透过麦德龙供应链冲刺港股IPO，看快消供应链的趋势与挑战

近日，专注于提供食品快消供应链解决方案的服务商，麦德龙供应链有限公司向港交所主板递交上市申请。据了解，麦德龙供应链主要围绕物美集团的麦德龙门店、物美超市门店以及物美便利店提供零售商配送解决方案。

在中国食品快消供应链行业中，市场格局还比较分散，在经济水平不断增长的情况下还存在较大的发展机遇。对于食品快消供应链企业来说，供应链数字化与一体化运营，对供应链结构进行了全面优化，可能有助于在市场竞争中保持较领先。除此之外，还要注重企业内部的运营效率，以及兼顾为客户带来更优质的服务与产品体验。

Section 1

“重组变身”麦德龙供应链，

还要冲刺港股IPO？

近日，麦德龙供应链有限公司向港交所主板递交了上市申请，该公司称，募资资金将用于加强公司的供应链能力，开发新及差异化的商品，维持并扩大客群，加强数字化，抓紧潜在投资或收购机会以增强供应链网络及用作营运资金及一般公司用途。

据了解，麦德龙供应链的发展历史可追溯至1994年，公司创始人及控股股东之一张文中创立了物美品牌，并使用该品牌经营业务。1996年德国跨国公司Metro AG进入中国，开始使用麦德龙中国品牌进行业务运营。

在进入中国市场后，麦德龙坚持只服务B端消费者，区别于传统批发商的一站式采购，麦德龙凭借商品量大、种类多、产品质量高等优势迅速做大。只是在面对互联网经济浪潮冲击时，麦德龙中国进入了下行车道。

之后便被物美集团收购，在过去几年又进行了一番重组，将零售业务与食品快消供应链业务进行了分割，从而专注于提供食品快消供应链解决方案。根据弗若斯特沙利文的资料来看，按2023年的收入计，麦德龙供应链是中国第二大食品快消供应链解决方案服务商、第二大零售供应链解决方案服务商以及较大的商超供应链解决方案提供商。

不过需要注意的是，当前食品快消供应链行业较为分散。而且麦德龙供应链的财务数据也并不乐观，在2021-2023年度，其收入分别约为278.2亿元、271亿元、248.6亿元，净利润分别约为3.32亿元、-4.71亿元及2.53亿元。

虽然盈利能力有了一定改善，但是收入较为依赖大客户，其中超60%的收入依赖母公司物美集团，当物美集团面临经营不稳问题时，麦德龙供应链也存在收入风险。此次上市募集资金的目的之一，就是用于加强供应链能力，以来巩固自己的行业地位。

Section 2

食品快消供应链行业较分散，

麦德龙供应链有何优势？

中国食品快消供应链行业的市场规模在过去几年里显著增长，据弗若斯特沙利文资料，按收入计，中国食品快消供应链行业的市场规模由2018年的70366亿元增至2023年的99007亿元，复合年增长率为7.1%。预计在2023年至2028年间将以7.4%的复合年增长率持续增长，到2028年市场规模预计将达到141497亿元。

然而从竞争格局来看，中国食品快消供应链行业十分分散，按2023年的收入计，前五大食品快消供应链解决方案服务商的市场份额为0.8%，即使是在美国市场，前五大食品快消供应链解决方案服务商的市场份额也只有30%。

这与国民经济发展水平有很大关系，收入水平增长、消费能力改善将为食品快消供应链行业提供稳定增长的助力。从国内的发展情况来看，万亿市场的食品快消供应链赛道还没有绝对的龙头企业，即便是麦德龙供应链这样相对来说较为突出的代表，市占率也只有0.2%左右。

目前国内食品快消供应链解决方案服务商面临着巨大的市场机遇和发展潜力，对于食品快消供应链解决方案服务商来说具备增长空间，当然这也需要企业本身具备的优势和基础。比如在供应链整合、产品采购和客户服务方面拥有显著优势，通过以食品为核心、数字化赋能的全球供应链网络，为客户提供差异化的商品组合及定制化的供应链解决方案。

