科力股份股权分散；毛利率波动，收入净利润不同频遭问询

文：权衡财经iqhcj研究员 朱莉

编：许辉

新疆科力新技术发展股份有限公司（简称：科力股份）拟在北交所上市，保荐机构为东莞证券。公司拟向不特定合格投资者公开发行股票不低于100万股且不超过2,100万股（未考虑超额配售选择权），或不超过2,415万股（全额行使超额配售选择权），且发行后公众股东持股占发行后总股本的比例不低于25%。公司此次拟投入募集资金1.806亿元，用于智能生产制造基地建设项目、油气田工程技术研究院建设项目和补充流动资金（3000万元）。

科力股份实控人控制37.7%表决权，其他股东持股较为分散；毛利率波动，2023年收入下滑但净利润保持稳定遭问询；研发占比低于同行，原材料价格波动；客户和销售区域集中度高，对中石油集团、中海油集团具有较强依赖性；境外收入近四成，公司曾出现质量问题，支付客户赔偿款。

实控人控制37.7%表决权，其他股东持股较为分散

公司前身科力有限成立于2004年11月28日，于2015年10月27日整体变更为股份公司。公司股票于2022年6月23日在全国股转系统挂牌，并于2023年5月进入创新层。

公司控股股东、实际控制人为赵波先生。截至招股说明书签署日，赵波直接持有公司2,017.75万股股份，持股比例为31.57%；赵波作为新疆力晟、新疆科聚的执行事务合伙人，能够控制新疆力晟、新疆科聚合计持有公司392.15万股股份暨6.13%的表决权；因此，赵波合计控制公司2,409.90万股股份暨37.70%的表决权。

由于公司其他股东持股较为分散，赵波依其持有的股份所享有的表决权已足以对股东大会的决议产生重大影响，且赵波自公司设立至今一直担任公司董事长、总经理，在公司的日常运营与管理过程中均起到了决定性的作用，故赵波为公司控股股东、实际控制人。

2021年-2023年，公司现金分红金额分别为360万元、1500万元和1278.43万元，合计金额为3138.43万元，超出此次补流金额3000万元。

毛利率波动，2023年收入下滑但净利润保持稳定遭问询

科力股份一直专注于油田工程技术服务领域相关技术的研究与应用，以科技创新为核心竞争力，以技术革新为持续推动力，集油田化学品研发与生产、工程装备设计与制造于一身，业务覆盖原油脱水、油田水处理、采油化学、油田增产增效、油气水分析检测、油田设备升级改造等众多技术服务领域。公司自主掌握核心技术，产品和服务布局完善，是科技型、综合型油田技术整体解决方案服务商。

2021年-2023年，公司的营业收入分别为3.347亿元、4.467亿元和3.58亿元，2022年较2021年增长33.46%，2023年较2022年营收下滑19.86%；各期净利润分别为3646.4万元、5030.18万元和5461.54万元，2022年和2023年净利润增幅分别为37.95%和8.58%。

公司主要提供油田技术服务、油田专用化学品和油田专用设备的研发、生产与销售。公司主要产品和服务区域分布于境内的克拉玛依油田、吐哈油田、塔里木油田、长庆油田及海外的哈萨克斯坦、加拿大、乍得等国家和地区的油田。除化学品销售2022年、2023年持续增长以外，技术服务、设备销售收入2023年同比分别下降22.86%、62.09%。

权衡财经iqhcj注意到，受国际油价波动、原材料价格上涨、下游客户成本控制力度加大等因素影响，科力股份综合毛利率呈现一定波动，报告期内分别为30.63%、23.84%和33.46%。公司技术服务主要通过招投标方式确定价格，在合同期限内均按照招投标价格执行，在执行固定价格的情况下，存在原材料价格波动、采出液成分变动等因素导致毛利率变动较大的风险。

报告期内，科力股份常规油田水处理业务中标排名呈上升趋势，2022年排名第二，2023、2024年均排名第一。新疆油田公司自2022年起在招标文件中规定常规油田水处理业务工作量按名次份额比例分配，公司已基本取得新疆油田常规油田水处理业务50.00%的市场份额。以新疆油田公司2022-2024年常规油田水处理集中入围招标项目的平均招标金额2.2507亿元测算，若公司中标排名由第一名下滑至第二名，预计影响合同最大金额约6,752.10万元，按常规油田水处理业务过去三年平均毛利率测算，预计影响毛利约2,470.37万元，占2023年度毛利总额的比例为20.59%。

若由第一名下滑至第三名，预计影响合同最大金额约7,877.45万元，预计影响毛利约2,882.10万元，占2023年度毛利总额的比例为24.02%。未来若公司常规油田水处理业务中标排名出现下滑，将对公司盈利能力造成不利影响。

由于科力股份2021年、2022年均存在大型联合站维修维护项目收入且该项目毛利率水平较低，导致前述两年公司综合毛利率出现下降，本年度公司营业收入主要为常规业务收入，综合毛利率恢复至33.48%，超过2021年、2022年毛利率，与2020年毛利率基本持平。

证监会要求公司说明，剔除大型联合站维修维护业务，说明2023年收入、毛利率、费用水平较以前年度是否存在较大变动并分析变动原因，公司与主要客户合作规模、毛利率是否存在较大变动及变动合理性；2023年收入下滑但净利润保持稳定的具体原因及合理性。

