360大股东要拆股，背后原因及思考

作者：文雨，编辑：小市妹

8月2日，上市公司三六零（下称“360”）发布一则公告，由于涉及“清算”、“减持”等恐怖字眼，很多投资者不免会先入为主的产生一些负面看法，但其实根本没有必要大惊小怪，这件事对上市公司和广大投资者并没有太大影响。

【形式变化多于实质变化】

首先需要强调一点，这次清算不是破产清算，也不是因为控股股东奇信志成出现经营困难或资不抵债的情况，只是按计划完成当年的一纸协议而已。

360是中国最大的网络安全企业，2016年公司为了投身国家网络安全建设，响应国家号召从美股退市回国。在这个过程中，有36家投资者出资并贷款200亿人民币帮助公司完成退市，并成立奇信志成作为“持股平台”共同承担还贷责任。按照当时的约定，贷款还清后股东便可以进行解散清算，而早在2023年6月，上述200亿贷款就已全部还清，既然任务已经完成，解散清算也就合情合理了。

从全局的角度来看，此次拆股更多的是形式上的变动，而没有太多实质性的影响，仅仅从集体持股变为个人持股而已，上市公司的股权结构、治理结构等核心问题没有发生任何改变。至于投资者最关心的调整后的股东减持问题，公司也做出了非常妥善的安排。

根据公告的内容，奇信志成股东需要共同遵守法律法规关于大股东减持额度、预披露等相关规定，即采取集中竞价交易方式的，在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过上市公司股份总数的1%，采取大宗交易方式的，在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过上市公司股份总数的2%。

通俗的理解，清算前奇信志成所有股东在连续90日内减持股份的总数合计不得超过上市公司股份总数的3%，清算后所有股东的减持数量加起来还是这个额度，即减持的速度在这一事件前后没有发生任何变化。虽然未来这36个投资人可自主决定减持与否，但他们的减持行为和减持节奏会受到严格管控，不可能出现短时间内大规模减持的问题。

总之，此次调整并没有影响正常经营，也没有触及发展根基，即便后期有股东退出，也不会对公司接下来的发展产生根本性的影响。

【内在价值决定企业未来】

过去几年，A股渐渐形成一种投资观点，即把所有减持和卖出行为都看作洪水猛兽，其实这是一个明显的认知误区。

资本市场的本质是做要素资源配置，本身就具有高度的流动性，有买有卖、有进有出才是常态。对于任何一家大型企业而言，财务投资人的进入和离开都是必须要面临的家常便饭，而企业的未来走势并不会因此就发生重大变故。有时甚至恰恰相反，随着旧投资人撤出，新投资人介入，企业反而可能被进一步激活。放眼世界，苹果、微软、谷歌、亚马逊、阿里、腾讯等也都曾出现早期投资人撤退的情况，但这并不耽误这些公司继续成长为世界级的巨头。

归根结底，是内在价值最终决定一家公司的未来兴衰，所以与其关心股东的变动与去留，倒不如多花些心思去关注一下公司的价值与前景。

早在多年以前，国家最高领导人就明确给出了“没有网络安全就没有国家安全”的指示，并全力推动中国网安行业发展。而根据IDC此前的一份统计数据，中国网安市场占信息市场的比重大约是1.8%，尚不到全球3.7%的平均水平的一半，距离美国的4.7%更是差的很远。

由此可见，中国网络安全行业依然有很大的开拓空间，前不久的微软蓝屏事件再次给我们敲响了警钟，这个领域必须牢牢掌握在自己手中。

作为中国网络安全领域的绝对龙头，360承担了很多重要的国家科研任务，是国内各大城市、政府、企业和关键信息基础设施的网络安全运营服务商。过去10年，公司累计投入近300亿助力国家建立网络空间的“预警反导系统”，一举攻克了“卡脖子”难题，截至目前已独立捕获54个境外国家级黑客组织发起的数万次高级威胁攻击，占全行业的98%。也正因如此，360直接被美国列入商务部“实体清单”和国防部“中国军事公司清单”，成为唯一受到美国双重制裁的网络安全公司。

做网安是把好手，做AI也不是吃素的。

8月1日，在ISC.AI2024第十二届互联网安全大会·人工智能峰会开幕上，周鸿祎正式发布“AI助手”。在保留独立网址入口的基础上，AI助手将全面内置到360国民级入口产品中，用户不需要安装插件就能获取AI体验，与此同时，用户使用AI助手功能时还可以对模型一键切换，16家国内主流大模型随意选择。

如果单打独斗，国内大模型企业很难和Open AI抗衡，但要是群起而攻之，就要另当别论了，360的高明之处就在于此。公司整合了国内最强的大模型资源，各取所长，各司其职，最终把能力值拉满。根据最新的测评结果，基于360 CoE AI能力的AI助手Beta版已在11个单项能力测试指标上超越GPT-4o，实打实的为中国AI产业挣了脸、提了气。

为了谋划更长远的发展，过去几年360在网安和AI领域做了大量基础性的战略投入，这在一定程度上拖累了公司的短期盈利，加上资本市场整体大环境不理想，导致公司股价在一段时间内并没有太多表现。但这种状态终究不可持续，一方面，美联储的降息窗口已经越来越近，届时全球资本市场都会迎来修复；另一方面，360也终将逐步进入收获期，有效改善自身盈利能力。

尽管市面上流言四起，但自360上市以来，公司创始人周鸿祎从未卖出一股，这是担当，也是自信。此次清算完成后，周鸿祎继续做出未来至少12个月不减持的承诺，并表示会和360一起走下去，可见他依然对公司未来的发展充满信心。

创始人是一家企业真正的灵魂和胜负手，只要老周还在，360就依然值得期待。换个角度来看，连美国人都头疼的企业，我们又有什么理由不看好呢？

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