西部证券拟收购国融证券控股权 今年已经有两例合并先例

​6月21日，西部证券发布公告表示，基于自身发展需要，正在筹划以支付现金方式收购国融证券控股权事项，具体收购股份比例以最终签订的股份转让协议为准。

据了解，2023年，西部证券营业收入68.94亿元，同比增长29.87%，净利润11.66亿元，同比增长170.76%。而同期国融证券营业收入为9.67亿元，同比增长38.42%，归母净利润为0.39亿元，扭亏为盈。如果二者合并，西部证券的营收将能闯入上市券商前二十。在去年，两家公司的资管和投行业务都有所增长，但经纪业务都有所下滑，均下滑10%以上。

今年以来，在政策的鼓励和券商自身的经营需要下，包括西部证券已有三起券商间收购。

今年5月，国联证券正式启动与民生证券的整合，拟发行A股股份购买民生证券100%股份。

其后的6月，浙商证券宣布与国都证券整合进展，称其在合并中已投入51.28亿元。

但是，在实际进程中，头部券商的合并的传言总是一阵一阵的，而真正合并的却总是中小券商。中银中金、海通国泰的合并传言，最终都很快被澄清。

国融证券作为被收购方，有着不能规避的劣势，较小的资本规模让其在并购潮中只能作为被动的角色。2023年，公司净资产42.16亿元，资产总额176.75亿元，规模大致是西部证券的五分之一。

当然，作为被西部证券觊觎的资产，国融证券自然是有其优势的。

2021年至2023年间，公司投行业务出色，手续费净收入增长迅速。根据公司披露的信息，公司在三板保荐上也有突出的能力，截至去年末，公司新增推荐挂牌9家，新三板类项目持续督导264家，持续督导数量行业排名第4位。此外，国融证券债券承销业务发展也颇为亮眼，全年主承销各类债券63只，承销规模184.84亿元，同比增长25.17%。

从另一个角度，虽然西部证券和国融证券的差距比较大，但它们间的重组还是能带来明显的优势互补的可能性。

比如，西部证券作为陕西国资委控股的上市公司，其大本营在西北，而国融证券则从内蒙古发家，还布局了北京上海等大城市，两方的合并，显然能完成不同省份业务的互补，增加经营丰度与抗风险能力。

而虽然国融证券规模只有西部证券的五分之一，但是能够进行整合，尤其是高质量整合，对新增资产肯定是不嫌少的，如果整合成功，西部证券总资产将迈入“千亿俱乐部”。

值得一提的是，国融证券实控人长安投资在2016年曾因为融资陷入对赌，以5年内上市的回报来取得16亿元的融资，若5年内未完成公司上市，则长安投资需支付超20亿元。

很显然，在这场豪赌中，国融证券失败了。由于无法偿还这需要赔付的20亿元，长安投资其所持有的国融证券、首创期货、国融基金等持牌机构股权被司法机关冻结。

此外，今年一月，长安投资已成为被执行人，被执行金额超过19.59亿元。公司卖资产缓解自身债务压力，也是可以理解的了。

6月21日，西部证券并购国融证券的消息传出后，西部证券一度冲高8.36%达到7.00元每股，但由于行情的低迷又逐渐回落，在今日又下跌了2.95%。而此前浙商证券和国联证券在相关合并的消息传出时，股价均有所异动，给到了一个与两个涨停，今日西部证券的表现，可能更多的与二级市场整体环境有关。