三次冲刺创业板都失败！现场检查后还被处罚，这家垃圾处理公司终止

海诺尔IPO终止的主要原因有几个：首先公司特许经营权的合规性存在问题，可能存在被处罚的风险；并且公司此前曾出现多起环保问题、生产安全问题以及被监管处罚；此外营业收入六成以上来自前五大客户，来自于前五大客户应收账款余额占比高达75%以上，前五大客户应收账款期后回款比例较低。

作者：Eric

来源：IPO魔女

7月23日，深交所宣布海诺尔环保产业股份有限公司（下称“海诺尔”）IPO终止。申万宏源为保荐机构，信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）为审计机构，北京市嘉园为律师事务所。海诺尔原计划募集10亿元，用创业板第一套上市标准。

海诺尔在2012至2024年共冲刺了3次创业板IPO，均以失败告终。

2012年4月，海诺尔首次申请IPO，同月，证监会审核未通过。2019年6月，海诺尔再次IPO，但2019年9月便撤回申报材料。2019年12月，证券监管机构对海诺尔进行现场检查；检查结果为海诺尔存在部分项目运营管理相关技术服务费会计处理不规范、未如实披露受限货币资金等问题。2020年12月17日，交易所第三次受理，2021年11月5日过会，但过去近3年仍未提交注册，最终主动撤回申请。

深交所在第一轮问询中，关注的重点问题包括前次申报、核心竞争力、营业收入、关联交易、产能利用率等35个问题。

海诺尔主要从事城市生活垃圾处理业务，采用BOT、TOT、BOO等特许经营方式，为城市生活垃圾处理综合解决方案，并提供城市生活垃圾处理设施的投资、建设和运营服务。

实控人骆毅力直接持有公司45.55%股份，为海诺尔的控股股东，并通过海诺尔控股间接控制公司12.02%的股权，合计控制海诺尔的股权比例达到57.57%，为公司控股股东和实际控制人。

海诺尔计划募集10亿元，在募集资金用途里，其中2.5亿资金用于流动资金，占总募集资金25%。截至招股书申报日期，公司的货币资金仍有3.36亿元，其募集资金的合理性存疑。

在特许经营权方面，申报文件显示，2004年5月1日至2015年6月1日生活垃圾处理特许经营项目应通过招投标方式获得。上述期限内，海诺尔存在部分项目未严格履行招投标程序而取得特许经营权的情形。

交易所对海诺尔获取特许经营权的合规性提出质疑。交易所要求公司所披露上述期限内未严格履行招投标程序而取得特许经营权的项目及后续书面确认情况，招投标不规范对特许经营协议效力及履行的影响，是否存在被处罚风险，对海诺尔项目运营的影响。

据股权说明书表明，海诺尔垃圾处置产能利用率整体产能利用率高于100%，个别项目远高于100%，公司垃圾焚烧发电项目发电产能利用率较低。交易所要求海诺尔披露，垃圾处置产能利用率高于100%的合理性，超产能设计量是否能保证垃圾处置效果，是否出现垃圾处理不不合标准等情况。

值得注意的是，海诺尔营业收入六成以上来自前五大客户，并且来自于前五大客户应收帐款余额占比高达75%以上。报告期内，公司前五大客户销售收入占公司营业收入的比例分别为67.80%、67.20%、70.58%、68.10%。同时，公司前五大客户应收账款余额分别为10392.93万元、17590.06万元、13241.65万元和16777.80万元，占应收账款总额比重分别为88.13%、89.28%、76.51%和78.87%。

此外，海诺尔前五大客户期后回款的金额分别为10392.93万元、15836.48万元、6317.52万元和4788.93万元，截至2023年8月23日，2022年末、2023年6月末应收款项期后回款比例略低，主要系钦州、宜宾、内江发电项目计提的应收国补款项大多数尚未收回所致。

交易所认为，海诺尔坏账计提政策与同行业公司可能存在显著差异，要求海诺尔披露各期末应收账款期后回款情况，回款时间是否符合合同约定，并结合相关情况分析海诺尔坏账计提是否充分。

并且，2021年3月，海诺尔及相关责任主体因信息披露违规被全国股转系统采取出具警示函的自律监管措施；2020年12月和2021年7月，海诺尔的两个施工项目发生安全生产事故，造成人员伤亡。

2017年以来海诺尔涉及移交或停运的项目共计13个，其中涉及特许经营权的项目9个，部分尚未确定赔偿方案。

在上会委会议上，交易所请海诺尔结合上述情况，说明报告期内海诺尔的相关内部控制制度是否健全且得到有效执行，对于尚未获得补偿的项目，减值准备计提的充分性。

此外，海诺尔三费波动较大。报告期内，海诺尔管理费用分别为1432.20万元、1878.96万元、2683.89万元、1329.31万元，占营业收入的比重分别为10.20%、7.62%、10.63%和8.36%。报告期内，海诺尔研发费用分别为360.39万元、933.54万元、1023.39万元和424.25万元，占营业收入的比重分别为2.57%、3.79%、4.06%和2.67%。报告期内，海诺尔财务费用分别为652.62万元、1870.86万元、2028.08万元及1703.42万元。

交易所要求海诺尔，进一步披露各项明细费用的波动情况、原因及同行业对比情况，海诺尔管理费用率波动较大的原因。披露管理费用中职工薪酬与管理人员的变动、人均工资的变动是否吻合，以及与当地平均薪酬水平的对比情况；停产损失具体情况，涉及的项目，相关核算方式；披露中介服务费的金额、内容、单价及定价公允性。

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