8月26日,A股市场持续震荡,尾盘反攻翻红,上证指数收涨0.04%,全天成交额为5290.6亿元,仍然低量运行。中证银行指数(399986)全天小幅震荡,收涨0.11%,成分股中,国有大行盘整,工商银行收跌0.46%,中国银行、建设银行、农业银行收平,交通银行收跌0.38%,邮储银行涨0.57%,兴业银行涨0.92%,招商银行、平安银行等微涨。
热门ETF方面,银行业ETF(512820)持续震荡,收涨0.07%,实现3连涨,盘中价创近三年多以来新高!
拉长时间来看,今年以来截至8月26日,中信一级行业中银行板块独领风骚,涨幅达27.55%,断层第一,大幅领先于沪深300指数(-3.12%)!银行业ETF(512820)今年以来暴涨28.04%,继续在全市场784只A股股票ETF中高居第二,其年内涨幅已连续多日霸榜全市场!
作为高股息红利资产的优秀代表,银行业ETF(512820)紧跟的中证银行指数(399986)近12个月股息率达4.97%,甚至高于纯正的红利指数中证红利指数4.87%的股息率。同时银行板块具备低估值特点,当前市盈率仅5.9倍,市净率仅0.64倍,均低于主流宽基指数。
截至2024年8月26日
资金跑步入场!8月23日,银行业ETF(512820)获资金青睐,当日吸金达3463万元,资金借ETF布局高股息低估值银行板块意图明显!
本轮银行股飙涨,中金公司认为是基本面和资金面的双重作用。结合当前银行股估值水平及与国际银行的横向比较,在 “资产荒”和“低利率”背景下,相对低估且高股息的银行板块投资价值凸显。
【银行上涨来自基本面和资金面的双重逻辑,支持银行跑赢的市场环境并未改变】
银行上涨的基本面逻辑主要有以下几方面:
1. 稳定的盈利和分红。2024年上半年在存在压力的经营环境下银行行业仍然实现了0.4%的正增长,相比非金融行业,银行利润波动更小,仍能保持10%左右的ROE水平;尽管股价大幅上涨,银行股息率仍为5%左右,相比无风险收益率存在约300bp的溢价。
2. 对息差的呵护。2Q24银行净息差环比持平于1.54%,为2022年以来首次环比企稳。尽管后续由于降息、信贷需求较弱、存款定期化趋势,息差后续仍可能继续下滑,但我们认为从央行《货币政策报告》的相关表述来看对于银行的政策导向已并非单边“让利”。
3. 更可持续的信贷投放。从2023年四季度起央行对于信贷投放的导向出现变化,更加重视信贷投放的可持续性和效率,部分银行出于“冲量”原因“低贷高存”的现象得到明显缓解,有利于缓解银行息差压力。
4. 债券浮盈平滑利润。我们估算截至2024年8月银行持有债券规模合计约为82万亿元,占市场持有比例56%,商业银行成为债券“牛市”的最大“受益者”。
5. 资产质量稳健。对于市场担忧的资产质量问题,二季度末银行业不良率为1.56%,相比2023年末小幅下降3bp,相比2022年末下降7bp,仍然保持稳健。
银行板块上涨的资金因素有:
1. 指数权重高、基金配置低。我们估算今年指数型股票公募基金份额净申购2300亿份,而主动型股票基金份额净赎回1400亿份,指数高配、公募低配的板块呈现明显超额收益。银行板块作为沪深300指数中最大的行业(权重13%),而偏股型公募基金配置仅为2%,过去两年中银行指数超额收益明显,特别是国有大行,长期基金配置再平衡驱动银行相对收益。
2. 保险为代表的长线资金增持。我们观察到2023年以来保险资金对银行配置规模逐步回升,特别是在新的金融工具和保险合同准则下,保险OCI(可供出售投资)类别账户对高股息需求上升。
3. 北上和南下资金增持。今年北上及南下资金均持续增配银行股,特别是国有大行。考虑目前银行AH溢价较高、部分来自两地股息税差异,如果未来港股红利税下调,或形成催化剂。
后续怎么看?展望未来3-6个月,我们认为支持银行跑赢的低利率、高股息的市场环境并未改变,国有大行0.6x左右的市净率距离我们提出的0.7x-0.8x合意区间仍有15%-30%的空间,银行5%左右的股息率可能下行至4%左右。(来源于中金公司《银行高股息投资指南(2):银行上涨的逻辑》)
【与国际银行横向比较比较,银行板块估值性价比凸显】
国投证券通过与国际银行比较,分析银行的上涨是否会面临泡沫化:
从基本面的角度来看,我们收集了海外大型商业银行的估值、ROE 和股息率数据进行了横向国际比较,从 2023 年报数据来观察,在同等盈利能力下,国有四大行的市净率是偏低的,在同等股息率水平下国有四大行的市盈率是偏低的,而与他们的估值接近的可比海外公司,在 ROE 或者股息率的表现上又不如国有四大行。
(来源于国投证券《【国投证券策略】四大行领涨的本质是什么?》)
【资产荒优选红利,继续看好银行板块全年表现】
平安证券指出资产荒优选红利,继续看好银行板块全年表现,资产荒背景下银行作为类固收资产的配置价值依然存在,当前银行板块对应静态估值0.60倍,股息率5.03%,较无风险利率溢价水平仍处高位。(来源于平安证券《月酝知风之银行业:继续看好板块红利价值,业绩期关注优质个股》)
公开资料显示,银行业ETF(512820)是主流的银行板块ETF,流动性稳居市场前列,跟踪中证银行 指数,包含42只上市银行股,反映板块整体行情,避免个股黑天鹅风险。其中,近7成仓位聚焦招商银行 、兴业银行 、交通银行 、工商银行 等大型银行股,3成仓位配置优质城商行、农商行,捕捉短期爆发机会,是分享银行板块行情的高效投资工具。
看好高股息低估值的优质红利资产,认准银行业ETF(512820)及其联接基金(A:007153;C:007154),一键把握“低利率”和“资产荒”下银行板块的配置性价比!
风险提示:基金有风险,投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。银行业ETF 属于中等风险等级(R3)产品,适合经客户风险等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举,本文出现信息只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。
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