又一家光伏胶膜企业终止！行业产能过剩竞争激烈，毛利率持续下滑

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7月2日，浙江祥邦科技股份有限公司（简称祥邦科技）终止了创业板IPO计划。公司原计划募集18亿元，其中8.3亿元用于补流。公司选择了创业板的第一套标准，保荐机构是广发证券。

《摩斯IPO》认为，祥邦科技所处的光伏胶膜行业竞争激烈，产能过剩，同行可比公司业绩均出现大幅下滑，祥邦科技恐难以幸免。其2023年上半年已经出现增收不增利的情况，公司报告期毛利率也是持续下滑。

此前同样做光伏胶膜业务的百佳年代也终止了。详情可点击链接上周20家终止！有的分红37亿还募资，有的亏损还分红，该终止就得终止！

同时，公司对第一大客户存在高度依赖。祥邦科技的短期和长期借款金额也显著增长，交易所要求其解释在有大量货币资金的情况下仍存在大量借款的原因及商业合理性。

祥邦科技主要从事光伏胶膜的研发、生产和销售，产品包括POE胶膜和EVA胶膜等。

公司控股股东为曹祥来，实际控制人为曹祥来和姚彦汐夫妇。夫妇二人分别担任董事长和董事，直接持有公司22.15%的股份，并通过上海昌智盛、上海弗芮、杭州祥锋和上海祥柠间接控制公司13.42%的股份，合计控制35.57%的股份。

2020年至2023年上半年（报告期），祥邦科技的营业收入分别为6.45亿元、10.17亿元、24.49亿元和15.67亿元，扣非归母净利润分别为6453.62万元、8499.76万元、1.41亿元和4042.08万元。

可以看到，2023年上半年，虽然公司营业收入在增长，但扣非规模净利润出现下滑趋势。

这可能与祥邦科技持续下滑的毛利率有关系。报告期内，公司主营业务毛利率分别为25.10%、24.03%、16.98%和10.97%，整体呈下降趋势。

祥邦科技在招股书中坦言，如果未来行业竞争加剧或原材料价格波动，公司未能有效控制成本或及时推出新技术产品，毛利率可能进一步波动和下降，影响盈利能力。

事实上，目前国内光伏胶膜行业竞争激烈。目前，国内光伏胶膜行业呈现“一超多强”的局面，第一是福斯特，占据50%左右的市场份额，其他有斯威克和海优新材，以及赛伍技术、鹿山新材、天洋新材、百佳年代、祥邦科技等厂商，竞争十分激烈。

以全球龙头福斯特（603806.SH)为例，公司2023年营收上涨，但是毛利率已经从2021年的25%降至15%左右。在今年4月11日，公司宣布拟将年产2.5亿平方米高效电池封装胶膜项目延期到2025年底建成，原计划于今年6月份建成。

第二的海优新材(688680.SH），离第一相距甚远，净利一直很微薄，到2023年直接亏损2.29亿元，同比降低556.29%，2024年一季度继续亏损0.19亿元。同样在今年3月初，公司发布公告宣布其年产2亿平方米光伏封装胶膜项目（一期）延期至2025年9月。

光伏胶膜行业这几年处境和电池材料企业差不多，市场竞争越来越激烈，材料价格从2022年下半年起一路狂跌，至今未见起色。光伏胶膜材料2023年第一季度平均售价约为7.2元/平方，同比下降16.57%。

此外，祥邦科技对第一大客户存在依赖。2020年和2021年，祥邦科技的第一大客户是东方日升，销售额占公司主营业务收入的比例分别为56.37%和46.02%，销售毛利占比为51.52%和43.81%。2022年和2023年上半年，晶科能源成为第一大客户，销售额占比分别为38.59%和49.29%，销售毛利占比分别为47.29%和53.02%。

交易所在第二次问询中明确要求公司完善招股说明书，提示第一大客户依赖的风险。祥邦科技在补充后的招股说明书中也承认，公司存在第一大客户销售收入占比或毛利占比超过 50%的情况，存在重大客户依赖的情况，并预计在未来一段时间内对晶科能源的依赖仍将较高。

《摩斯IPO》注意到，报告期内，祥邦科技的短期和长期借款金额显著增长。2020年底至2023年上半年末，借款金额分别约为1.4亿元、7698.53万元、7.97亿元元和13亿元。

交易所要求公司解释在有大量货币资金的情况下仍存在大量借款的原因及商业合理性。

招股说明书显示，祥邦科技计划将募集资金中的8.3亿元用于补充流动资金。

作者 | 摩斯姐

来源 | 摩斯IPO（MorseIPO）