三位60后撑起一个IPO，成电光信“尚能饭否”？-格隆汇

成电光信的IPO之路充满挑战，业绩增长的可持续性、研发投入不足、供应商依赖问题以及信息披露疑点等，都考验着公司的透明度和持续经营能力。

作为北交所上会重启后首家通过的企业，成电光信备受市场关注。近日，北交所官网显示，成电光信IPO审核状态已变更为“提交注册”。

从招股书看，虽然公司在业绩上取得了一定的增长，但同时存在着能否可持续性发展、现金流紧张、客户和供应商依赖度高以及信息披露存疑等问题。

可以说，成电光信的IPO之路充满了种种考验和挑战。

三位60后当家，内控管理存隐忧

公开资料显示，成电光信成立于2011年5月，一共有三位创始人。

成电光信董事长、技术研发团队带头人邱昆1964年出生，于1981—1985年在电子科技大学激光技术专业就读大学本科。是我国光纤通信领域著名专家、国务院特殊津贴获得者。

董事及总经理解军1963年出生，于1981—1985年在电子科技大学激光技术专业就读大学本科，期间与邱昆为同学。

董事会秘书付美1963年出生，于1981年至1996年任成都无线电一厂人事处、党委办公室任办事员，与解军成为同事。

1996年，解军以及付美和付美的弟弟付彬共同创立了四川金鹰科技发展有限责任公司，主要经营电子产品的经销业务。

随着FC网络总线技术在我国新型主力战机的运用，邱昆、解军、付美一致认为FC网络总线将作为我国未来航空电子系统的首选网络，决定成立一家专门服务于航电领域的公司，将技术和经验的积累产业化。

2011年，公司创始团队与电子科技大学全资子公司合资成立了成电光信有限。目前，公司八名核心技术人员中，四位有电子科技大学的教育背景。同时，公司10名股东中至少一半毕业于成都电子科技大学，是名副其实的“成电系”企业。

股权结构方面，成电光信无控股股东。本次发行前，邱昆直接持有公司20.46%股份，解军直接持股13.47%，付美直接持股12.59%，三人为一致行动人，合计控制公司发行前总股本的46.53%。

值得关注的是，成电光信去年3次被警示自律监管，涉及高管敏感期交易事项、代持股份、前期会计差错更正相关事项。

2023年10月17日，全国股转公司挂牌公司管理一部作出《关于对成都成电光信科技股份有限公司及相关责任主体采取自律监管措施的决定》（股转挂牌公司管理一函〔2023〕116号），就前期会计差错更正相关事项，对公司及董事长邱昆、财务负责人兼董事会秘书付美采取出具警示函的自律监管措施。

客户集中度高，第一大客户贡献8成营收

成电光信设立之初，主要将FC网络总线作为技术研发及产品方向。公司设立后，业务陆续拓展至其他网络总线产品和特种显示产品，并形成公司目前的业务范围。

鉴于产品主要应用于国防军工领域，成电光信客户集中度相当之高。2021年—2023年，成电光信前五大客户营业收入占比为98.07%、97.08%和95.77%。其中，第一大客户中航工业下属单位营业收入占比为79.83%、78.25%和85.42%，中航工业A1单位营业收入占比为65.42%、57.86%和53.92%。