光威复材·订单环比改善视角，继续重点推荐

【广发军工】光威复材·订单环比改善视角，继续重点推荐

公司公告新大合同签订及价格定价判断：其预计新大合同有望在＃三季度末或四季度初完成签订，新合同中会确定的T300H、T800H等产品价格，且其＃预期T300H级纤维价格比较稳定。

下半年扣非业绩有望同环比快速增长：公司调整后的股权激励业绩考核指标今年最低需要达到9.06亿元，若达到相关考核的最低指标，＃其下半年将最低实现同比17％、环比46％的增长，需注意2023年Q3扣非仅1.2亿元，“国产＊＊碳纤维工程化...”项目验收的项目经费计入产生较多非经常损益，＃扣非同比有望快速增长。

估值相对较低且四产品管线景气趋势向上，判断2024-25年归母净利润分别为9.80／12.84亿，动态PE估值分别23X／18X，核心逻辑如下：

＃管线一，新航空装备领域，下一代主力材料T800H，产品迭代卡位装备配套，装备现代化建设下有望率先受益的业绩弹性；

＃管线二，航天卫星互联网领域，MJ系列碳纤维产品应用前景高，特别是手机直连、卫星太阳翼展变大背景下卫星用MJ系列碳纤维使用量的潜在增加趋势；

＃管线三，精确制导类弹药领域，700S／800S系列碳纤维，在相关高效费比导弹、火箭等领域轻量化背景下的应用潜力值得期待；

＃管线四，风电碳梁，获得顺利取得挪威船级社（DNV） TYPE APPROVAL和SHOP APPROVAL认证证书，重视其在海上风电领域未来2-3年的成长。