一家钨业公司终止！或不满足新上市标准，毛利率持续下滑

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2024年6月30日，赣州海盛钨业股份有限公司（简称海盛钨业）终止了在深交所创业板IPO，在会期间共经历了3轮问询。海盛钨业计划募集4亿元，选择了深交所创业板第二套标准。保荐机构为民生证券。

《摩斯IPO》认为，海盛钨业报告期各期的净利润均没有超过6千万元，其恐怕难以满足创业板的新上市标准。此外，交易所反复问询了海盛钨业与赣州京瓷、京瓷集团的关系。京瓷集团入股了海盛钨业，赣州京瓷则系海盛钨业参股公司。海盛钨业同时向赣州京瓷、日本京瓷销售碳化钨。交易所质疑海盛钨业对京瓷集团是否存在重大依赖。

海盛钨业主要从事钨制品的研发、生产和销售。

海盛钨业控股股东、实际控制人为曾庆宁。曾庆宁通过直接持股方式直接持有海盛钨业5,752.9201万股份，通过海信达投资控制海盛钨业400万股股份，合计支配公司60.94%股份的表决权。

2020年至2022年，公司营业收入分别为8.64亿元、13.4亿元和15.9万元。扣非净利润则为2671.98万元、4560.13万元、5553.83万元。

值得注意的是，海盛钨业报告期各期的净利润均没有超过6千万元，其恐怕难以满足创业板的新上市标准。

净利润不足的同时，公司毛利率也在持续下滑。2020年至2023年6月30日，海盛钨业主营业务毛利率持续下滑，分别为10.61%、10.74%、9.14%、9.85%，低于同行业平均水平。

此外，交易所反复问询了海盛钨业与赣州京瓷、京瓷集团的关系。

京瓷集团入股前，2019年、2020年海盛钨业与其交易金额为4490.69万元、4255.06万元，小于其入股后的2021年、2022年交易金额8281.00万元、6407.92万元。

海盛钨业同时向赣州京瓷、日本京瓷销售碳化钨。而赣州京瓷系海盛钨业参股公司，2021年销售金额增长较多，整体毛利率水平较高。海盛钨业各期来自于赣州京瓷的投资收益占利润总额的比例分别为14.21%、25.40%、18.29%及11.05%，比例较高。

交易所问询，说明向日本京瓷、赣州京瓷同时销售碳化钨原因，销售碳化钨的产品差异，碳化钨定价依据存在差异的原因；结合京瓷集团入股前海盛钨业向日本京瓷、赣州京瓷销售价格及与向同期其他客户销售价格比较情况，进一步说明发行人向京瓷集团销售产品价格偏高的原因及合理性，是否存在利益输送。

交易所要求公司结合向京瓷集团销售金额、销售毛利率，赣州京瓷经营业绩等，测算与京瓷集团交易占海盛钨业收入、利润水平的比例，海盛钨业对京瓷集团是否存在重大依赖。

值得注意的是，海盛钨业的存货账面价值逐年上升，一旦钨制品市场价格下滑，海盛钨业可能发生存货减值风险。报告期各期末，海盛钨业的存货账面价值分别约2.12亿元、2.55亿元、4.16亿元、4.17亿元，呈现出上升态势。

存货上升的同时，应收账款规模也不断扩大。报告期各期末，公司应收账款余额分别约1.59亿元、2.32亿元、1.93亿元、3.09亿元，占各期营业收入的比例分别为18.41%、17.30%、12.18%及35.41%。值得注意的是，2023年1-6月，公司应收账款已经陡增到三成多。公司也在招股书中坦言，存在应收账款风险。

作者 | 摩斯姐

来源 | 摩斯IPO（MorseIPO）