMC是否会偏离6月份点阵图所暗示的更广泛计划，即随着通胀率回归目标，以每季度25个基点的渐进速度使基金利率正常化，可能主要取决于劳动力市场和大选后的财政政策。我们现在认为美联储路径的风险，稍微倾向于季度降息基线的下行方向，尽管不如市场定价所暗示的那么严重。

摩根士丹利：美联储主席鲍威尔将表示...，但不会承诺这一信息

按兵不动：我们预计FOMC将继续按兵不动，维持在5.375%，但为9月份降息敞开大门。

政策声明：我们预计FOMC的声明将承认通胀取得了显著进展，劳动力市场的风险正在上升。

新闻发布会：我们预计鲍威尔主席将表示美联储即将降低目标利率，但不会承诺大幅降息。

美国银行：距离降息又近一步，但并未抵达终点

利率与政策声明：本周将维持其政策利率不变，同时发出信号，表明在降通胀方面已恢复了进展。美联储乐观地认为，短期内可能会降息，但我们认为它不愿意发出9月降息是板上钉钉的事情。这可能会发生，但取决于数据。

新闻发布会：除了增强对通胀的信心外，预计美联储主席鲍威尔将表明，美联储对通胀的单一关注已经转向更平衡的反应函数。此前，由于通胀远未达到其目标，美联储的重点是通胀。现在随着通胀和就业与目标的偏差缩小，注意力可以更加平衡。降息可能是因为经济降温，也可能是因为通胀放缓，或两者兼而有之。

市场反应：由于市场已经预期美联储在9月降息，因此美联储不需要倾向于在9月前降息。但问题是，美联储是否会反驳市场预期。但任何反驳都应是温和的。毕竟鲍威尔8月仍有机会在杰克逊霍尔央行年会表明必要意愿。

展望未来：我们仍认为美联储将在12月降息一次，对经济进一步放缓的风险不那么担心。也就是说，9月降息已经接近我们的基线预期。我们认为市场对即将到来的降息过于乐观。鸽派美联储、疲软的7月非农或6月通胀重演，都可能改变我们的想法。相反，强劲的7月非农数据或会导致美联储推迟到9月之后降息，正如我们预期那样。

摩根大通：前瞻性指引或会修改为...

利率与政策声明：预计此处会议不会有任何政策变化。但可以关注声明的任何调整，措辞的修改可能会表明9月降息几率升高。鲍威尔7月证词将通胀和就业风险描述修改为“进入更好的平衡状态”，适度的调整但指向了最终宽松的方向。而1月份以来，美联储前瞻性指引为“美联储在对通胀持续向2%目标移动有更大信息”之前，降低利率目标区间是不合适。若美联储倾向于9月降息，那么前瞻性指引应该需要修改，让市场对最近进展有感觉，可以修改为“获得了进一步信心”或类似表态。

新闻发布会：美联储主席鲍威尔将避免指出首次降息的任何具体时机。关于7月不会降息的话题很容易被转移话题，因为他只需要表示，美联储希望进一步确认反通胀的进展。此外，我们不认为美联储的政策声明或鲍威尔发言必须就降息速度给出指引，因为这可能意味着部分完成了九月点阵图。我们认为鲍威尔应将避免把首次降息描述为确定的，因为这传达出一种一系列降息即将到来的感觉，这与依赖数据相反。

荷兰国际银行：美联储会议的首要问题是？

政策声明：美国数据应会让美联储更加相信通胀将抵达2%，我们预计注意力将开始集中在实行经济软着陆上。美联储应会为9月降息奠定基础，货币政策将开始从限制性领域转向更中性领域。所以市场面临的首要问题是，美联储是否认为有必要通过改变政策声明中措辞，来引导市场走向9月降息。我们认为美联储可能更愿意保留降息选项，而不是承诺使用降息措辞，但这肯定存在风险。直到美联储6月会议前，美联储主席鲍威尔一直是可靠的鸽派，但在6月鲍威尔言论意外保守。

市场反应：我们认为美国短期利率倾向走低，而美联储会议对美元来说是一个负面风险事件。考虑到日元仍存在大量空头仓位，美日风险可能仍偏向下行，欧美或会小幅走高。即便美联储在会议上没有出现任何鸽派言论，美元也不太可能大幅上涨。预计8月底的杰克逊霍尔会议是美联储发出9月降息信号的另一个机会。

