药房股跌麻了 老百姓大药房九连阴 满街的药店何去何从？

海闻社讯 不知道什么时候起，连锁药店成为了实体门店中最景气的行业，大大小小的药店开满了大街小巷，有时候可能一个街区就能看到两三家不同的药店。

2023年年底，商务部发布的《2022年药品流通行业运行统计分析报告》指出，截至2022年底，全国共有《药品经营许可证》持证企业64.39万家。其中，批发企业1.39万家，零售连锁企业6650家、下辖门店36万家，零售单体药店26.33万家。截至2022年末，药品零售企业连锁率为57.8%，比上年提高0.6个百分点。

截止日前，全国已经有老百姓、大参林、益丰药房和一心堂四家线下门店超过10000家的连锁药店。四大连锁药店都是上市公司，其中，老百姓大药房被称为“民营药店第一股”。

图源：老百姓大药房官网

2023年，老百姓总资产达到212.31亿元，门店总数达到14109家，会员数量超过9098万，线下门店覆盖18个省份150余个城市。

图源：老百姓大药房官网

根据2023年年报，报告期内，公司实现营业总收入224.37亿元，同比增长11.21%；归母净利润9.29亿元，同比增长18.35%；扣非净利润8.44亿元，同比增长14.68%。

虽然相比大参林和益丰药房2023年15.45%、13.59%的增速稍逊一筹，但仍然亮眼。

根据公司年报，2023年，老百姓的销售毛利率为32.55%，而益丰药房的销售毛利率则达到了38.21%。主要由于更多的加盟店影响了经营效率与毛利率。根据上市公司官网，2023年，老百姓加盟门店占比为32.37%，而益丰药房加盟门店占比为22.54%。

加盟并购的第二个劣势，则是较高的无序性与管理难度。2023年5月，老百姓大药房连锁股份有限公司桃源武陵东路店被湖南省常德市桃源县医疗保障局作出行政处罚，主要原因是门店的特门药品价格高于公立医院挂网采购价。

图源：信用中国（湖南）

2022年12月，老百姓大药房连锁（天津）有限公司河西店捆绑销售连花清瘟胶囊哄抬价格，被天津市市场监督管理委员会警告并罚款50万元。在此之前，还有老百姓大药房连锁（上海）有限公司延安东路店因违规发布处方药广告，被罚3万元。

那么多的门店，又无法像直营店一样直接控制，难免会遇上一些门店违规的问题。

当然，通过并购加盟快速扩张缩短成本回收周期的老百姓，自然知道加盟模式的劣势。老百姓大药房宣传部长吴丹表示，“加盟有助于拓展市场，是老百姓可持续发展的‘正当需求’。”公司认为毛利率的提升可以通过其他方式解决。

然而，老百姓多面临的，似乎并不仅仅是自己公司的问题，更多的是行业的问题。

今年5月中旬以来，连锁药店行业上市公司股票走势急转而下，一改此前向上的趋势。老百姓从27.85元/股下跌到最低18.14元/股，跌幅超过30%，在今日盘中一度创下十连阴，大参林、益丰药房、一心堂等行业龙头跌幅也基本处于这个水平。除了老百姓还没有跌破今年2月初的低点以外，其他三家均已经创下年内新低。

图源：雪球

一种观点认为，连锁药房所面临的主要问题，是线上医药零售平台的冲击。从京东药房、到顺丰同城、到美团饿了吗的医药配送服务，线上够药不用出门、定价透明、开处方方便、24H服务等优点吸引了大量的用户。

虽然传统药房企业们也开始拓宽线上渠道的销售，但是，很显然，已经很难和先入场的互联网大厂竞争。

2023年，老百姓线上渠道销售总额约20亿元，不到年度营收的十分之一。

而另一种观点认为，药房企业的问题仅仅是因为街上的药房数量实在太多了，并不是实际需求下所需要的药店密度，而政策面的对药品的区域价格联动等集中定价机制，还会不断挤压医药零售的盈利空间，行业可能面临的是更严峻的估值再定价。

对此，你怎么看？