换血重生！康美药业成功翻身-格隆汇

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宝淇宝

康美药业成功摘帽，未来的路仍具挑战性

根据公告，康美药业股票于7月3日停牌1天，7月4日复牌并撤销其他风险警示，公司股票价格的日涨跌幅限制由5%变更为10%，股票简称由“ST康美”变更为“康美药业”。

康美药业，曾经是A股市场备受瞩目的医药白马股。然而，在2018年爆发的财务造假丑闻中，公司一夜之间从行业领头羊沦为众人唾弃的对象。财务造假金额之巨创下了A股史上的纪录，公司股票也被实施了"其他风险警示"特别处理，被迫改名为"ST康美"。

经历了近5年的ST生涯后，康美药业终于在2021年11月迎来了新的机遇。广药集团旗下的广东神农氏入主康美，成为公司新的控股股东。引入了"国资大哥"后，康美开始剥离不良资产，并推出一系列战略瘦身计划，试图走出阴影。以公司基本面的改善为基础，康美药业成功宣布"摘帽"。公司在2020年度内部控制方面得到审计报告的肯定，"其他风险警示"情形已得到消除。

财报数据显示，康美药业在2023年实现营收48.74亿元，同比增长16.60%，归母净利润为1.03亿元，成功扭亏为盈。2024年第一季度，公司实现营收12.01亿元，同比增长5.01%，归母净利润为747.13万元，同样扭亏为盈。然而，公司的扣非净利润表现仍然堪忧。康美药业在过去的5年中连续亏损，直到2024年一季度，扣非净利润仍然亏损5847.65万元。

尽管康美药业成功摘掉了"ST"帽子，重返市场舞台，但其体质尚未完全恢复，造血能力仍然薄弱。同时，公司还面临着一些历史遗留问题需要解决，以及重新赢得供应链和投资者的信任等不确定性。

02

清流财记

重磅利好！非农数据疲软强化降息预期

北京时间7月6日美股周五收高，科技股领涨，纳指与标普500指数再创历史新高。本周美股三大股指均录得涨幅。

美国6月非农新增就业人数大幅回落，失业率意外攀升至4.1%，强化了美联储降息的理由。截至收盘，三大指数集体上涨，道琼斯指数涨0.17%，本周累计上涨0.66%；纳斯达克指数涨0.9%，本周累计上涨3.5%；标普500指数涨0.54%，本周累计上涨1.95%。

消息面上美国劳工部报告称，美国6月份的非农就业人数增加了20.6万，同时5月非农就业数据从之前报告的27.2万大幅下调至21.8万。过去一年内，美国平均每月就业人数增加22万。平均时薪同比增长了3.9%，为2021年以来最小增幅。工资增长在3%-3.5%的范围内，被认为与美联储2%的通胀目标一致。失业率意外攀升至4.1%，为2021年11月以来的最高水平。

6月非农报告证实，在第一季度通胀飙升之后，通胀回落趋势已回到正轨。这也可能提振美联储对通胀前景的信心，并推动美联储更接近于今年晚些时候开始降息。

特斯拉收高2.08%，为连续第八个交易日上涨，股价创半年以来新高，成交380.2亿美元。本周该股累计上涨27%，基本抹平了今年以来的跌幅。特斯拉为什么大涨？因为特斯拉财报超预期以及人形机器人第二代马上将会亮相。

清流之前多次强调：对于海外市场当中，美国市场我们是坚定看多的，这一点非常清楚，而且分析逻辑很清楚，一个是美国降息预期让它即便出现调整也跌不多，可以大胆拿着不用担心回撤的幅度很大给震下车。另一个就是人工智能的期待会推升市场的上涨的空间，市场盘面完全诠释了这一点，非农数据疲软降息预期在强化因此会上涨。

作为普通投资人，其实买美国股市也很简单，只要做好几个指数：纳指，标普，道指。操作也非常简单，个股其实都不用碰。很多人对于美股的投资就以为必须要有个境wai的账户，必须境wai有资金完全不用，我们可以通过A股市场当中相关的境外的指数ETF，就可以轻轻松松的合规合法的进行投资，这是非常简单的一个操作方法。

全球市场的分化和波动告诉我们，单独押注某类资产的性价比变得越来越低，多元化的资产配置及全球视野不仅可以提供更好的持有体验，也可以丰富组合的收益来源，清流一直强调全球视野下的投资，2024年，我们继续从多元配置角度出发，关注全球投资和科技投资。

