巴菲特周六发布致股东的信 3年潜伏是在等其他人裸泳吗？

据消息援引称，股神巴菲特将在美国时间星期六发布2019年度致伯克希尔哈撒韦股东的信。因此投资界的目光再次齐刷刷地聚集在这位大咖身上，对伯克希尔哈撒韦是否会增加收购等问题相当关注。

距离上次股神进行较大金额的投资还是在2016年对Precision Castparts的收购。这一收购最终以372亿美金的巨额成交。之后，坊间关于伯克希尔哈撒韦进行的大额投资项目便杳无音讯，同时也说明一个问题：股神对投资的态度也变得越来越小心谨慎。

具体而言，内部原因和外部原因都导致了股神态度的转变。

内部原因

在大型并购方面，伯克希尔哈撒韦自身也面临着更大的压力。在过去10年，在包含股息的情况下，伯克希尔哈撒韦的股票也依旧没有领跑标普500多数股票。

另外，伯克希尔哈撒韦的投资规模也缩小了。2017年，以28亿美金收购休息站巨头Pilot Flying J 40%的股份。（据收购计划，伯克希尔哈撒韦将在2023年收购该公司41%的股份。）去年，伯克希尔哈撒韦以25亿美元并购了一家经营不良的医疗保险公司。这些交易比起他曾经的大单来说简直是九牛一毛。

外部原因

投资越来越难做，同行竞争越来越激烈。伯克希尔哈撒韦的对手无非就是伺机而动等待投资机会的私募公司和其他基金公司，这些公司通常愿意支付比其更高的报价。根据Preqin 2018年6月30日的数据，其竞争对手全球基金经理的私人资本达到了2.1万亿美元，是10年前的两倍，而巴菲特的伯克希尔哈撒韦的私人资本为1036亿美元现金，在2018年9月30日当季这些私募公司的现金超过1000亿。

持有伯克希尔哈撒韦股份的公司Smead Capital Management Inc.总执行长Bill Smead说：“目前利率比较低，私募公司一个个赚的盆满钵满。投资肯定会比以前更困难。”

股神自己也在2017年的信中抱怨：“现在，那些表现差强人意但是远非出类拔萃的公司价格高得离谱。那些乐观的买家对价格一点也不敏感。”

投资公司现在如雨后春笋冒出，愿意出高价的公司不少。2005年巴菲特在伯克希尔哈撒韦的年会上说道：“毫无疑问，现在资本比五年前充足地多。并且很多资本公司都愿意出高价收购那些普普通通的生意项目。”

这也不是巴菲特第一次由于市场价格太高而暗中观察。早在1969年，因为他无法找到吸引自己的投资机会，他就决定中止私人投资伙伴关系。 20世纪90年代末，随着互联网公司的价值飙升，他避免了对科技公司的投资。然后，在2000年代中期开始进行大规模投资项目。

从另一个方面看，巴菲特不盲目跟风从众的价值投资策略也是极其明智的。这些投资策略从某种程度上也使得伯克希尔哈撒韦收益丰厚。在2008年金融危机中，其拯救了一批高价值公司，其中包括高盛和通用电气。最终，最终在这一时期的收获超过100亿美元。

在巴菲特潜伏的这段时间里，他等待着合适的机会下注。2018年12月30日，巴菲特就将伯克希尔哈撒韦的资金注入证券投资中，其中包括增持390亿苹果股票。

巴菲特副手的作用也不可忽视。2018年，伯克希尔哈撒韦就将Greg Abel和Ajit Jain两位执行总监升职为副董事长。现在他们正在负责监管其公司日常商业活动。除此之外，其公司还新增Tedd Weschler 和Todd Combs这两位投资组合经理，管理公司投资组合。Combs先生非常实际地安排了收购Precision Castparts的计划，并在去年开始对金融科技公司进行两项投资。

即使股神很久都没有进行大规模投资，投资界还是依然期待股神能有新的动作。The Northstar Group Inc.董事长Henry Asher戏谑道：“等下次股市崩盘之后，伯克希尔哈撒韦肯定不会闲着。”（伯克希尔哈撒韦是The Northstar Group Inc.最大股东。）