银华基金李晓星二季度加仓军工股，大幅减持贵州茅台、五粮液

银华基金李晓星旗下管理产品银华心佳两年持有期混合、银华心怡灵活配置混合、银华心享一年持有期混合等15只产品二季报出炉，李晓星最新管理规模235.56亿元，二季度前旗下基金前十大持仓为：山西汾酒、北方华创、五粮液、泸州老窖、美的集团、航天电器、中航沈飞、贵州茅台、中航西飞、古井贡酒。

从持股变动看，相比较于一季度末，二季度李晓星大手笔加仓了军工股，航天电器、中航沈飞这两家公司新进其前十大重仓股行列；汇川技术、东方财富退出前十大重仓股行列。李晓星在二季度减仓了北方华创、五粮液、泸州老窖、贵州茅台、中航西飞；加仓山西汾酒、美的集团、古井贡酒。

李晓星在银华心佳两年持有期混合基金二季报中点评了很多行业，其表示：

“回顾二季度，整体 A 股表现相对平稳，万得全 A 跌了 5.32%，上证 50 下跌 0.83%，沪深 300 下跌 2.14%，中证 800 下跌 3.27%，中证 500 下跌 6.50%，中证 1000 下跌 10.02%。面对不确定性，投资者进一步向大市值的稳健标的集中。随着宏观环境的变化，市场的偏好从高增速转向高质量。

本基金的投资方向集中在成长相关，适度降低了对于高增速的追求，提升了对于质量的要求。目前本基金的持仓集中在军工、电子、绿电、医药、有色金属、传媒、化工等方向，选择周期位置底部向上、股价位置不高和估值相对合理的标的。

随着美国大选的临近，欧美的外贸政策面对一定的不确定性，我们暂时回避了一些欧美需求敞口过大的行业，特别是电力设备新能源、汽车以及部分电子，我们看好科技方面的科创自强以及核心设备国产化以及内需相关。尽管错失了一些外需相关的投资机会，但我们相信内需以及国产化相关标的在下半年会逐步赶上。

发展新质生产力、高水平科技自立自强是国家政策支持的重要方向，我们继续看好半导体国产替代、国防科技等领域。全球半导体需求复苏，AI 带来主要增量，其它下游呈现温和复苏特征。国产替代进入深水区，国内头部晶圆厂新一轮扩产背景下，看好先进制程突破带动的国产设备、材料、零部件投资机会，关注国产算力芯片。

国防军工板块估值处于历史底部，年内行业需求有望反转，订单逐步修复将带动产业链个股业绩端修复。我们主要看好产业链链长主机厂、航空发动机赛道，困境反转的导弹、信息化方向，以及卫星互联网、国产大飞机等新方向。

我们判断新能源的产能的大幅扩张周期接近尾声，供给端的过剩在逐步改善，国内需求端平稳，欧美面临政策上的不确定性，综合来看，制造端的投资逻辑面临一定的挑战。

我们看好基本面处于触底左侧，股价处于触底右侧的绿电运营商。随着未来消纳能力的提升、发电成本的持续下降、用电增速的平稳增长以及绿电和碳关税等政策的推进，目前绿电运营商的资产质量有望得到改善，业绩有望进入较快增长的区间。

消费行业，春节旺季之后，需求疲软的压力依然存在，今年展现出淡季更淡的状态。行业竞争加剧，企业加速分化，大部分行业和公司业绩环比都有走弱的迹象，市场预期进一步向下修正。但由于 5-6 月消费板块的快速下跌，估值处于过去 5 年的最低分位。短期在内外部风险下，红利因子依然有效，消费中优质公司随着规模的增大，成长性有所下降，但分红率不断提升，价值开始凸显。

医药方面，由于短期业绩压力仍大，股价延续了1季度的颓势。但一些低估值稳定增长的央国企标的，投资机会逐渐体现，我们在 2 季度增加了这些医药的仓位。

银行的收入和业绩短期继续承压，但未来可能的存款利率的下降会减缓银行息差的压力。房地产不良生成的高峰已过，银行开始储备更多的拨备，对于业绩的控制力度更强。大部分银行均提升或保持了较高的分红率，股息率也有一定程度的上升，符合长期资金低波动高分红的偏好。”