像麦德龙供应链的麦咨达系统，建立了高透明的追溯体系，为客户提供生鲜食品流转信息，并帮助上游企业提升经营水平。此外麦德龙供应链以分布式仓储加工模式为基础，构建了客户触手可及并覆盖全国的物流网络，确保了供应链的效率和覆盖范围，未来还计划通过设立新配送中心及收购OEM制造商来进一步升级食品加工能力和扩大物流网络。借助上市，也可以获得充足的资金完善其供应链并巩固其市场地位。

Section 3

麦德龙供应链的业务模式，

以供应链为名的零售

上面提到，麦德龙从一开始以B端业务起家，其业务模式被称为综合型“现购自运”批发卖场，所服务的顾客均为餐厅、酒店、企业、商品零售店等B端买家。随着时代的发展，麦德龙提出了全新战略，但仍将B端视为经营主力。

直到现在，麦德龙的收入主要来自于五大板块，分别为食品服务及配送解决方案、福利礼品解决方案、零售商配送解决方案、商品批发及其他。目前麦德龙供应链的解决方案包括三个方面，分别是面向企业和机构的食品服务及配送解决方案、福利礼品解决方案，以及面向零售商的配送解决方案（包含产品销售及供应链服务）。

其中零售商配送解决方案占整体营收占比过高，以2023年营收数据为例，相应营收接近150亿元，占整体营收达60%的比重。食品服务及配送解决方案和福利礼品解决方案营收均在35亿元左右的规模，合计占比为28%。

然而麦德龙供应链各项业务收入对应的毛利水平差异较大，其中营收占比高的零售配送解决方案只有3.7%的毛利率，而食品服务及配送解决方案的毛利率达到20.6%。

造成这种现象的原因可能是由于面向零售商的配送解决方案为B2B2C模式虽然市场规模较大，但这种模式面临的市场竞争同样较为激烈，京东的京东物流、淘宝的菜鸟物流等主流玩家纷纷向上游拓展，抢占了麦德龙的部分市场。

至于食品服务及配送解决方案毛利率较高的原因可能是因为旗下两个明显具有2B属性的自有品牌“宜客”和“麦甄选”，其中宜客主要提供大包装高性价比商品，麦甄选主要针对福利礼品客户和零售商供应定制的高级礼盒等差异化商品。从当下的仓储式商超热度较高以及礼赠市场需求来看，麦德龙在这方面依旧具备显著优势。

Section 4

市场潜力驱动下，

还需制定策略提高竞争力

过去五年，中国人均GDP保持快速的增长，2018年至2023年中国居民人均可支配收入的复合年增长率为6.8%，同期人均消费支出的复合年增长率为6.2%。收入水平的增长为消费者消费优质食品及快消品提供了物质基础，消费能力改善叠加经济增长是中国食品快消供应链行业稳定增长的重要驱动因素。

随着中国消费者对高质量、标准化食品需求的日益增长，中国的食品快消供应链解决方案服务商面临着较大的市场机遇和发展潜力，与此同时也会面临一些挑战。比如从企业自身来说，收入、利润的稳定性上还需要不断提升，以及适应市场需求和变化及时调整经营策略。

除此之外，同类型企业的竞争也不能忽略，以Costco Wholesale为例，其凭借“低毛利、高周转、会员收费”的商业模式，精简SKU、精简物流和劳动力的供应链模式以及成功的会员经营在市场中取得了不错的成绩。

从其市场表现也可以看出来，2023年营业收入为2422.90亿美元，净利润为62.92亿美元，毛利率为12.26%，净利率为2.6%。而麦德龙上一财年营业收入为248.58亿人民币，净利润为2.53亿人民币，毛利率为10.68%，净利率为1.02%。

从数据上可以明显看出来二者之间存在较大的差距，而且供应链企业位于商超上游，如果下游零售市场面临困境，也会受到比较大的冲击。在进行IPO的过程中依旧面临很多的挑战，而且成功上市之后也要经历资本市场的考验。