03

阿島

斗鱼大手笔分红3亿美元，公司后续稳了吗？

7月3日，斗鱼宣布，公司董事会批准派发特别现金股息，每股普通股9.76美元，或每股美国存托股（ADS）9.76美元。按照斗鱼目前约3164万股的总股本测算，本次公司将支付现金股息总额约3亿美元。

斗鱼宣布派发特别现金股息，每股高达9.76美元，这一举动显示了公司在当前财务状况下对股东利益的重视，那么公司后续稳了吗？

1、从财务角度来看，斗鱼拥有较为充裕的现金储备，这是其能够实施大手笔分红的基础不过分红本身也会减少公司的现金储备，可能影响到未来的投资和运营活动。

因此，斗鱼需要在分红与未来发展之间找到平衡。

2、斗鱼面临的内部和外部挑战不容忽视

公司创始人兼CEO陈少杰因涉案被捕后，管理层发生了变动，这可能对公司的战略执行和日常运营产生一定影响。同时，斗鱼还有其他一些不光彩事件，这不仅损害了公司的声誉，还可能引发监管风险。

3、从市场反应来看，斗鱼的大手笔分红可能会短期内提振股价，但长期来看，公司的业绩和基本面才是决定股价走势的关键因素。如果斗鱼不能有效解决当前面临的挑战，实现业务的稳健增长，那么分红所带来的正面效应可能会逐渐消退。

一段时间以来，用户、优秀主播的流失，一季度公司MAU为4530万，而上年同期为5020万。反观竞争对手虎牙，虎牙一季度MAU由去年同期的8210万增长至8260万，快要是斗鱼的两倍。如果斗鱼能够采取有效措施改善业绩、加强内部管理、提升用户体验，并成功抵御来自竞争对手的威胁，那么公司的未来仍然可期。否则，分红可能只是暂时的“止痛药”，无法从根本上解决公司的问题。

04

侃见财经

疫苗行业之“困”，康希诺该如何破局？

疫苗行业的非理性下跌，深深的困扰着行业的每一家企业。根据统计显示，进入2024年以来，疫苗行业作为医药行业最悲惨的细分赛道，头部企业的跌幅已经超出了市场的预期。其中智飞生物跌幅超过了54%，康泰生物跌幅达到了42%，沃森生物的跌幅超过了51%，康希诺的跌幅达到了44.8%，华兰疫苗跌幅超过了35%……

疫苗行业的悲剧，在于新生儿数量的减少，在于行业大单品的严重内卷。但从整体情况来看，尽管预期悲观，但是股价非理性下跌已经击穿了行业的基本面，更像是一种市场情绪的宣泄。根据相关数据显示，2020年疫苗行业的PE超过了200倍，当下该行业的PE已经下降至20倍左右，市盈率已经跌至历史最低水平。

众所周知，疫苗行业在医药领域中属于较为特殊的存在。疫苗行业具有研发周期长、耗费资金大、准入门槛高等特点，再加上该行业特殊的批签发管理制度，导致了该行业也相应竞争壁垒比较高。但长期以来，国内疫苗企业和国际巨头之间存在着代差，一般都在10年至15年之间。

因而，此前的很长一段时间，疫苗的国产替代化是一个很好的赛道。加上前几年疫情的催化，国内疫苗企业终于诞生了可以和欧美医药巨头抗衡的疫苗大单品，例如康希诺、科兴等企业，都在疫情当中，赚到了足够支撑未来很长一段时间研发的资金。

但随着疫情的消散，疫苗行业的高景气度并未一直维持，例如康希诺，其仅在2021年取得了19.14亿的净利润之后，其后便继续延续此前的亏损。而股价方面，康希诺A股也从最高位797.2元/股，跌至当下的41.09元/股，跌幅超过了95%，同样悲催的还有智飞生物、沃森生物以及康泰生物等行业龙头，他们的跌幅大多超过了85%，在业绩还算尚可的情况下，当下的股价反应，的确能称得上是非理性下跌了。

当然，从更大的层面上，股价是市场的对于企业的评判。在当下行业加速努内卷的情况下，如何破局对于疫苗行业企业而言是共同的难题，但也并非无解。从当下全球的环境来看，医药出海则是一条被验证的道路。例如百济神州其大单品的营收，海外市场已经超过了国内市场，而疫苗企业也一样。

根据2023年财报显示，疫苗企业海外收入占比智飞生物为0.02%，沃森生物为6.99%，万泰生物为2.74%……换句话说，未来只要加速扩张海外市场，其实行业的估值也会慢慢回归，但值得注意的是买这条路并不好走。

