金价上涨“好日子”却未至，周六福再次IPO仍有不确定性

近期随着全球金融市场的波动和避险情绪的升温，黄金价格持续走高，给黄金珠宝行业带来了显著的市场红利。在这一背景下，知名黄金珠宝品牌周六福第四次向港交所递交了招股书，正式拉开了新一轮上市冲刺的序幕。

周六福自2019年起便致力于A股上市，但遗憾的是，其前三次尝试均未能成功。首次IPO因保荐机构陷入造假风波而被中止审查；第二次则被指出加盟模式收入占比高、存在商标纠纷、应收账款和存货较大等问题而被发审委否决；第三次虽加盟模式营收占比有所下降，但最终主动撤回了IPO申请。然而面对金价上涨的市场机遇，周六福并未放弃上市梦想，而是将目标转向了港股市场，以期获得境外资本及进入更广阔的国际市场。

根据招股书显示，周六福近三年的业绩表现亮眼。2021年、2022年及2023年，其营收分别为27.83亿元、31亿元和51.5亿元，毛利分别为9.75亿元、12亿元和13.5亿元。尤为值得注意的是，周六福的毛利率超过了大多数同行，近三年分别为35%、38.7%和26.2%。相比之下，周大福同期的毛利率仅为20.5%，而另一家正在冲击上市的梦金园，虽然营收规模远高于周六福，但毛利率却仅有3.1%至5.3%。

周六福的成功在很大程度上得益于其独特的加盟模式。近三年来加盟模式为周六福贡献了超过50%的营收，成为其最大的收入来源。截至2023年，周六福已拥有4288家加盟店，占门店总数的97.8%。为了拓展市场，周六福还通过打折等方式吸引加盟商，并对新或现有加盟商新开设的店铺提供产品入网费折扣，每年可达12万至34万元。此外，周六福的线上销售也呈现出快速增长的态势，2023年营收达到17亿元，占比提升至33.9%。

周六福的上市之路并非一帆风顺。尽管其业绩和毛利率表现优异，但加盟模式也带来了一定的风险和挑战。近年来一些金店加盟商违规开展“黄金托管业务”导致品牌受损的案例时有发生。此外周六福还曾因产品质量问题被市场监督管理部门通报，并多次因商标权纠纷被起诉。这些问题无疑给周六福的上市之路增添了几分不确定性。

尽管如此黄金珠宝行业的整体发展趋势依然向好。随着金价的持续上涨和消费者避险需求的增加，黄金珠宝市场迎来了新的发展机遇。各大品牌纷纷加大投入力度，拓展市场份额。在此背景下，周六福等品牌的上市冲刺无疑将为整个行业注入新的活力。

周六福年收入破51亿，加盟模式成主要驱动力

近日周六福珠宝公布了其2023年度的财务报告，数据显示公司全年收入达到51.5亿元人民币，同比大幅增长66.0%，净利润达到6.6亿元人民币，同比增长14.7%。这一亮眼成绩的背后，加盟模式成为了周六福业绩增长的主要驱动力，其加盟营收占比超过公司总营收的一半。

周六福珠宝，作为中国领先的珠宝公司之一，近年来在珠宝市场中的表现尤为突出。根据公司招股书及财务报告，截至2023年12月31日，周六福的线下销售网络门店总数已达到4,383家，其中加盟店4,288家，自营店仅95家。这些门店遍布全国31个省份、301个地级市和地级行政区，超90%的门店分布在二、三线及其他低线城市。加盟模式的广泛布局，为周六福带来了显著的市场覆盖和销售增长。

从财务数据来看，周六福的加盟模式在营收上占据了绝对优势。2023年，加盟模式产生的营收占比超过公司总营收的一半，达到50%以上，而线上渠道营收占比也达到了33.9%。这种多渠道的销售策略，使得周六福在激烈的市场竞争中保持了强劲的增长势头。

周六福的加盟模式之所以能够取得如此成功，主要得益于其灵活的经营策略和较低的成本投入。通过加盟模式，周六福能够快速扩大市场份额，同时利用加盟商的资金和资源进行市场拓展。此外加盟商在经营管理上拥有较大的自主权，能够根据当地市场情况灵活调整经营策略，提高销售效率。

