十大券商：三中全会有望提振市场风险偏好，看多核心资产

全球市场波动背景下A股市场上周震荡上行，上证指数上涨0.4%。成交方面，日均成交额小幅回落至6600亿元左右，北向资金转为净流出193亿元。

行业层面显现轮动，前期跌幅较大的农林牧渔、食品饮料、国防军工领涨；轻工制造、纺织服装、有色金属表现不佳。

后市市场将如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

1. 海通证券：三中全会有望提振市场风险偏好

海通证券指出，本届三中全会以经济体制改革为牵引，重点部署经济、科技、教育、民生等各领域改革任务，望激发全社会内生动力和创新活力。参考历史，本届三中全会有望通过改革预期提振市场风险偏好，从中长期维度树立基本面信心。产业层面新质生产力是本次改革亮点之一，以高水平科技自立自强为主线，市场层面重点关注中高端制造及科技制造投资机会。

2. 中金：改革红利助力信心回稳

近期市场企稳主要受到内外部积极因素的综合影响，中长期改革红利预期助力投资者信心修复。展望后市，2月份以来的修复行情虽面临波折但并未结束，当前A股市场整体估值仍处于历史偏阶段性底部时期，伴随下半年稳增长政策加码结合中长期改革红利，对A股后续表现无需悲观。

3. 中信证券：市场流动性拐点已现

市场拐点的三大类信号仍在陆续验证，政策方面，三中全会改革类政策信号已明确，提振市场中长期风险偏好，短期稳内需与稳房价的政策有望在月末政治局会议明确，市场流动性也已经在逐步改善；外部方面，美国大选局势逐渐明朗，特朗普胜选的概率相对较高，国内自主可控和提振内需的政策预期不断增强；价格方面，内需不足约束下信号仍需观察，随着三大信号继续逐步验证，当前市场流动性拐点已现，三季度有望进一步迎来市场拐点，红利策略将持续分化，待市场拐点出现后再转向绩优成长。

4. 兴业证券：看多核心资产

当前类似4月下旬，市场仍处于风险偏好从过度悲观的状态缓慢爬升、修复的窗口。市场风格也将从防御状态向高景气、高ROE方向扩散。

但我们更要强调的是，这种扩散是有限度的，是在高胜率投资的时代背景下、大盘龙头的beta中的扩散，并不支持市场回到小微盘、主题炒作的风格。重点关注以核心资产为代表的高ROE、高景气方向的修复机会。

5. 招商证券：三中全会召开，重点关注三大方面

对于本次二十届三中全会，建议重点关注：1）新质生产力：新质生产力是高质量发展的内在要求和重要着力点，本次三中全会对其进行重点着墨，并提到“促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚”。2）财税体制改革：本次发布会对财税体制改革如何改进行了进一步的透露，重点在于呵护地方财力，有利于缓解当前土地出让金向上弹性较弱背景下的地方财政压力。3）国企改革：本次全会提到要“推动国有资本和国有企业做强做优做大”。

6. 光大证券：中长期资金积极入市，底部上行可期

当前市场再度回到了底部区间，预计市场下行空间有限，而市场上行空间与时点则取决于关键政策出台的时点与力度以及物价显著上行的时点和弹性。从时点上来看，预计政策将会是三季度市场的重要催化因素，而四季度物价的变化或是影响市场的重要因素。

配置方向上，关注高股息及“科特估”板块。当前市场环境下，高股息板块值得长期配置，政策对于分红也在积极引导，将会提振高股息板块吸引力。“科特估”方面，国内科技产业当前整体估值明显低于海外，中期来看存在显著的重估空间。

7. 华安证券：积极因素正在积累，新质生产力催化正当时

三中全会改革略超预期，二季度经济数据走弱提升宏观政策力度预期，市场风险偏好有所回暖，积极的因素正在积累，后续重点关注月底政治局会议定调。

配置上，人工智能、设备更新、低空经济等新质生产力机会催化正当时。同时短期维度继续把握汽车、房地产阶段性机会。中期维度坚定景气方向，短期调整提供布局契机，包括有色（工业金属&贵金属）、公用事业（电力）、煤炭、农牧（生猪）。

8. 浙商证券：反弹仍在纵深演绎，短线可期但勿追高

5月下旬以来的调整在周线结构上仍有所欠缺，本轮日线反弹之后有一定夯实整固的需要，大盘有望在8月中下旬之后形成一个更加稳健的中线底部结构配置方面，考虑短线反弹仍在继续之中，建议维持现有仓位；但考虑到权重指数即将触及反弹敏感位，因此不建议贸然追高。行业配置方面，坚持“以稳为主、稳中带攻”的策略：一方面，建议在现有仓位下维持权重板块（如大金融、中字头、红利）的相对高配比，并且在组合内部进行先涨切换后涨，高位切换低位的操作；另一方面，继续维持养殖、创新药等行业板块的相对低配比，借此适当提高组合攻击性。

9. 民生证券：高低切换性价比并不高，坚守主线或是更好选择

7月17日起，黄金连续三天回调，可能反映了两种预期：第一，这是市场对“软着陆”场景的定价，衰退风险并未出现；第二，市场预期更严峻的“流动性冲击”环境，市场把“特朗普交易”定义为“拜登交易”的反面，宏观层面上则是政府加杠杆、流动性宽松的反面，那么未来可能发生类似2020年3月和2008年9月的流动性冲击再现，盲目的高低切换并无意义。

我们更倾向于做如下理解和应对：“特朗普交易”一定程度是把4月以来全球实物消耗放缓的预期的极致化演绎，前期加速了资源股的调整过程，后续对韧性的定价将回归。坚守实物消耗类资产：第一，资源相关：能源（油、煤炭），有色金属（铜、铝、黄金），船运行业（油运、干散、造船）；第二，超额收益并不依赖于主动偏股基金配置的内卷+绝对低估值的银行；第三，机构投资者减持较多，阶段性有边际变化的计算机自主可控相关领域；第四，底部有望出清的行业：轨交设备、制冷空调设备。

10. 信达证券：商品或处于牛市初期的正常回撤

过去几年商品价格的波动，已经让很多投资者认识到了商品供给的重要性，但是我们想要说的是，最近几年影响商品最重要的核心因素是供给，但并不表示需求可以忽略。我们认为当前商品价格所处的位置有可能是需求回升的前面1—2个季度。未来1个季度将会非常关键，因为商品价格虽然可以比全球经济（GDP）更早上涨，但极少在1年以上的维度上和商品价格走势背离。

随着国内房地产风险逐渐到达尾声、全球库存周期见底回升、上一轮海外通胀对经济影响逐渐消化完成，未来一个季度，商品价格可能会再次上行，并且全球经济逐渐见底回升。