中国酒店行业如何向上突破？亚朵(ATAT.US)Q2财报提供样本参考

2024年国内旅游市场整体延续了增长势头，文化和旅游部数据显示，今年上半年，全国国内出游人次27.25亿，同比增长14.3%；国内游客出游总花费2.73万亿元，同比增长19.0%，二季度两项核心指标均超过2019年水平。

旅游业的火爆带动酒店行业迎来新的增长态势，奥维云网监测数据显示，2024年上半年，新开业酒店2.3万家，接近2023年全年开业门店量的59%；房间规模为100万间，达到2023年全年开业房间量的61%。并且由于消费者对高品质住宿与服务的追求日益增长，中高端酒店市场也展现出了强劲的增长势头，酒店品牌对这部分蓝海市场潜力的挖掘释放，将是带动未来资本市场估值修复的关键。

在这样的逻辑下，笔者发现亚朵集团，作为中高端酒店代表，交出颇为亮眼的二季报。以这份最新业绩数据为切口，可以探讨公司的价值机会，而且对行业发展方向具有极强的参考性。

二季度新开店创单季新高，旅游强国支撑中高端酒店需求强劲

文旅市场持续回暖，旅游需求充分释放叠加商旅需求爬坡恢复，使得酒店业迎来了强劲复苏与高质量发展的新阶段，亚朵集团充分受益。

财报显示，亚朵集团在今年第二季度实现总营收17.97亿元，同比增长64.5%；调整后净利润为3.28亿元，增长31.6%；调整后的EBITDA为4.43亿元，同比提升28.6%。

在投资者最为关注的酒店绩效指标方面，二季度亚朵集团酒店平均可出租客房收入（RevPAR）为359元；日均房价（ADR）为441元；入住率（OCC）达78.4%，同比提升1.3个百分点，展现出强有力的经营韧性和市场影响力。

可以看到，亚朵的入住率稳健，加上提供高品质的产品服务并且具备出色的议价能力，收入由此获得了较高的弹性。亚朵长期深耕中高端赛道，在酒店业强复苏阶段，其商业模式的成功，伴随着业绩增长得到进一步验证。

从行业发展的角度来看，中高端酒店市场过去一直存在，但随着消费者体验升级，消费需求复杂性凸显，在设计、产品以及服务等多个方面对品牌提出了更高的要求。亚朵凭借今年二季度的业绩，以及表现出的产品力和品牌影响力，可以说带给行业不错的参考，极大增强了市场的信心。

而在今年政策面驱动下，旅游业和酒店业的行业基本也正在发生积极变化。

政策上不断着力完善现代旅游业体系，推动中国加快建设旅游强国，旅游业成为经济增长的新引擎。政策将对旅游行业供给端发展有强利好效果，叠加旅游行业需求端热度稳步上行预期，供需两端将使旅游行业景气度持续上行。未来酒店业有望间接享受到政策红利，入住客流量和交易额随之拔高，发展进一步提速。

进一步可以预见，酒店投资以及酒店加盟商信心将受到全面提振，随着亚朵门店数量增加，其核心业务延续高成长有了很强的确定性。同时基于亚朵在中高端酒店市场的领先地位，其盈利能力大概率还将维持在高水平，市场份额进一步提升，公司吸引更多投资者的关注和市场资金的投入。

 “体验”是供给端发展底层逻辑，亚朵提供样本参考 

回归酒店本身，中高端酒店品牌是否能成功并且实现常青，最底层的逻辑始终是消费者的体验，是否愿意复购，长期成为酒店的忠实用户。站在投资者的视角去理解，这个会真正影响和决定酒店的业绩、用户规模及用户黏性等多方面数据，从而改变资本市场对酒店品牌的价值判断。

有研报指出，后疫情时代消费者更加注重生活方式、个性化体验，以服务体验为特色的中高端品牌或率先受益。这意味着，如果想要抓住商旅客群以及休闲品质度假客群的需求，“体验”将会是酒店品牌在竞争下半场突围的关键。

在这个方面，亚朵已经走出了一条值得行业参考的独特路径。发展至今，亚朵通过对人群的深度经营，将“中国体验”从酒店日常经营延展到覆盖衣、食、住、行、娱乐等多个场景，同时，将门店从预定到退房的运营全流程细分为17个服务触点。 

今年二季度，亚朵的酒店网络继续扩张，以更加充分满足消费者在体验上的需求。二季度新开业123家酒店，较上季度的97家进一步提速，创下了季度新高。截至二季度末，亚朵集团在营酒店数量达到1412家，同比增长36.6%，并有712家酒，处于待开发状态。

以体验为核心所延伸出的零售业务也得到了快速发展，财报数据显示，二季度亚朵集团的零售业务GMV已经达到了6.2亿元，同比增长157.6%，

用户对亚朵自有品牌的认可度越来越高，也使得亚朵A-Card会员规模不断增长，截至第二季度末，亚朵注册会员人数突破7600万，同比增长72.5%。品牌拥有了较高的自有客源，那么自然可以有效降低OTA佣金费率，单店盈利能力也随之增强，而这本质上同样是用户体验升级带来的正向反馈。

长远来看，随着亚朵在不断升级用户体验，酒店业务和零售业务将会形成协同效应，会员体系进一步优化成本，将为公司的业绩表现打开更为广阔的成长空间。

所以无论是对中高端酒店行业发展，还是投资者做出投资判断，亚朵的差异化经营策略、多元化布局以及品牌运营形式，都提供了很好的价值参考。

结语： 

展望未来，中高端酒店市场的成长确定性十足。在短周期内，暑期文旅消费再创新高，因此亚朵三季度的业绩表现依然值得期待。而在长周期内，目前中高端酒店市场品牌渗透率相对较低、连锁化率不足，行业具备充分的发展空间。

值得一提的是，财报公布后，亚朵集团还宣布了一项为期三年的分红政策，计划每年派发的股息不少于前一财年净利润的50%。今年公司将按每股普通股0.15美元或每股ADS 0.45美元的比例派发现金股息，总计约6200万美元，并预计在9月30日左右支付。

拥有明确的未来分红规划，为股东提供了清晰的预期，有效提振了市场对公司未来发展的信心，叠加在旅游强国的大背景下，从国家到地方将陆续出台政策促进文旅产业发展，酒店业将会乘势向上，亚朵有望长期受到投资者青睐。