【价值，成长，周期，弹性】四个维度选一个

今天看抱拙居士的文章，抱拙居士作为过来人，确实分析思路很清晰。

万物皆成长

万物皆周期，第一性是成长，第二性是周期。在成长与周期的交替过程中，隐藏着背后的路径行踪。

但是投资四维，可以代表四个大类，在我身边基本上都找到了类似的投资者朋友，但是不同的人有着不同的偏好，针对大A这么一个神奇的市场，不应该以收益放在第一位，而应该把防范回撤放在第一位。

大A面临的3种系统性回撤风险：

【风险1】中国朱格拉周期下行期 对价值投资的长期打击，一般是4-5年下跌。

【风险2】中国a股的指数与库存周期显著性相关，在库存周期下行的过程中，大A基本上100%的出现系统性回撤，股票打5折基本上很正常。

【风险3】即美国货币周期下的a股估值周期回撤，基本上5-8年会出现一次，这就是巴菲特预留1800亿美金的准备，就是等待美联储利率降低到1%以下的时候，他会出手。

当前A股在2021年以来，经历上面3种系统性回撤打击的情况，A股投资者基本上都是在蛰伏，等待上述3个风险性事件的放松。

回到投资4维：价值，成长，周期，弹性

【1】价值：可以以沪深300作为代表，从2021年持续下跌以来，已经进入到4个年度，未来还会下跌吗，仁者见仁智者见智。但是有个朋友，就是从2017年以来，持有中国平安，格力等大市值股票，经历了盈利的过山车，但是好歹没有损失本金。

【2】成长：在一片树林里面，找到未来会长成参天大树的那颗树苗。二级投资者是远远不如一级市场投资者的，但是一级市场现在变成了博概率。二级市场做成长，难度很大，能者上吧。

【3】周期：不在一片森林里面找未来的参天大树，而对这片森林的春夏秋冬进行判断。成长是阿尔法，那么周期就是贝塔，到底是成长容易，还是周期容易，我选择了后者周期。但是周期只是表象。兴业证券跟踪188个行业的景气，也就是说周期会有188个表象，这些表象不是一致的。现在开始理解，空即是色，色即是空的感觉，色就是相，就是表征，所看到相，即是事实，又不一定是“事实”（规律），色的背后即是空，空即是规律。

色即是188个细分行业的周期，景气变化。

空即是库存周期，朱格拉周期，建筑周期。

三周期嵌套，就是通胀周期，美元潮汐周期。

霍华德马克斯的【周期】主要讲的是第一层的色，更多是从行为经济学里面的钟摆周期效应。

【周期，估值与人性】凌鹏博士把对成长的寻找，以及景气周期的跟踪，理解为夸父逐日，还不如蹲守周期。【现在来看巴菲特蹲在美国七姐妹里面，也是蹲守。抱拙居士做了很形象的比喻，a股市场分为美国市场与阿富汗市场】

【4】弹性：这就是中国特色的a股市场的本色A，尖峰模式。题材，概念，消息，再加上4000只股票低于100亿市值。最近跟一个私募的朋友交流为啥很多股票50-80亿的时候，成交流只有不到5000万，但是一旦跌倒20亿-30亿，成交量就放大到1.5亿-2.5亿，流动性就很足了。

我有投资三个策略：

【1】价值投资，跟踪中国朱格拉周期，在10年周期里面，5年可用，5年不可用。

【2】周期投资，即研究库存周期，通胀周期。再落地到具体的行业，指数。但是弊端当然是阶段性才能使用，更多的是等待。

【3】弹性投资，这里应该分解为a股估值波动与a股流动性波动。a股真正的特色再流动性波动里面，这是最近2年研究微盘股得出来的。自2017年以来，基本上有80%的股票没有走出高点了，也就是弹性投资的标的，中位数会越来越低。

但是在目前3周期叠加，对大A非常不友好的情况下，弹性投资才是我现在选择的策略，2024年要进行12次测试，测试后再矫正工具。