每周宏观分析和市场策略 | 2024/7/19

​1. 美股降息交易与风格切换，港股波幅增加但空间有限

上周美联储主席国会听证会言论中性，一方面强调不需要等待通胀降至2%才降息，且劳动力市场有大幅降温风险，另一方面提到了中性利率上升。然而，接下来的CPI数据强化了美联储年内降息预期，并且市场对9月份降息预期充分，零售销售以及消费者信心指数下滑，表明美国消费以及经济前景有所放缓，PPI意外上升，但转化成美联储关注PCE通胀预期仍然呈下降趋势，整体数据强化了联储降息前景。在此背景下，市场开始切换到明确降息受益方向板块，地产、金融、生物医药、中小型科技股，前期资金避险7巨头资金开始抽离。另外，受美国大选受意外事件影响，特朗普入主白宫押注高涨，降息预期进一步增强。目前正值二季度业绩期，暂时市场风格切换与业绩推动将是市场主线交易机会。

港股上周大涨，受美国降息预期影响本地股表现较好，另外地产、生物医药、科网贡献恒指涨幅，美元回落有利率缓解新兴市场资金流动性压力。周末事件可能会对全球的金融市场带来影响，对港股而言主要在于利率预期以及资金流向上面，不过中美博弈仍然对市场造成扰动，市场逐步开始对特朗普入主白宫后的金融资金定价。技术面恒生指数依旧未摆脱区间运行趋势，从衍生产品布局来看恒指支持位下移17000点，上行阻力19000点，市场成交缩量，波幅增加，但空间有限。

2. 美国通胀数据增强美联储实现2%通胀目标

6⽉份的⽉度整体CPI通胀萎缩了0.1%，⽽核⼼通胀则以近三年来最慢的速度0.1%上升。汽⻋价格下降以及⼈们期待已久的住房租⾦放缓推动了核⼼数据的疲软。更为广泛的通胀降温将增强美联储实现2%通胀⽬标的信⼼。PPI意外⼩幅上⾏，但转化为美联储⾸选PCE通胀指标的组成部分仍表明本月晚些时候的核⼼PCE数据利好。

虽然通胀降温，但物价高企令美国消费者信心下降。7月消费者信心出现恶化，低收入家庭面临的经济状况更为严重。信心恶化反映了一系列因素其中包括就业保障信心下降、借贷成本高昂、住房负担能力降低、以及信用卡逾期上升使得家庭可支配能力减弱。

3. 欧元区经济前景以及投资信心指数下降

欧元区 7 月 Sentix 投资者信心指数下滑幅度远超预期。投资者信心指数从6月的 0.3 降至-7.3，远逊于市场预期的0.0，打破了连续八个月改善的势头。数据可能会让预测者感到担忧，欧洲经济近期的复苏出现停滞。

欧元区7月ZEW经济景气指数为43.7，前值51.3,在欧洲议会选举之后市场对欧元区经济前景持悲观看法。调查显示，市场担心法国大选、德国即将举行的州选举以及今年晚些时候美国总统大选的不确定性。

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