受2022年年底“国三”切“国四”,及高标准农田建设、土地流转政策持续推进影响,国内马力段上延及升级趋势仍处起步阶段,国内拖拉机市场25/26年有望迎来换机潮,大拖赛道有望迎来量价齐升。参考海外市场,成熟市场均由头部企业引领行业发展且占据市场绝对主导,产品智能化水平持续增强带来行业规模持续增长。鉴于目前国际形势复杂多变,粮食安全举足轻重,且我国农业机械较欧美发达国家差距较大,农机行业正处于补短板、智能化、本土化的产业升级初始关键阶段,国家政策支持持续发力,中信证券看好农机行业发展前景,尤其大拖赛道发展,建议重点关注行业内核心零部件自给率高、技术及渠道先行布局的农机行业龙头企业。
▍整体拖拉机市场承压,大拖量价不降反增。
根据国家统计局数据,2024年7月,大拖产量为6205台(同比+15.60%),中拖产量为12563台(同比-10.70%),小拖产量为1.01万台(同比-16.70%),中小拖产量同比大幅下滑,整体拖拉机产量同比大幅下滑(同比-9.75%),但大拖产量同比不降反升。自2023年1月以来,每月大拖累计产量占整体拖拉机累计产量比例呈持续上升趋势;每月中拖累计产量占整体拖拉机累计产量比例呈持续下滑趋势;每月小拖累计产量占整体拖拉机累计产量比例呈基本稳定趋势。预计未来大拖产量有望保持上升趋势。由于在农机购置补贴政策中,大拖单机补贴额度通常更高,且随着马力段上升,补贴额度同样上升,大拖售价相对中小拖更高。大拖通常性能更高,技术更先进,能够满足大规模农业生产的需求,制造成本相对更高,售价因而更高。随着大拖不断发展,农户对大拖需求不断增加,补贴额度对马力段越大的拖拉机倾斜程度越高,大拖售价有望持续上升。在国内拖拉机市场整体升级环境下,相较于中小拖,大拖在拖拉机中的占比有望不断提升,且能保持量价齐升的良好趋势,实现健康可持续的发展。
▍高标准农田建设持续推进,农机补贴向高技术拖拉机倾斜。
2021年9月公布的《全国高标准农田建设规划(2021-2030年)》提出,到2030年,中国要建成12亿亩高标准农田,以此稳定保障1.2万亿斤以上粮食产能,从2023年起,将启动已建高标准农田改造提升,全国每年平均将改造提升3500万亩高标准农田。高标准农田建设的补贴标准因地区而异,具体金额取决于当地政府的具体政策和财政安排。
根据财政部副部长于国新办发布会的发言,2024年中央财政对高标准农田建设的亩均补助标准由1300元提高到2400元(同比+85%),同时取消地方对产粮大县的资金配套要求。根据江苏省财政厅,江苏省进一步完善高标准农田建设投资补助政策,改造提升项目投资标准由2000元/亩提高至2350元/亩。根据农业农村部信息,“十四五”以来,中央财政转移支付资金、中央预算内投资累计安排资金超过3000亿元,支持各地推进高标准农田建设。截至2023年底,全国累计建成高标准农田超过10亿亩,高标准农田项目区农业生产条件大幅改善,为粮食丰收提供了有力支撑。1Q24,各地完成新建和改造提升高标准农田面积约1000万亩,开工在建面积约4435万亩。这意味着中国19.18亿亩耕地超过一半是高标准农田,且距离2030年建成12亿亩高标准农田目标接近。
农业农村部农业机械化总站受农业农村部农业机械化管理司委托,于2024年8月6日发布了《2024—2026年全国通用类农业机械中央财政资金最高补贴额一览表(公示稿)》。与农业农村部办公厅、财政部办公厅于2021年6月3日印发的《2021-2023年全国通用类农业机械中央财政资金最高补贴额一览表》对比,轮式拖拉机补贴金额发生调整,80马力及以上传统机型各分档补贴额都有明显下调,下调金额从5200到24600元不等。80马力及以上的四轮驱动轮式拖拉机增加了“动力换挡拖拉机、智控拖拉机”分档。与传统机型相比,同档动力换挡拖拉机机型建议最高补贴额提高了7300到33600元不等,补贴额提高幅度在54.9%-90.7%之间。同档动力换挡智控机型建议最高补贴额提高了9000到36100元不等,补贴额提高幅度在67.7%-99%之间。