另外，就是加速市场之间的良性兼并，也就是说，要鼓励疫苗企业，加速并购相同的管线，加强自身的竞争优势，而那些出售相应管线的企业也可以在当下获得一部分资金，用于保存自身实力，进一步投入其他新项目，否则万泰生物与沃森生物在二价HPV疫苗领域的竞争，就会成为萦绕在每一家疫苗企业头身上的噩梦。

当然，企业之间的竞争原本是一件好事，但是过分的内卷于行业而言并无益处。大单品的路线虽然被验证了，但是在创新领域，我们需要更多的孤勇者，因而积极的政策以及畅通的融资通道，两者缺一不可。

当下疫苗行业的寒冬，暴跌的股价对于行业的发展而言，的确已经成为了不得不解决的难题，企业股价越来越低，就会让资本的参与度越来越低。部分企业也意识到了股价暴跌带来的影响，部分企业也开始了积极回购。

6月24日，康希诺公告称，控股股东及多位核心高管拟增持公司H股股份，增持金额近1000万港元。虽然金额较少，但是也是释放了一种积极信号。

侃见财经认为，疫苗行业本来和欧美之间代差就比较明显，此时我们应该投入更多的精力在政策以及资本市场予以支持，否则行业的冬天会影响每一家疫苗企业，导致未来的差距进一步拉大，对于行业而言，这是一种灾难性的结果。

05

冰糖炖雪梨

白名单加速推进，百大房企6月销售额环比增长26%

最新数据显示，2024年6月，TOP100房企单月销售额环比增长26.1%，同比下降幅度也收窄至19.6%。

1、销售额环比增长，市场信心提振据统计，2024年上半年，TOP100房企销售总额为20835亿元，虽然同比下降了41.6%，但降幅较上月收窄了3.8个百分点。特别是6月份，单月销售额环比增长显著，达到26.1%，显示出市场活跃度有所提升。这一成绩的取得，离不开“517”一揽子房地产政策的积极作用。这些政策有效提振了需求端信心，使得短期核心一二线城市的房地产市场活跃度持续增强。

2、白名单项目加速推进，融资环境改善与此同时，房地产融资环境也在逐步改善。广东、河北、浙江、河南、福建、重庆、安徽、江苏等多个省市的房地产融资协调机制运行顺利，纷纷启动第三批“白名单”项目的筛选和推送工作。这一举措旨在精准支持房地产项目的合理融资需求，促进金融与房地产的良性循环。国家金融监督管理总局的表态更是进一步明确了政策方向，对于暂时不符合条件与标准的项目，将督促有关各方加大整改力度，确保更多项目能够符合“白名单”标准并获得融资支持。

3、政策持续推动下，市场回归市场化综合以上信息可以看出，政策层面对房地产行业的持续推动正在逐步向基本面复苏传导。随着房地产调控权限逐渐下放至地方政府，商品房市场有望逐步回归市场化轨道。这将有助于激发市场活力，推动供需两端的有效对接和平衡发展。在政策的持续推动下，房地产行业有望迎来触底回升的拐点，为经济社会的稳定发展注入新的动力。

总结展望：当前，房地产行业正处于转型升级的关键时期。面对复杂多变的市场环境，政策层面的持续放松和精准施策显得尤为重要。未来，随着更多利好政策的出台和实施，房地产行业有望进一步巩固复苏势头，实现高质量发展。

06

走在桥水的猫

割裂的市场，时间会给我们答案

我在私底下和很多朋友交流的过程中，其实对标过很多过去的每个阶段，比如13-14年，18-19年，23-今年年初。

无可否认，每个阶段都有不同的困境与干扰，以我个人有限的几次经历来说：13-14年我没有经历过，但18年是因为贸易战+去杠杆+全球经济失速，23年是因为新能源结构性崩塌对主流定价机构的推翻+疫情影响+国内经济重构+微盘股崩塌。

一些舆论的环境、氛围，在历次熊市都是偏空的，即使能在长周期的下跌市场中找到乐观的看法，也会被喷，其实很多情绪就是会随着趋势的延长而放大，鬼故事也是越跌越多。

但是抛开内外环境，从底层上我觉得这次和历次不同的点在于资金结构的变化，从新能源崩塌对主流机构的推翻，到微盘股崩塌对量化+散户的沉重打击，整个交易生态的破坏已经从机制上延伸到交易个体的脆弱不堪。然而我觉得 JG 对此依然没有客观的意识到这个问题，但很多代价是沉重的。