研发占比低于同行，原材料价格波动

报告期内，科力股份研发费用分别为1,539.37万元、1,655.63万元、1,723.15万元，研发费用占营收的比例分别为4.60%、3.71%和4.81%，低于可比同行均值6.11%、6.46%和6.72%。

科力股份的原材料主要为环氧丙烷、聚合氯化铝、聚丙烯酰胺等化工原料，其中大部分化工原料本身也是石油的下游产品，其价格受石油价格波动及市场供求关系的影响较大。报告期内，化工原料占主营业务成本的比例在40%左右，故原材料的价格波动对公司经营业绩影响较大。

报告期各期末，科力股份应收账款账面价值分别为9,508.04万元、1.513亿元、1.332亿元，占同期流动资产的比例分别为30.55%、47.00%、39.54%。报告期各期末，公司存货账面价值分别为7,755.59万元、7,646.72万元、5,791.05万元，占同期流动资产的比例分别为24.92%、23.75%、17.19%。

公司选择的具体上市标准为“（一）预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%”。

客户和销售区域集中度高，对中石油集团、中海油集团具有较强依赖性

报告期内，科力股份主要客户为中石油集团、中海油集团等下属公司，客户集中度较高；随着油气行业市场化改革的持续推进，行业垄断和市场封闭被逐步打破，但国内石油勘探开发领域垄断性还较强，主要集中在中石油、中石化、中海油等大型央企，区域主要集中在新疆、黑龙江、辽宁、山东、河南等主要油田产区。

科力股份客户中石油集团主要包括风城油田作业区、陆梁油田作业区、石西油田作业区、重油公司、准东采油厂、百口泉采油厂、采油一厂等新疆油田分公司下属的各油田作业区、研究院及其他二级单位，此外还有中石油集团控股下的新疆石油管理局有限公司物资供应公司、中油（新疆）石油工程有限公司、阿克纠宾石油机械有限责任公司、中油阿克纠宾油气股份公司、KMK石油股份公司、阿克纠宾联合石油机械有限公司和中油国际（乍得）有限公司等国内外石油公司或单位。中海油集团主要包括海油加拿大、中海石油（中国）有限公司北京研究中心和中海油田服务股份有限公司天津分公司等下属单位。

另外，报告期内公司销售区域以新疆地区为主，占比在50%以上，区域集中度较高。海外地区收入占比在34%-43%之间，占比较高，海外地区收入的真实性会引起审核部门的重视。

报告期内，科力股份第一大客户为中石油集团的下属单位，公司对中石油集团下属企业的主营业务收入分别为2.262亿元、2.7亿元、2.568亿元，占主营业务收入的比例分别为68.68%、61.19%、72.72%；公司对中海油集团下属企业的主营业务收入分别为8,778.97万元、1.498亿元、7,640.23万元，占主营业务收入的比例分别为26.66%、33.95%、21.64%。

报告期内，科力股份对中石油集团下属企业、中海油集团下属企业的各期主营业务收入占比在90%以上，客户集中度较高。报告期内，公司销售区域以新疆地区为主，占比在50%以上，区域集中度较高。公司对中石油集团、中海油集团具有较强依赖性。

境外收入近四成，公司曾出现质量问题，支付客户赔偿款

2021年—2023年，科力股份在海外地区收入分别为1.14亿元、1.94亿元及1.38亿元，占主营业务收入的比例分别为34.49%、43.87%及39.14%。

虽然近四成的收入来自海外，但科力股份两家境外子公司欧亚地质、加拿大科力的盈利却较低甚至亏损。数据显示，2022年及2023年，欧亚地质净利润分别为-494.39万元、447.53万元，加拿大科力净利润分别为869.11万元、279.09万元。

2019年欧亚地质因采购原材料环节质量控制不到位，导致向客户销售的产品出现质量问题，含有大量有机氯，进而导致客户原油中的有机氯含量超标。欧亚地质于2020年11月底前向客户支付赔偿款合计金额3,040,729,843坚戈（约合人民币5,023.04万元）。上述赔偿事件对发行人2020年度业绩构成重大影响，对利润总额影响比例为-1,230.68%。若公司产品再次出现质量不合格而导致油田公司索赔经济损失，将给公司声誉带来较大损害，引发与油田公司的诉讼仲裁及赔偿，从而对公司的业绩产生不利影响。2021年—2023年，科力股份及其子公司多次因安全生产问题受到行政处罚。

克拉玛依市白碱滩区消防救援大队因2023年2月2日对科力股份进行检查时，发现公司厂房内一处室内消火栓管线被拆除，于2023年2月24日决定给予科力股份罚款5,000元的行政处罚。

克拉玛依市白碱滩区消防救援大队因2023年2月2日对科力股份进行检查时，发现公司办公楼侧安全出口未设置灯光型安全出口标志灯，于2023年2月24日给予科力股份罚款5,000元的行政处罚。

注册制下，IPO企业更应该注重信披质量，其经营指标能否满足上市要求，后续的可持续经营状况，行文有限，权衡财经iqhcj无法一一指明，本文行文均来自信源，也仅为权衡财经iqhcj提醒利益相关方投资者更应关注的企业风险所在，不作全面的参照。