量测设备第一弹——为什么当前要强推精测电子：股价底已经形成，各种向上期权支撑市值修复

量测设备第一弹——为什么当前要强推精测电子：股价底已经形成，各种向上期权支撑市值修复【华西机械】

长鑫上海高端封测存储项目落地，行业催化不断，低估值华创、华海等股价强势，量测设备这波是最没有关注度的，从股价位置看，量测龙头（精测+飞测）底部已经形成，具备不错的赔率，建议重点关注：

#1、极致低估值风格，一定程度否定了量测设备成长逻辑？A股向来风格极致演绎，24年低估值策略导致半导体设备股价出现明显分化，北方华创、华海清科等低估值标的股价走势强势，半导体量测设备应该是最没关注度的细分赛道，简单以估值高低一定程度否定了量测设备的投资价值，从行业逻辑看，量测设备的成长逻辑依然稳固，中国大陆近300亿的市场规模，国产化率不到10%，依然是未来成长弹性最大的细分赛道。

#2、谨慎客观分布估值，公司股价底部已经形成？a）面板设备：2023年报披露面板研发投入3.02亿，面板收入17.48亿元，面板研发费用率17.28%，算上半导体研发投入，整体研发费用率26.37%，提升9个点，23年公司销售净利率3.68%，新能源亏损0.6亿，推算出面板业务的净利率15%+，24年我们预计面板收入20亿，对应净利润3亿，叠加新能源合计估值50亿。b）半导体设备：营收体量较小，研发投入高（23年半导体研发费用率超过60%），目前不适合PE估值，24年中性预计新接订单20亿，潜在的净利率25%（KLA30%+毛利率），5亿潜在利润，不考虑成长性，以板块最便宜的估值30X，70%股权，对应市值105亿。谨慎客观分布估值，公司目前股价底已经形成，向下的风险较小。

#3、短期利好催化不断，各种期权利好市值修复？a）短期看，机构大股东调仓影响逐步消除，交易层面风险利空释放，此外Q1公司业绩承压，我们预计Q2明显好转，是板块改善最明显的标的；a）中期各种期权，增资武汉科服公司布局先进封装，且拿到H相关先进封装设备订单，后续H先进封装扩产催化，此外量测子公司股权比例提升等。c）长期看，公司核心产品已覆盖 1xnm 及以上制程，膜厚产品、OCD 设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单，明场设备已取得H客户订单，对标KLA市值1100亿美元（50%全球份额），是半导体设备弹性最大的细分赛道。

投资建议：公司股价底部已经形成，赔率明显，短期至少看200-250亿的市值修复，现价建议重点关注。