紫金矿业，被铜拖累了吗？

7月17日，COMEX黄金上探阶段新高，达2488.4美元/盎司。与之相对应地，黄金股也展现出不错的表现，例如在6月28日至7月18日，中金黄金和赤峰黄金股价的最高涨幅分别达24.04%、30.53%，紫金矿业在此期间的股价上涨幅度却不足10%（累计上涨9.17%）。而在板块回调期间（7月17日至8月7日），紫金矿业累计下跌19.42%，远高于中金黄金和赤峰黄金14.1%和11.1%的跌幅。

这一现象的主要原因是铜价的大幅下跌。自5月中旬历史高点后，铜价持续走低，目前LME铜价已跌至9000美元以下。尽管金价和铜价在7月之前呈现同步上涨和下跌，但7月以后金价持续攀升，而铜价则加速下降。

在市场交易中，全球经济衰退预期与降息预期不同步，导致铜价受到实物供需影响而下跌。铜价的波动不仅受到全球货币供应和流动性的影响，还受到供需基本面的直接制约。近期美国通胀降温和经济放缓，加之特朗普政治风险的增加，进一步推高了黄金价格，而铜价则因政治和经济衰退预期而大跌。

美国大选的不确定性、全球经济指标的不振以及中国及美国的PMI数据均低于预期，均增加了市场对经济前景的担忧。同时，铜市场的基本面显示出供应过剩的迹象，如LME和COMEX铜库存的持续增加，以及国内TC加工费的上涨，显示矿端紧张程度有所缓解。

尽管当前铜价回落到启动前的水平，但从长期来看，铜矿的供需失衡格局未根本改变。供给端的限制和需求端的增长，如新能源的推广和基础设施建设，预计将继续支撑铜价。因此，在长期投资逻辑下，铜市场的前景仍值得期待。

从个股的维度很难预测短期的涨跌，用ETF形式，打包一揽子有色金属板块个股也不错，通过有色龙头ETF(159876)把前文提到的紫金矿业、中金黄金(SH600489)、赤峰黄金都打包进来，有色金属作为大宗商品的一种，跟股票、债券的相关性较低，可以在一定程度上分散风险，可以长期配一些，在投资组合里占比10%-30%，美滋滋~