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8月19日,CIS芯片龙头韦尔股份发布了2024年半年度报告。
2024年上半年,公司实现营收120.91亿元,同比增长36.50%;归母净利润13.67亿元,同比增长792.79%;毛利率29.14%,同比提升8.21个百分点;期末库存67.58亿元,环比基本持平。
业绩增增长,毛利率提升,24Q2营收也创了历史新高。
究其原因:
1.随着消费市场的进一步回暖,以及下游客户需求的增长,加上公司在高端智能手机市场的产品推广和汽车市场自动驾驶应用的持续渗透,韦尔的营收实现了显著增长。
2.受到产品结构优化以及成本控制等因素影响,公司产品毛利率逐步恢复,公司综合毛利率为29.14%,同比提升8.21个百分点。
Q2,韦尔的业绩加速了。
从单季度来看,24Q2公司实现了64.48亿元的营收,同比增长42.55%,环比增长14.24%,单季营收超过了历史峰值21Q2的62.36亿元,创下了历史新高。
与此同时,公司Q2毛利率为30.24%,同比提升了12.94个百分点,环比提升了2.35个百分点。
一、手机、汽车业务双双高增
CMOS图像传感器(CMOSimagerSensor),简称CIS,即采用CMOS工艺的图像传感器,一种利用光电技术原理所制造的图像传感元件。CIS占摄像头模组总成本的52%。
作为业务的压舱石,2024年上半年韦尔股份的图像传感器业务实现了93.12亿元的收入,同比增长49.90%。
其原因为,智能手机和汽车市场的应用场景需求增长,带来的大幅度的提升。
1.手机
上半年,在智能手机市场方面,公司图像传感器业务的收入为48.68亿元,同比增长78.51%。
公司的OV50凭借其优异的性能,被广泛应用于国内主流高端智能手机的后置主摄传感器方案中,正在逐步替代海外竞争对手的同类型产品,实现了公司在高端智能手机市场份额的重大突破。
另外,OV50K40是全球首款采用TheiaCel技术的智能手机CIS,凭借LOFIC功能,可实现接近人眼级别的动态范围的单次曝光。
随着下半年各大手机厂商发布旗舰机型的高峰期到来,公司50MP系列芯片有望持续放量。
2.汽车
在汽车市场方面,公司图像传感器业务来自汽车市场的收入同比增长53.06%,达到29.14亿元。
公司凭借先进的紧凑型汽车CIS解决方案覆盖了广泛的汽车应用;针对ADAS等高端应用,公司推出了首款采用2.1μmTheiaCel技术的CIS产品——OX08D10,预计在24年下半年投入量产。
随着单车CIS数量的持续增长以及8M像素渗透率的逐年提升,同时依托国产新能源汽车在全球市场的领先地位,公司汽车CIS业绩有望维持较高的增速。
在其他市场方面,公司图像传感器业务来自安防、物联网/新兴市场、医疗的收入分别约为7.08、3.36、2.64亿元,增速分别为-25.02%、77.62%、27.42%。
二、韦尔的增长空间
CIS下游主要应用于手机和汽车领域。
据Yole统计,2022年全球CIS行业市场空间达213亿美元,其中手机CIS市场规模达134.52亿美元,占比超63%,车载CIS市场规模达21.9亿美元,占比约10%。
预计到2028年,手机CIS和汽车CIS仍然为CIS的主要应用场景,合计占比将在70%以上。
1.手机
当下,智能手机终端需求有望触底回升,提振手机CIS需求。
根据Canalys的预测,2024年手机市场预计将出现复苏,出货量有望实现正增长,预计将达到11.75亿部,同比增长4%。预计手机出货量将保持稳定的增长势头,而手机CIS(图像传感器)的需求预计将保持稳定。
另外,据Yole预测,从2022年至2028年,手机单机搭载的摄像头数量将从3.9颗增长至4.6颗。
中高端手机的市场份额预计将进一步增长,这将导致单个相机图像传感器(CIS)的价值量增加。
IDC的数据显示,截至2022年第二季度,中国市场中主摄像头像素超过4800万的智能手机占比已达到59%,而1300万至1400万像素的手机份额也达到了26%。这表明高像素CIS的出货量呈现出增长的趋势。
从市场格局来看,据Technologysights统计,2023年全球手机CIS市场中,索尼占据55%市场份额,三星占25%,韦尔市场份额排名第三为13%。
索尼给苹果供货,三星自供。
韦尔主要参与的手机市场是除苹果和三星之外的安卓手机市场。这一部分市场以小米、OPPO(包括Realme)、荣耀、传音等品牌为代表的安卓机型为主,占据了整体手机市场份额的大约59%。
韦尔正在走高端路线,逐步打破索尼垄断局面实现国产替代。另外,韦尔有机会进入苹果产业链,将会有更大的增长空间。
华为部分机型采用的就是韦尔的豪威和索尼。
2.汽车
自动驾驶的崛起,对摄像头及图像处理器有了新的要求。
根据华经产业研究院的统计数据,当前车载CIS(车载摄像头图像传感器)的应用情况如下:在L1和L0级别的车型中,车载CIS主要应用于后视和前视功能,像素一般在1-2百万像素(MegaPixels,MP)之间。
目前,大多数智能驾驶车型处于L2+级别,通常会配备一颗或两颗8百万像素的前置摄像头,四颗2-3百万像素的环视摄像头,以及四颗2-3百万像素的周视摄像头。此外,车内也会安装一到两颗大约2百万像素的摄像头。
随着自动驾驶等级的提升,汽车摄像头的需求也将增加。
此外,自动驾驶功能普及,将逐步进入20万元左右的汽车,也会给CIS带来新的增长机会。
2023年韦尔开始布局前视摄像头,至此公司既有用于前视,环视,侧视,后视,又有舱内用CIS。从像素来看产品覆盖1-8MP像素,车载产品线齐全。
我们认为,消费电子进入需求复苏阶段,高阶自动驾驶车型进入放量提速期,公司营收有望高速增长,预计2024年公司有望实现营收280亿,归母净利润达到33亿。
另外,最让人担心的库存也重回健康。
当下,韦尔的拐点已经出现了,值得重视。
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