日本央行会议纪要：如果物价趋势上升，将调整政策的宽松程度

6月19日，日本央行公布最新货币政策会议纪要。

纪要显示，如果汇率波动改变了央行对前景和风险的看法，央行必须采取货币政策回应。如果未来的通胀超预期，将调整宽松程度。

随着企业已经热衷于提价和加薪，日元走软对通胀的提振作用可能比以前更大、更持久。

此前，日本央行在6月14日公布的最新利率决议显示，维持现行货币政策不变，将政策利率目标维持在0%-0.1%区间。日本央行行长植田和男会议结束后在记者会上表示，日本央行正在关注日元疲软对通胀的影响，并称7月可能加息，缩减购债的规模可能会很大。

关于经济前景

对于日本经济前景，日本央行认为，日本经济已经温和复苏，尽管部分地区已经出现了疲软现象。就前景而言，中国经济增长速度可能继续高于潜在增长率，海外经济适度增长。在宽松的金融条件等因素的背景下，从收入到支出的良性循环逐渐加剧。

尽管出口受到海外经济复苏步伐放缓的影响，但出口数据还是或多或少的持平。展望未来，随着海外经济温和增长，预计出口将恢复上升趋势，主要原因是由于全球对IT相关产品的需求有所回升。

企业利润有所改善，商业情绪一直保持在一个有利的水平。在这种情况下，企业固定投资一直处于适度增长的趋势。展望未来，由于公司利润呈改善趋势，是在宽松的财务条件的背景下，预计此类投资也将继续呈增加趋势。

关于物价

会议纪要显示，通胀存在各种上行风险，比如日元疲软、扩张性财政政策和劳动力市场吃紧的影响。

其中，汇率波动是影响经济和价格的关键因素之一。如果经济和价格前景或风险发生变化，日本央行必须用货币政策来应对。

成员们指出，私人消费是有弹性的，尽管已经观察到价格上涨和发展的影响，比如部分汽车制造商由于暂停出货而导致的汽车销售下降。

如果经济和物价走势符合央行的预期，央行可能会加息，幅度超过市场目前的预期。

日本央行指出，有必要关注商品价格增长速度的放缓并开始逆转的可能性，以及伴随工资上涨从而引发的服务价格的上涨。

关于货币政策

对于会议期间市场运作的指导方针，成员们一致认为，维持利率在0%-0.1%左右是适当的。在购买日本国债等方面，他们表示，日本央行按照3月货币政策会议的决定进行购买是适当的。

有成员认为，上次会议决定的货币政策框架变化正在被市场消化，而没有造成混淆。其中一位成员表示，近期公布的CPI数据以及其他信息证明，上次会议时已经具备了改变货币政策框架的条件。

关于未来实施的货币政策，成员们表示，这将取决于未来经济活动和价格以及财政状况的发展。

具体来看，从可持续稳定地实现2%的物价稳定目标的角度来看，潜在通胀的发展是重要的。关键因素是企业的积极行为是否能在2024年夏季得到确认。

比如，企业固定投资以及私人消费是否会改善，反映出工资上涨。

一名成员指出，价格存在各种上行风险，如工资-价格螺旋增长大于预期、日元进一步贬值、积极的财政政策、主要由劳动力短缺导致的供应能力不足，以及大宗商品价格上涨。

此外，虽然汇率不受货币政策的直接控制，但汇率是影响经济活动和价格的重要因素之一，如果经济活动和价格的前景发生变化，货币政策反应是必要的。

附：日本央行4月会议纪要