一个传闻震动整个市场，科技主题投资的风险究竟在哪？

来源：Wind

“半导体受限”的传闻多多少少影响了A股市场。今年以来，市场热门的科技主题还能不能投，投资风险到底在哪？

“半导体受限”传闻干扰A股市场

美国对中芯、华虹启动“无限追溯”的传闻多多少少影响了A股市场。今日早盘科技行业表现低迷，中信证券午间发表澄清声明后，下午科技行业走势明显反转。

据报道，5月12日晚间从供应链获悉，美国半导体设备制造商LAM（泛林半导体）和AMAT（应材公司）等公司发出信函，要求中国国内从事军民融合或为军品供应集成电路的企业（如中芯国际和华虹半导体等），不得用美国清单厂商半导体设备代工生产军用集成电路，同时“无限追溯”机制生效。

此次美国将对华半导体代工厂启动“无限追溯”机制的消息发布后，中信证券电子组立即通过媒体发声称，美国对华半导体代工厂禁令系谣传。

据报道，上述消息发布后，中信证券电子组立即询问相关上市公司，中芯国际、华虹半导体方面表示未收到类似函件。此外，中信证券还表示已与消息来源方确认，对方表示相关描述不准确，中芯国际和华虹半导体和此事件无关，并未收到类似信函，致歉并确认随后会修改相关稿件。

信达证券电子行业首席分析师方竞也表示，本次发函具体如何执行，美国半导体设备公司均未有定论；大家关心的SMIC和华虹没有任何军工业务。短期对市场有影响，但长期有利于半导体设备的自主可控。

科技主题投资的风险在哪？

很多基金投资者投基的目的在于分散风险，那么主题投资是否符合这一原则？以目前较热的科技主题为例，投资风险到底在哪？

参考Wind行业指数划分，一级行业11个；二级行业24个，几乎是一级行业一分为二；三级行业又进一步细分到64个；到了四级行业已经扩展到130个，仅科技主题来看，已经具体到：数据处理与外包服务、半导体设备、电子制造服务等子行业，但比起5G、芯片似乎还是广泛了些。

从波动率和回撤的数据来看，Wind四级行业的中位数的波动率要比上证指数高出15%。简单来说，行业分的越细，风险分散就越不明显，控制回撤也越难。

在Wind四级行业中，科技主题的波动率普遍在40%以上，最大回撤60%是常态。可想而知，如果具体到5G、芯片等更加细分的行业会是什么情况。

之前广发基金的基金经理刘格菘提到过自己今年第一季度的持仓策略，的确出现了配置上的分散，因为其管理的基金规模已不可同日而语，继续大比例的集中持仓单一行业、单一个股，可能导致基金的巨大回撤风险。

东方红的基金经理林鹏此前说得更直接，回撤不是交易出来的，而是组合构建出来的。不会将投资组合集中于某个行业或某个领域，因为集中可能导致组合波动很大。