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自伊利股份2024年半年报发布之后,讨论的人还挺多的,有人看空,有人看多。 看空的观点大致是:
1、新生儿减少,导致总人口数量也会减少。那么,未来对牛奶、奶粉的消费量就会减少,这是一个缩量的行业。
2、看不懂伊利股份的大存大贷。账上明明很有钱,为什么还要借贷那么多?是不是财务造假?
3、伊利股份的少部分业务包含“金融”相关的业务。主要是从银行等借贷,再把这笔钱借给上下游产业链,从中赚息差。好好的主业不好好干,开始做偏门的业务。
4、伊利股份的奶是真的难喝,感觉就是在奶里面兑了水,这种企业就应该倒闭。
看多的观点大致是:
1、管理层稳定、靠谱。这些年把伊利股份从小企业打造成现在这样的龙头企业,说明管理层在决策,对未来的发展方向上把握的不错。
2、对于奶制品来说,国内就是双寡头格局。无论乳制品行业怎么发展,最后存活下来的总有伊利和蒙牛,有一定的品牌和渠道优势。
3、分红稳定,留着吃息就是个不错的标的。
4、伊利股份在积极打造乳制品的B端业务、跨界合作,非乳业务的开展以及国际化,未来还是有增长空间的。
就我个人而言,我是属于那种既不完全看空,也不完全看多,但总体是偏看多的人。
上述无论是看空的观点,还是看多的观点,这些都是事实存在的。
不能因为自己持有就无脑完全看多,也不能因为自己不持有就完全无脑看空。因为企业经营本身就在变化,不是一层不变的。
就比如说伊利股份有金融类的业务,自己拿贷款,然后给上下游产业链房贷。这种情况就是会导致伊利股份账面出现大存大贷。
在产业链景气的时候,伊利股份就可以从中赚取息差;但像现在这样产能过剩,现金流都可能出问题的时候,势必就会出现一定的坏账。
这个东西,可以说是一把双刃剑。
不能完全说就是一定是好事或者是坏事。
伊利股份这么做,可能是为了赚取息差;如果把格局放大,说伊利是为了支持上下游产业链发展,也是有可能的。
所以,还是得看自己对这家企业的认知是怎样的。
我个人相对比较看好伊利后续的发展,其一是管理层,其二是高比例的分红+回购,其三是产品创新能力,以及关于非乳业务、国际化的布局。
但我同时也在持续观察伊利其他业务的发展,以及在当下复杂的情况下,整个行业后续会如何发展。
国内的乳制品行业早就已经进入到了双寡头格局,未来这二者之间的竞争强度会不会降低,放弃打价格战,而选择良性的竞争。
如果某一天国内的乳制品行业进入到这种情景,那么无论是对于伊利,还是蒙牛,亦或是其他的乳企,都能够从中获利,利于行业更健康的发展。
前几天在听伊利的半年报业绩说明会录音的时候,管理层明确提到2025年净利润率9%的目标没有变化,但是最后出来的文字版交流纪要上,这个点竟然一点没提。
不知道是在记录的时候给漏掉了,还是在业绩说明会上打嘴炮。
伊利股份在2015年之后之所以能超过蒙牛,很大一部分原因是在常温酸奶安慕希开始放量,2019年与蒙牛再次拉开距离,是因为奶粉业务的发展。
所以伊利曾2次比较大的资本开始,就是2015年左右和2019年左右,2次产品线的开拓。
在前几天的业绩说明会上,管理层也提及,未来一段时间资本开始会逐渐下降,未来更重视股东的回报。
相比管理层说了什么,我更在乎的是,未来会怎么做。
虽然我持有伊利,
但我不会无脑的完全看多,有些问题就是客观存在的,需要正视。
就比如前文提到的给上下游产业链放贷的问题,如果有一天真的对主营业务的影响很大,那我觉得就该放弃了。
但目前对我来说,我觉得还可控,所以我选择继续持有。
我不会全仓all in,还是需要控制在一定的仓位,避免出现极端情况,直接爆掉。
我能接受的是少赚,但我无法接受的是爆掉。
对于伊利股份,其实我最期待的是2025年之后的新一期五年规划,面对现在国内外复杂的局势,又会有怎样的战略思考。
是依然追求规模、营收的增长,做到全球第一的乳企,还是更加注重产品的创新,以及对利润质量的把握,亦或是二者兼有?
我这几天在网上看到了很多网友因为对伊利的观点不一致,而互相喷的帖子,我觉得完全没必要。
求同存异本身就很好,看不同观点的帖子,或许可以看到自己之前没留意到的地方。
至于买不买,买多少,需要每个人综合各类信息、考量,独立做决策。
毕竟是自己的钱,为自己负责不是。
PS.
昨天美元债lof的溢价率跌到了3.5%左右,没想到今天有回到了4.5%左右,目前在流动性没啥问题的情况下,那就继续参与好了。
最近规模稍微大一些的新债,上市首日都比较弱。汇成转债上市开盘109,收盘仅有101,昨天上市的豫光转债,全天价格基本在104-105左右。
汇成转债的规模11.5亿,转股价值88左右,按照这2指标参考,明天的万凯转债可能不太妙啊。 当前转股价值877.34,发行规模27个亿,相比汇成转债还要差不少。感觉明天破发的概率非常大。