超预期“降息”！央行意外下调MLF利率20BP，释放哪些信号?

今日，央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，2024年7月25日人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2351亿元逆回购操作，中标利率为1.70%。

此外，人民银行以利率招标方式开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.30%，较前次下降0.2个百分点。这是央行月内第二次开展MLF操作。

月内第二次开展MLF操作

按照惯例央行每月15日（遇到节假日顺延）进行当月MLF到期续做，此次央行打破惯例月内进行了两次MLF操作。

本月早些时候，人民银行于7月15日开展1000亿元MLF操作，中标利率2.5%，7月MLF延续“缩量平价”续作。而随着人民银行再次释放2000亿元长期资金，当月MLF放量。

利率方面，7月22日，人民银行将7天期逆回购操作利率下调10基点至1.7%，同时1年期、5年期以上LPR均下行10基点。LPR报价的定价基础与MLF操作利率脱钩，实现了“换锚”。同日，中国人民银行将公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，MLF操作窗口的增加，加之前期已宣布视情况开展临时隔夜正、逆回购操作，表明中国人民银行将保持流动性合理充裕，助力巩固经济回升向好。

温彬认为，我国贷款利率已连创历史新低，企业贷款利率进入“3时代”，部分城市房贷利率迎来“2字头”。公开市场操作利率、LPR、MLF操作利率接连下降，有助于进一步降低实体经济综合融资成本，激发有效需求。

淡化MLF利率政策色彩

央行主管金融时报刊文称，本次MLF操作安排在LPR报价后，体现了淡化MLF利率政策色彩的意图。

权威专家分析称，央行在25日增开MLF操作，既在意料之外，又在情理之中。

此前央行行长潘功胜在陆家嘴论坛表示，要淡化7天期逆回购操作以外其他工具的政策利率色彩。

本月在15日MLF利率未作调整的情况下，22日的贷款市场报价利率（LPR）跟随7天期逆回购利率等幅下行，表明LPR转向更多参考短期政策利率；而此次MLF操作安排在LPR报价后，则进一步淡化了MLF的政策利率色彩，表明中标利率变动不具有政策信号含义。

当前，MLF操作时点调整的过渡期内，金融机构需更加关注月中流动性情况。

有关专家还表示，若未来MLF均延后至每个月的25日操作，由于存量MLF仍在月中15日前后到期，加之月中还有税期等其他影响因素，金融机构将面临流动性管理的新考验。

不过，近期央行在优化公开市场操作机制方面已储备多项举措，包括7天期逆回购以固定利率、数量招标方式更好满足机构需求，增设临时正、逆回购操作应对市场突发情况，酝酿国债买卖操作等，预计央行还将综合运用上述工具，继续保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕央行政策利率平稳运行。