丹斯克银行：美联储将打开降息大门

利率与发布会：预计美联储将维持其货币政策不变，焦点放在即将到来的降息上。最新的两份CPI数据建立了对通胀仍在接近目标的信心，但由于经济仍处于稳定的基础上，我们怀疑鲍威尔是否觉得有必要提前承诺降息。我们预计今年美联储将两次降息25个基点。

市场反应：我们认为，夏季美联储降息的鸽派重新定价过度了，因此基于美联储主席鲍威尔的发言，我们倾向于略微鹰派的市场反应，这可能导致欧美在新闻发布会上走低。尽管反通胀迹象增强了美联储对即将降息的信心，但在9月会议前仍有两个月的数据需要考虑。

展望未来：预计美联储9月将开始降息，但25个基点降息已经完全被市场计价。所以，一旦出现任何挫折，特别是关于通胀方面的挫折，都有可能导致“长期高息”的局面持续时间比市场最近定价的时间更长。我们预计欧美在未来一年内向1.03移动，这是基于我们对美国经济增长势头强劲的预期。

交易策略--现货黄金

CME期权持仓变化分析（7月30日）：

从最新的期权持仓变化上看，2380多头押注明显且多空存量明显，或给行情提供一定支撑。如下破2380，下方需要关注的支撑位置在2360，此处多空离场明显，或限制行情的进一步下跌。同时多空存量在此较为明显，也有望提供一定支撑。继续往下可以看到空头资金的不断押注，暗示行情下破可能带动空头情绪升温。其中2330-35空头加仓明显处，可视为空头的第一目标价位区。

上行方面，2400能看到空头资金的加仓行为，暗示空头的防守积极性，或给行情上行带来一定阻力。如能突破2400阻力位并企稳，多头主要目标看向2430，此处之上看涨期权连续少量加仓，有望带动多头情绪升温。不过2430多空存量均明显，也是需要突破的阻力位。

路透黄金技术分析（7月30日） ：

现货黄金可能会重新测试每盎司2372美元的支撑位，有很大可能跌破这一水平并下跌至2353美元。从2352.99美元开始的反弹被归类为B浪，这是从2483.60美元开始的复杂三波周期的第二波。周期的第一部分，即A浪，呈锯齿波模式。从2431.89美元开始的C浪可能呈修正波模式，这一波被认为已经恢复。然而，若突破2384美元，将暗示小b浪延伸至2403美元。在日线图上，金价未能突破2387美元的阻力，可能会重新测试2,358美元的支撑位，或至少在2387美元下方盘旋一两天。周二收盘超过2387美元将是一个看涨信号，表明市场可能会上涨至2434美元。

分析师Fawad Razaqzada：

对于黄金而言，焦点将集中在周四凌晨的美联储会议和周五的非农数据上。美元指数预期的下行风险或会利好金价。与此同时，黄金技术阻力最小路径仍向上行，使其成为理想的做多品种。

尽管近期波动较大，几个月来，黄金一直保持着一系列更高的高点和更高的低点的模式。上周五现货黄金测试了2360短期支撑后，日线形成了孕线形态。保持这一水平对于防止更深回调至关重要。该支撑位与2月上行趋势线相交汇。下个关键支撑在2295左右，自4月以来，该水平多次为黄金提供了支撑。

上行方面，首个重要阻力在2400左右，其次是2430-2450阻力区，此处为中期高点区。突破2450或会导致金价继续上涨至下个重要水平2500，因为此前没有高于历史高点2483的参考点。

简而言之，本周是黄金的关键时刻，主要受央行决策和关键经济数据的影响。技术面和基本面前景仍看涨，但价格或会出现大幅波动。我认为多头仍占主导地位，预计本周金价将上涨。

FxPro高级市场分析师Alex Kuptsikevich：

尽管上周黄金表现疲软，但并未崩溃。金价在上周五一度跌至2372美元，与7月17日的高点相比下跌了111美元。本轮下跌符合61.8%斐波那契回撤模式，暗示金价有可能会进一步下探至2320美元。另一方面，金价在上周四和周五，在50日均线附近的2360美元获得买盘支撑，这与4月至6月盘整的中心相吻合。我认为，当前的跌势仍处于修正的框架内，还不能断言黄金的长期涨势已经结束，并且在未来数月内已经形成顶部。

