推算牧原股份全年盈利364亿元，猪周期拐点信号明确！

我们在判断猪周期拐点的时候，经常会用当前生猪价格和能繁母猪出栏量两个方面综合衡量未来数月猪价的趋势，来判断之后猪企整体的盈利情况，做出对当前猪周期的判断。

这种方式是从猪企行业宏观的角度来俯视猪企整体的变化，不过如果一个行业真处于扭亏为盈的阶段，那么我们同样可以从行业龙头全年盈亏的变化，更加近距离地看待猪周期地运行轨迹。

我们以牧原股份为例，2024年1-5月份牧原累计销售生猪2732.1万头，同比增长9.5%，累计实现销售收入453.13亿元，同比增长7.9%。相比起去年，牧原在今年猪价震荡上行的阶段谨慎释放产能，在猪肉供应和价格同步上行中实现了高质量盈利。

目前牧原生猪养殖产能设计的规模可以达到8000万头/年，截止2024年4月末，公司能繁母猪存栏约320万头，较23年6月底增加16.8万头，公司24年出栏生猪有望达到7000万头。

当前生猪的价格在18元/公斤左右，我们假定整个市场能繁母猪去化趋势下今年猪价后半年仍在18元左右震荡，而牧原24年5月份养殖成本降至14元左右，每公斤利润是4元，按牧原今年4月份商品猪130公斤的均重来算，一头商品猪利润在520元。结合牧原全年7000万出栏量，牧原今年理想净利可达364亿元。

23年大部分猪企因为逆周期扩张产能陷入负增长、高负债的局面，牧原自然也深受其害。不过随着23和24年上半年能繁母猪出栏量持续收缩，以及二次育肥和养殖户谨慎扩张产能，优先去负债的行业共识下，今年猪企龙头牧原大概率可以率先走出盈利的局面，而后排的小猪企的日子自然也跟着好过些。

所以，在我看来，猪企龙头今年上半年出现率先企稳盈利便是猪周期出现强烈拐点的积极信号，而当前畜牧板块已经有不少聪明资金早已率先开始布局，像是畜牧养殖ETF（516670）连续26个交易日获资金连续净流入超1.4亿，我想，这些聪明资金或许就是因为早就看到龙头反转所以开始逢低布局的吧。