Section 5

构建差异化细分化供应链模式，

或是发展战略之一

当前食品快消供应链行业相较于发达市场仍处于发展初期，竞争格局高度分散、行业标准化有待提升。对于身处其中的服务商来说，需要抓住机会占据市场，而麦德龙供应链作为其中具备优势服务商，自然也需要进一步巩固、扩大市场份额。

从市场发展趋势来看，随着个性化与定制化需求崛起、可持续与环保理念蔚然成风，智能供应链搭建数字化转型将会在食品快消供应链行业中得到广泛应用，进一步打造差异化优势。

而强化供应链数字化与一体化的运营能力是麦德龙未来发展战略之一，现已经着重投入数字化赋能，持续升级和迭代现有的数字化管理系统，优化全供应链业务系统之间的链接。

此外还可以制定差异化的细分供应链模式，包括将针对不同类型客户的需求，提供不同定位的选品、定制化仓储、食品加工及履约方式，进一步增强供应链的延展性与灵活性。

借助数字化技术的强大推力，可以对供应链结构进行全面优化，让供应链各环节的信息流动更加迅捷、精准，确保企业能够迅速对市场变化作出反应。在全方位提升运营效率的同时还能够为客户带来更优质的服务与产品体验，从而提高其差异化竞争优势。

通过扩大完善的供应链，纳入更多类别的行业参与者，可以增强其产业链话语权并巩固市场地位，并拟借此构建一个高效、协同的供应链生态系统，通过一体化供应链能够为客户、供应商、及价值链的其他参与者赋能。

麦德龙供应链的数字化，也离不开股东的推动。当前张文中通过中间实体合共拥有麦德龙供应链已发行股本约73.31%，持股比例直接决定了股东在公司中的话语权和控制力，在物美收购麦德龙中国后就做了全面数字化改造，包括麦德龙APP的线上销售。

数字化为提升供应链透明度、优化运营效率、降低成本、增强客户体验等提供了帮助，而且在当下这个比较注重数字化转型的时代也更容易凭此优势得到发展。

Section 6

数字化、可持续……

为食品快消供应链企业提供机遇

虽然中国食品快消供应链行业相较于发达市场仍处于发展初期，但是在稳步上升的经济增速以及不断提高的人均可支配收入下，食品快消品供应链行业市场规模持续扩大。也就是说，在当前市场环境下，食品快消供应链服务商还有着较大的发展机遇。

大数据时代已经来临，企业可以抓住数字化转型的关键点来提高竞争力。比如构建覆盖全链条的透明化智能供应链系统，运用物联网技术实时监控库存、物流状态，合理安排生产和配送，有效地降低库存成本并提高响应速度。也可以构建比价系统实时监控市场价格，确保采购定价的合理性和竞争力，同时还能够预警价格异常波动，方便企业迅速调整采购策略保持成本优势。

在可持续发展方面，消费者环保意识逐渐增强，在选择产品时可能更加偏向于具备环保属性，企业在食品快消品行业中践行可持续理念已经成为必经之路。传统食品供应链中存在资源滥用、环境污染、各个供应链环节信息不对称等问题，严重制约了中国食品供应链行业绿色可持续的高质量发展。未来在原料采购、加工包装、配送销售等方面，都需要向绿色转型。

此外，对于食品快消供应链企业来说，线下零售市场也会对其带来影响。尤其随着电商、社区团购等线上零售的兴起，传统线下卖场受到挤压，或许还应该从减少下游依赖出发，借助自身的供应链优势回归到会员店模式上来，提供物美、价优的产品选择。

在如今的大环境下，食品快消供应链企业还需要精准洞察市场发展趋势，从市场潮流、消费需求等角度出发，不断稳固自身优势、优化自身劣势，方便进一步巩固和提升市场地位。

行业思考：当前我国食品快消供应链市场规模不断扩大，但行业格局较为分散。虽然不乏一些在市场中占据优质地位的企业，但无论是从自身状况还是同类竞争上来看，依旧面临着很大挑战。在未来食品快消供应链市场潜力不断涌现之际，通过强化数字化供应能力、构建差异化细分供应链模式可能是一个新的发展思路。