短期内，黄金的两道关键防线可能分别在2360美元和2320美元。如果金价强势跌破这两个支撑，可能预示着黄金下跌的时间会比想象中更长，但若能守住这两个支撑并逆转其跌势，金价就可能会在多头鼓励下继续上涨。

总的来说，黄金在6月份突破了50日均线后避免其面临抛售压力，这推动了其在7月份创下历史新高。如果黄金在本轮回调中能够避免深度抛售，并且能恢复上行趋势，即使市场没有出现一个正式的、被广泛认可的价格回调（通常价格回调超过10%才会被视为“修正”），黄金仍有可能重演上述情景。

XM集团：

尽管自现货黄金创下历史新高以来，一直在经历回调，但50日SMA似乎暂时限制了其下行空间。若最近黄金能从50日SMA反弹，则4月高点2430或会成为直接阻力。攻克这一障碍后，多头或会攻击5月高点2450。上破这区域或会为近期创纪录的2483峰值铺平道路。

另一方面，若黄金回落，先前阻力区2368或会成为多头的第一道防线。若未能在这里止步，价格或会跌向近期支撑2353，此处非常接近50日SMA。随后，金价或会在2317附近停滞，该水平在6月和7月均起到了下行保护作用。

简而言之，在创下历史新高后，黄金面临巨大抛压。然而，现在说黄金会出现持续的回调还为时过早，尤其是在50日均线保持稳定的情况下。

交易策略--美、布两油分析

WTI原油-CME期权持仓变化分析（7月30日） ：

从最新的期权持仓变化上看，多头在关键位置押注明显，空头离场，行情或期待走出反弹行情，同时限制了油价继续下探的幅度。现价附近75多头资金押注明显，同时空头离场明显，或给行情提供一定支撑。下破75后，以空头资金离场为主，或限制行情进一步的下跌，但空头在72之下加仓明显，或构成行情超预期下破后的首个空头目标。

另一方面，如原油今天能走出反弹，或首先在76多空同时加仓处遇到阻力，此处多空存量也较为明显，容易出现多空争夺情况。继续往上也以看跌期权增加押注为主，其中77.5-78和79-79.5多头资金加仓明显，或分别视为多头的第一和第二目标区。最后，80整数关口或继续是强阻力位，多空双方在此存量明显。

WTI原油-路透技术分析（7月30日） ：

美国原油可能会跌破每桶75.22美元的支撑位，下跌至74.21美元至74.59美元的区间。在76.23美元支撑位上方的横盘走势已经形成一个头肩形态，暗示目标价位为75.38美元。对从83.82美元开始的下降趋势分析，指向现实的目标区间为74.21美元至74.59美元。阻力位在75.80美元，若突破阻力，可能会打开通往76.23美元至76.86美元区间的道路。在日线图上，考虑到周一的大黑蜡烛所象征的强烈熊市动能，75.32美元的支撑似乎无法持续。楔形图的下方趋势线指向74.12美元的目标。从2023年12月低点67.71美元开始的盘整走势观察到了76.4%的水平。预计看涨反转信号将出现在74.21美元左右。

美国银行：

一年多来，油价一直在窄幅波动，呈三角形走势。而三角形形态在技术面上与弹簧同义。当它被过度压缩时，最终会反弹松开，出现了急剧的走势。当油价在三角形内出现五次或更多次数的波动后，这种可能性增加。周线级别布油完成了长期熊市ABCD形态。另一个趋势是价格将突破三角形形态，我们预计这将发生在今年8月至10月。

我们目前将波浪理论与都市传说联系起来，即百慕大三角。也许宏观风险溢价消失，全球需求或供应减少的希望即将出现，并导致油价在2024年跌破60美元/63美元。布油周线若低于78美元将会出现潜在的看跌三角形形态下破。另一种情形是，多头推高油价导致形态发出不同的信号。若周线收盘价高于89美元，则可能会引发看涨，上涨目标至105美元。

布伦特原油-路透技术分析（7月30日） ：

布伦特原油可能会跌破每桶79.38美元的支撑位，并进一步下跌至78.29美元。7月23日至29日之间的横盘走势形成了一个头肩形态，该形态已得到确认，暗示目标价位约为78美元。分析显示，78.29美元有个相似的目标，阻力位在80.06美元。若突破阻力，可能会引发短暂上涨至80.48美元。7月26日触及的低点80.33美元可能是由B浪驱动的，这是从7月25日的低点80.09美元开始的三波周期的第二波。在日线图上，自2023年12月13日低点72.29美元以来的盘整走势观察到了76.4%水平。如果这一水平起到控制作用，当前的下跌应该在79.40美元左右结束。然而，楔形图的下方趋势线指向更低的目标位76.76美元。周一的大黑蜡烛象征着强烈的熊市动能，使得79.40美元的支撑位更加脆弱。市场似乎更有可能进一步下跌。