除此之外，两类群体都在潜意识的做自己认为对的事情，但是在客观层面上却形成了更大的负反馈，这也是当下对可怕的事情。

一类群体认为要防止市场出现系统性风险，所以他觉得踩刹车、护盘的对的。

另一类群体认为市场就应该快速出清，已达到短期就能见底的目的，但过程中不断的刹车，导致本就存量的市场，更多人要么不做，要么加入炒牛鬼蛇神的队伍。在这种背景下，官媒的“我们遥遥领先”让两类群体矛盾进一步激化。

反馈在盘面上，181行情，你抱你的1，我炒我的1，但散户的情绪是脆弱且博弈的，微盘股弹不了多少高度，倒是红利股在各种限制干预下，越抱越紧。在最后形成了这种明明是熊市，却有大批银行、石油、煤炭、电力在历史新高的割裂结构。

那么这个阶段敢放开限制？不敢，不放开限制能解决问题？很难。所以这次的底部会如何形成？还是等时间告诉我们答案吧。

07

叶斯达克

全球光伏行业加速洗牌，行业长期盈利空间可期

在全球能源转型和碳中和目标的推动下，光伏行业正经历着前所未有的快速发展。2023年，全球光伏新增装机达到了390GW，同比增长67%，创下了历史新高，预示着光伏产业在全球能源结构中的地位日益重要。

这一趋势预计在未来几年内将持续，光伏行业将在高位运行，成为全球能源领域的璀璨明星。然而，光伏行业的快速发展并非没有挑战。随着新产能的快速释放，市场上出现了阶段性供大于求的局面，导致产业链价格快速下滑。

近一年来，硅料、硅片、电池片和组件等主要环节的价格分别下跌了43%至56%不等，给主产业链带来了盈利和现金流的双重压力。从另一个角度来看，这种“淘汰赛”式的竞争也有其积极的一面，它加速了行业的出清过程，推动了低效产能的退出，为行业进入更加健康的竞争生态奠定了基础。

回顾光伏行业的历史以看到，每次行业周期的调整都伴随着头部企业的崛起和转型变革。这些企业通过技术创新和战略调整，成功跨越了周期的低谷，实现了跨越式发展。因此在当前的光伏行业洗牌过程中，那些具备技术实力、市场洞察力和战略定力的企业，将能够脱颖而出，成为未来的行业领导者。

展望未来，随着光伏行业逐渐走出低谷，进入稳态发展阶段，其盈利空间也将逐步显现。根据行业成本差异、N型技术发展以及市场格局和产能建设特点等因素进行保守估计，认为2026年以后，光伏主产业链各环节将恢复到5%至7%的净利率水平。

在这一假设下，硅料、第三方硅片、第三方电池片和组件一体化等主要细分市场的盈利空间将分别达到49亿至67亿元、25亿至38亿元、25亿至37亿元和216亿至325亿元。此外，光伏玻璃等辅材领域也将保持较好的盈利水平，预计2026年行业利润区间在42亿至90亿元之间。

总结：光伏行业正在经历一场深刻的变革和洗牌过程。虽然短期内行业面临诸多挑战和不确定性因素，但从长远来看，其发展前景依然广阔且值得期待。

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正好的理财笔记

债券替代存款，成为居民理财压舱石

什么才是财富自由？对我来说，财富自由就是存够一笔钱退休，过上靠利息生存的生活。当然，存够这笔钱后如何打理，也是需要慎重考虑的事情。安全的、稳定的、高息的存钱方式非常稀缺。

财务自由方案，需要三个账户，分别是生活账户、储蓄账户和投资账户。其中，生活账户留足一年，做日常支出，钱一般放在货币基金里面，期待收益在年化1.5-2%左右。而作为资产组合“压舱石”的储蓄账户，主要目标是稳健理财，预期收益在5%左右。

在当下时点，要实现长期5%的收益目标，咱们应该重点关注债券基金！

第一，展望2024年，债券基金仍是高性价比资产！债券利率与债券价格负相关。市场利率上升，债券价格就跌，利率下降，债券价格就涨。

怎么判断利率的走势呢？一个看需求，一个看供给，对资金的供求决定利率走势。通常，经济状况不好的时候，资金需求减少，供给不变，利率就会下降。此时，央行常常会逆周期调节，提供流动性，增加货币供给，这会加速利率下行，推升债券价格。

