【广发军工】光威复材·订单环比改善视角,继续重点推荐
公司公告新大合同签订及价格定价判断:其预计新大合同有望在#三季度末或四季度初完成签订,新合同中会确定的T300H、T800H等产品价格,且其#预期T300H级纤维价格比较稳定。
下半年扣非业绩有望同环比快速增长:公司调整后的股权激励业绩考核指标今年最低需要达到9.06亿元,若达到相关考核的最低指标,#其下半年将最低实现同比17%、环比46%的增长,需注意2023年Q3扣非仅1.2亿元,“国产**碳纤维工程化...”项目验收的项目经费计入产生较多非经常损益,#扣非同比有望快速增长。
估值相对较低且四产品管线景气趋势向上,判断2024-25年归母净利润分别为9.80/12.84亿,动态PE估值分别23X/18X,核心逻辑如下:
#管线一,新航空装备领域,下一代主力材料T800H,产品迭代卡位装备配套,装备现代化建设下有望率先受益的业绩弹性;
#管线二,航天卫星互联网领域,MJ系列碳纤维产品应用前景高,特别是手机直连、卫星太阳翼展变大背景下卫星用MJ系列碳纤维使用量的潜在增加趋势;
#管线三,精确制导类弹药领域,700S/800S系列碳纤维,在相关高效费比导弹、火箭等领域轻量化背景下的应用潜力值得期待;
#管线四,风电碳梁,获得顺利取得挪威船级社(DNV) TYPE APPROVAL和SHOP APPROVAL认证证书,重视其在海上风电领域未来2-3年的成长。