交易策略--外汇分析

美元指数-分析师Pablo Piovano：

上周美元在风险情绪不断交替发展的背景下，徘徊在104-104.5区间内。尽管美元已经设法从四个月低点103.6反弹，但仍需要可持续突破关键的200日SMA 104.34，才能恢复看涨前景并消除市场对进一步回调的担忧。上周美元波动几乎完全跟随日元走势，而日元波动则受到大量空头仓位平仓、日本央行或在本周加息以及日本外汇干预的影响。市场越来越预期美联储可能在9月降息，这也增强了美元走弱的基调，而美联储在7月行动的可能性似乎已完全被无视。目前市场普遍预测美联储本周将维持利率不变，但会密切关注声明和鲍威尔发言的任何变化。

技术面上，若空头重新占据上方，美元可能会再次回落至7月低点103.65，然后是3月低点102.35。持续往下，则是12月低点100.61，最后是100心理关口。上行方面，美元在100日均线104.84和55日均线104.86面临阻力，突破才能看向6月高点区106.13-106.51。一旦上破此区域，或会开始测试11月高点107.11，随后是2023年高点107.34。

欧美-大华银行（7月30日）：

日内观点：

只要欧元对美元保持在1.0845阻力位以下，它就可能进一步跌破1.0800。下方1.0760支撑位不太可能受到威胁。 我们对欧美横向交易的看法是错误的，因为它下跌到了1.0801的低点。收1.0819（下跌0.35%）。下行动能有所增加。今天，只要欧美保持在1.0845阻力位以下（另一个需要关注的阻力位在1.0835），它就可能进一步跌破1.0800。下方1.0760支撑位不太可能受到威胁。

1-3周观点:

我们对欧美的看法仍然是看跌；下一个需要关注的支撑水平是1.0760。 我们最近的分析来自7月24日，那时我们认为欧美“维持下行走势，下方1.0815将提供强支撑。”我们补充说，“如果欧美明显跌破1.0815，下一个需要关注的阻力水平是1.0760。”经过几天的横向交易后，欧美在昨天大幅下跌，跌破了1.0815（低点为1.0801）。现在的焦点在1.0760。只要上方1.0870强阻力位不被突破，我们就继续持有对欧美看跌的观点。

欧美-CME期权分析（7月30日）：

多空资金大举入场，围绕1.08整数关口展开博弈，在欧美汇价回落后押注行情有突破性的发展。

具体来看，多头资金在1.0825-1.0850连续增加大量押注，或成为欧美反弹的目标区间。并且自此之上能看到看涨期权连续增加押注，料将扩大其上行动能，涨势将会延伸至1.0875。该水平看跌期权大幅出逃，对于行情上行的压制力有所下降。上方是多头资金存量占优的区域，欧美的涨势可能会进一步扩大。但仍需要留意整数关口1.09的突破情况。

另一方面，多头资金在1.08整数关口展开博弈，料将为行情回落提供支撑，同时该水平也在昨日的低点附近。若空头占优，下方可以看到空头资金连续增加押注，下行动能增加。下方目标首先看向空头资金增持244手的1.0725，其次是1.07整数关口，但距离现价较远，在无催化剂推动的情况下，日内或难以抵达。

美日-大华银行（7月30日）：

日内观点：

美元兑日元预计将在153.30-154.70的区间内交易。昨日，我们预计美日将在153.20-154.70的区间内交易。美日随后在153.00至154.35的区间内交易，收盘于154.01（上涨0.19%）。价格行为没有提供新的线索，我们继续预计美日可能在153.30至154.70的区间内交易。

1-3周观点：

美日的下跌趋势正在缓解；突破155.00将表明美日不再继续下跌。我们7月26日的更新仍然有效。正如当时所强调的，美日在本月中开始的下跌趋势正在缓解。然而，只有突破155.00的强阻力位水平，才能表明美日不再继续下跌。

以上分析仅供参考，不构成投资建议！