对农户而言,动力换挡、智控拖拉机与传统拖拉机补贴金额存在较大差异,将在一定程度上提升对动力换挡、智控拖拉机的需求,为具备制造动力换挡、智控拖拉机能力的企业带来新一轮的销量增长契机。拖拉机市场中动力换挡、智控拖拉机销量占比有望上升,有利于推进高标准农田建设和土地流转,提升农业机械化水平,用户需求、产品技术向大型化、智能化发展的趋势更加明确,同时乡村基础设施建设不断拓展,大拖将拥有更广阔的应用场景,需求将会提升,大拖产量及销量会进一步上提。
▍海外头部效应明显,市场规模持续扩张:
根据Fact.MR数据显示,2026 年全球农业机械市场规模将扩容至1,949亿美元,并继续保持稳定增长态势。据Statista数据,2021年全球农机市场中,约翰·迪尔、凯斯纽、久保田分别占据25.3%、12.9%、11.7%市场份额,合计占比全球市场规模近半,头部效应明显。
根据美国设备制造商协会 (AEM) 的农机设备市场销售数据报告,预计2024年农机市场销售将放缓。2023年,农用拖拉机总销量为250,265台(同比-8.2%);40马力以下两轮驱动拖拉机销量156,070台(同比-10.7%);两轮驱动40-100马力拖拉机销量61,881台(同比-9.1%);100马力以上两轮驱动拖拉机销量27,750台(同比+5.2%);四轮驱动拖拉机销量4,564台(同比+31.7%)。
Mordor Intelligence预测,2024年美国农业机械市场规模将达395.6亿美元(对应复合年增长率为6.30%);非洲农业拖拉机市场规模将达11.8亿美元(复合年增长率为6.10%);拉丁美洲农业机械市场规模估计为87亿美元(复合年增长率为6.10%);巴西农业拖拉机市场规模将达32.7亿美元(复合年增长率为4.5%);阿根廷农业机械市场规模将达13.3亿美元(复合年增长率为5.80%);南美农业机械市场规模将达342.1亿美元(复合年增长率为4.70%);加拿大农业机械市场规模将达83.7亿美元(复合年增长率为7.60%);欧洲农业机械市场规模将达420.3亿美元(复合年增长率为3.20%);欧洲农业拖拉机市场规模将达154.7亿美元(复合年增长率为4.90%)。
今年以来,我国经济整体呈现复苏回升态势,但仍面临内外部多重挑战和诸多风险因素。美国同样出现大拖销量上升情况,国内未来同样可能继续保持大拖销量持续上升趋势,且我国农机市场有望持续扩张,还有较大上升空间。
▍风险因素:
农机购置补贴政策调整风险;原材料价格及人工成本上涨风险;国内市场竞争加剧的风险;海外市场风险;产品技术升级风险。
▍投资策略。
鉴于受2022年年底“国三”切“国四”,及高标准农田建设、土地流转政策持续推进影响,国内马力段上延及升级趋势仍处起步阶段,国内拖拉机市场25/26年有望迎来换机潮,且我国农业机械较欧美发达国家差距依然较大,我国农机行业正处于补短板、智能化、本土化的产业升级初始关键阶段,大拖赛道有望迎来量价齐升,且国家政策支持持续发力,行业地位不断提升,中信证券看好农机行业发展前景,尤其大拖赛道发展前景,建议重点关注行业内核心零部件自给率高、技术及渠道先行布局的行业龙头企业。
注:本文节选自中信证券研究部已于2024年8月29日发布的《晨会》报告,分析师:刘海博S1010512080011;李越S1010521010008;周荣炎S1010524040004;陆竑S1010523100001