历史数据看，经济走弱，债券的回报就越高，2018年经济状况不佳，但是中债指数年回报都超过12%。当前，经济弱复苏是市场共识，债券等资产价格走高，正是明确体现。尤其是纯债基金的长期收益，表现很棒。以Wind中长期纯债基金指数为例，据Wind，截至2022年3月28日，该指数近十年年化收益为4.50%，而沪深300同期年化收益也不过是5.46%。

债券基金除了收益表现好之外，持有体验还很棒！

选对债券基金，长期持有，即使经历债券熊市，调整也不会很大。从风险收益特征来看，债券基金属于“短波动、长向好”的投资品种。无需过度担心，纵观债基近些年的走势，短暂的下跌后，均可以回归“稳中向上”的整体走势，风险与收益性价比较高。

最后，股票市场和债券市场存在一定程度的负相关，可在一定程度对冲风险。市场出现“股债双杀”的行情比较少，配置一定的债券可以熨平组合波动，提高收益的稳定性。

整体来看，比较确定的是2024年高收益资产将明显少于2023年。预计2024年经济基本面继续修复，为缓解息差压力，银行下调存款利率，带动全市场无风险利率下行，这不会对债券构成显著负面影响。债券基金的配置价值，依然很高。

第二，配置优质的债券基金，做好资产组合搭配！信用债和可转债涉及具体企业，企业的资信和履约能力直接关系债券的安全，散户很难准确把握利率周期并及时掌握企业资产和现金流情况，而且债券市场以机构为主体，散户在其中专业和信息都有劣势。

对于债券投资，最好还是通过债券基金。哪些基金相对靠谱呢？一方面，最好选择大公司大基金。基金规模大，管理费多，投研团队质量相对有保证；另一方面，最好选择经过牛熊检验的基金产品，基金整体收益持续且稳健。

09

好习惯终生受用

我理解的价投

今天跟价投亏损60%的朋友聊天，聊到价投问题，他现在，还是舍不得割肉，还是希望能够来个超跌反弹，翻倍保本走，还期待或者渴望手中个股，能够涨上来！我的回答是:价投，不是期待和渴望，价投，是在价值的基础上，跟随市场！

选择市场一致性看好的个股了顺势而为的持股待涨，看多做多！而不是一厢情愿的看过去，期待于未来价投！对于股民来说什么叫价值？什么叫价投？怎么通过价投赚钱？下面也用六点阐述一下

一、长江电力，今天市值7174个亿，这就是价值，你也不要管未来是涨还是跌，截止于今天，价值就是7174个亿！隆基绿能今天市值1024个亿，这就是价值，你也不要管未来是涨还是跌，截止于今天下午价值就是1024个亿！

二、过去的涨跌、高低，不叫价投过去的股价涨跌，高低不叫价投，价投是在当下股价基础上，未来涨跌后的差价，才叫价投。过去的涨跌，高低代表的是过去，不是未来！长江电力，截止于今天不多新高，这是过去股价涨跌，是上涨趋势。隆基绿能，截止于今天不断新低(近一两年新低，下同)，这是过去股价涨跌幅是下跌趋势！这都不是所谓的价投！

三、价投不一定都赚钱的价投是在价值的基础上，赚未来的股价涨跌的钱！价投，是在今天股价基础上，去赚未来股价涨跌的钱，上涨就赚钱，下跌就亏钱！并不是所有的价投都赚钱！

四、未来有持续性增长价值的公司，才值得价投价投，看的不是公司过去的好坏，也不是股价过去的涨跌，看的是公司未来的价值。长江电力，现在历史新高，如果未来还有增长的价值，股价就可以不断新高，价投就可以赚钱，如果未来没有增长的价值，股价立马机会杀跌，价投就会亏损！同样的，隆基绿能现在股价不断新低，如果未来有增长的价值，股价就会立马反转，不断新高，就可以做价投赚钱！如果不能，反正做价投就亏钱！

五、市场认可的才可以价投赚钱一家公司未来有没有价值，能不能做价投赚钱，我们说了不算，市场说了算，市场的选择，才是最好的选择。现在市场选择长江电力，我们就跟随，什么时候开始选择隆基绿能后再去跟随就行！

六、价值和上涨趋势的结合，才是真正赚钱的价投价投，有赚也有亏！真正属于我们散户的价投，不是持股亏损！而是持股赚钱，不断赚钱，而价值和上涨趋势的结合，就是最好的价投选择！什么时候价值和上涨趋势不匹配，个股进入下降趋势，就要立马放弃了，无论赚亏都要放弃！这就是我理解的价投！