起拍价58.65亿元！券商易主数万人关注，三大买家“抢购”民生证券！

3月14日，民生证券34.71亿股股权正式在京东拍卖平台开拍，截至15点已有3位买家完成报名，超5.8万人围观，不过尚无出价记录。

这起刷新券商股权拍卖记录的标的，起拍价高达58.65亿元。不过，与民生证券的体量相比，PB仅为1.25倍。而这也引来了一些争议。

值得注意的是，就在拍卖前夜，上市券商浙商证券、东吴证券同时宣布将参与竞拍。

京东网络司法拍卖显示，除两家券商之外，还有第三位神秘买家报名参与拍卖。此前曾有市场传闻称，民生证券股份将由上海国资接手。

根据拍卖规则，这3家机构都已经缴纳了5亿的保证金。不过，这3家机构的身份目前还都处于保密状态，且东吴证券、浙商证券在今日的公告中都没有明确提及是否已经缴纳了保证金，因此尚不能确定已经报名的3家机构中是否包含了这两家券商。

券商易主万人关注，同行竞买

截至目前，京东拍卖的页面显示有超5.88万人围观，1379人关注提醒。

而在民生证券股权拍卖的前夕，东吴证券和浙商证券双双举手参与竞买，热闹非凡。

对于参与竞拍理由，东吴证券表示，本次交易将有助于提升公司整体规模，整合客户资源，提升业务收入和市占率，进一步提高公司的行业影响力和市场竞争力，有利于公司和投资者利益。

浙商证券则表示，公司参与本次竞拍旨在进一步提高证券业务的影响力和资源整合能力，提升公司的市场竞争力和盈利能力，有利于公司和投资者利益。本次交易完成后预计不会新增关联交易，不涉及同业竞争。

分属江浙两地两家上市券商，同场竞技，争夺总部位于上海的民生证券控股权，或许会成为2023年的券业盛况。

此前市场普遍预计，上海国资将接盘泛海控股持有的民生证券股权。公开信息显示，目前上海市区两级国资已经持有民生证券10%的股权。

而近年来民生证券的一些动作也体现出有扎根上海的打算。例如，2020年5月，公司注册地址变更为中国（上海）自由贸易试验区；此前，民生证券还曾宣布“植根浦东、立足上海，深耕长三角、放眼全国”的战略规划。

而随着上述两家券商入局，使得民生证券30.3%股权最终归属的不确定性突然增加。根据公告，两家券商今日举行的董事会会议审议通过了关于参与竞拍民生证券股权的议案。

据悉，此次拍卖源于泛海控股所欠山东高速一笔本金12亿余元的未偿债务。先后经过武汉市中院和济南市中院的审理，最终由山东高速旗下子公司烟台山高胜诉，并申请对前期冻结的泛海控股持有民生证券近35亿股股权进行强制执行。

截止评估基准日，民生证券共有股东46名，其中泛海控股持股比例为31.03%；上海沣泉峪企业管理有限公司持股比例为13.49%，其余44名股东持股比例均在5%以下。而本次被拍卖的民生证券股份约占总股本的30.30%，一旦竞拍完成，泛海控股将从第一大股东变为第29位左右，而民生证券则将迎来新大股东，且其话语权分量不小。

从业绩来看，民生证券2021年实现营收35.78亿元，同比增长30.12%，净利润12.23亿元，同比增长33.17%，行业排名分别是31和35名。不过，根据民生证券日前发布的债券发行公告中“预披露”的2022年业绩，其实现营收25.32亿元，同比下降46.42%，归母净利润2.11亿元，同比下降82.75%。

不过，民生证券的投行业务近年来比较突出，从经营状况看，近年来民生证券依靠投行等优势业务，成为颇具特色的券商。2022年，民生证券过会IPO项目26家，IPO项目过会数量排名行业第六；在股转系统挂牌21家，排名主办券商第一。截至2022年6月30日，民生证券未经审计总资产521.43亿元、净资产154.32亿元。

同业案例曾出现流拍

根据拍卖预告，民生证券被拍卖的34.71亿股股权起拍价为58.65亿元，折合每股约1.69元，PB（市净率）为1.25倍。

从近年的收购案例来看，证券公司股权收购的成交价往往在1.5倍到1.8倍PB之间。比如，2022年1月份，国新资本收购华融资本，交易规模为109亿元，测算PB估值大约是1.5倍；同年4月份武汉金控收购九州证券，交易规模约为49亿元，PB估值约为1.8倍。

证券公司股权拍卖流程相对复杂，尤其是大规模的拍卖。从公开信息来看，此次民生证券股权的公开拍卖对于竞买人有较高的要求。除了要先缴纳5亿元的保证金外，在拍卖成交后，还应于2023年3月22日16时前将拍卖成交价余款（扣除保证金后的余款）缴入法院指定账户。

与此同时，意向买家还须报当地证监局核准。《证券公司行政许可审核工作指引第10号》第二条规定，证券公司增加注册资本且股权结构发生重大调整，以及变更持有5%以上股权的股东，应当依法报中国证监会核准。竞买人为非金融企业，还需符合《中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会关于加强非金融企业投资金融机构监管的指导意见》要求。

值得注意的是，证券公司股权拍卖活动也并非全部是一帆风顺的。此前，东兴证券4253万股股权曾经历过流拍。阿里资产·司法网站显示，东兴证券股权在2022年7月末进行第一次拍卖，彼时共有89人设置提醒，但最终无人报名、无人出价。

第二次拍卖在同年9月2日，间隔一个多月，起拍价是首次拍卖价格的80%（即2.95亿元），相当于打了“八折”。拍卖保证金为2900万元，增加幅度150万元，较上次拍卖均有下降。最终经过4名买家的12轮竞买，一买家以3.34亿元拍下该部分股权，价格高于起拍价3900万元。

业内人士表示，从一般经验来看，流拍后大概率在3个月左右重启拍卖，但具体进程须等执行人与法院沟通，时间上也可能提前。二次拍卖可能折价成交。