然而加盟模式也存在一定的风险和挑战。周六福在招股书中坦言，经营管理的主导权由加盟商自行把控，不排除加盟商因自身利益考量违规经营的风险。为了降低这种风险，周六福在近年来加快了自营门店的开店速度，提高自营门店在总门店数中的占比。尽管如此，加盟模式仍然是周六福业绩增长的主要驱动力。

根据中国黄金珠宝市场的数据，市场规模由2018年的3,080亿元人民币增至2023年的5,180亿元人民币，复合年增长率达11.0%。而周六福在中国珠宝市场中占有约6.7%的市场份额，按中国线下门店数量计，公司在中国所有珠宝品牌中排名第四。

周六福上市之路：需跨越的多重挑战

近年来周六福珠宝在珠宝市场上取得了显著的成绩，但其上市之路却并非一帆风顺。面对资本市场的严格要求和珠宝行业的激烈竞争，周六福若想成功上市，还需迈过多道坎。

首先周六福需要确保财务数据的透明度和合规性。证监会等监管机构对上市公司的财务报告有着极高的要求，任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏都可能导致上市失败甚至法律后果。因此，周六福必须严格遵守会计准则和监管要求，确保财务数据的真实、准确和完整。

加盟模式是周六福业绩增长的主要驱动力，但也带来了诸多挑战。证监会等监管机构对加盟模式的可持续性表示关注，要求周六福说明加盟商和发行人之间是否存在实质和潜在的关联关系，是否存在向加盟商提供财务资助或资金支持的情形。此外周六福还需要证明其加盟模式的合理性和合规性，确保在扩大销售网络的同时，不会损害公司的长期利益。

周六福在品牌建设和商标保护方面面临诸多挑战。公司曾因商标侵权问题陷入多起纠纷，涉及大牌香奈儿、卡地亚等知名品牌。这些纠纷不仅影响了公司的品牌形象，还可能对上市进程造成不利影响。因此，周六福需要加强与相关方的沟通协调，积极解决商标纠纷问题，确保品牌的合法性和独特性。

金价上涨，周六福等珠宝品牌的好日子却未至

近期全球黄金价格持续攀升，吸引了众多投资者的目光。然而对于国内知名的珠宝品牌周六福而言，金价的上涨并未直接带来预期中的好日子。相反，面对复杂多变的市场环境和激烈的行业竞争，周六福等珠宝品牌仍需面对诸多挑战。

据世界黄金协会数据显示，2023年黄金价格上涨了15%至每盎司2078美元，而进入2024年，黄金现货价格更是从约460元/克上涨至超过540元/克，涨幅高达17%。然而这一利好消息并未直接转化为珠宝品牌的销售增长。由于金价的大幅上涨，叠加黄金首饰加工费和品牌溢价等因素，消费者的观望情绪显著增强。据周大福等上市珠宝商的数据显示，金价上涨期间，整体零售值出现下滑，显示出消费者在购买黄金首饰时的谨慎态度。

面对金价上涨和消费者观望的双重压力，周六福等珠宝品牌的毛利率出现了下滑。根据周六福最新披露的招股书显示，公司近三年毛利率分别为35%、38.7%和26.2%，尤其在2023年金价大幅上涨的一年里，毛利率降幅超过10个百分点。这一趋势反映出珠宝品牌在面对原材料价格波动时的盈利脆弱性。

周六福的加盟模式在近年来为其贡献了超过五成的营收，成为业绩增长的重要驱动力。然而，这一模式也带来了管理上的挑战。加盟商众多且分散，使得品牌对产品质量和市场行为的控制难度加大。近年来，一些加盟商违规开展“黄金托管业务”导致品牌暴雷的现象时有发生，进一步加剧了品牌的管理压力。

为了拓展市场，周六福等珠宝品牌纷纷加大线上销售力度。然而，线上销售渠道的毛利率普遍低于线下门店。周六福的线上销售虽然增长迅速，但毛利率却从2021年的27%逐年下降至2023年的17.3%。这主要是由于线上销售采取了低价策略以促进销量，以及毛利率较低的金条销售额增加所致。