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冰糖炖雪梨
中概股研究达人
IP属地: 北京
坚持“好资产+好价格+利用市场先生+长期持有”的价值投资理念。
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冰糖炖雪梨
国内外巨头加大投入，AI驱动算力变革催生新投资机会。
在科技日新月异的今天，人工智能（AI）已经成为推动各行各业发展的核心动力。
近期，国产算力加速变革的消息频传，互联网巨头在资本开支上呈现出两大显著边际变化：
总量扩大和结构优化。
这一趋势不仅反映了AI技术的快速发展，也为投资者提供了新的投资机会。
据预测，到2025年，字节等国内主要互联网厂商的资本开支将达到前所未有的规模，其中AI算力扩展、AI芯片采购及数据中心升级等领域的投入加速，成为推动这一变革的关键因素。与此同时，这些厂商也在进行结构优化，从传统互联网业务向AI相关领域的结构性转型，进一步凸显了AI在未来科技版图中的重要地位。
在硬件方面，英伟达等全球科技巨头也在积极布局AI领域。据悉，英伟达将在2025年的GTC大会上发布下一代GB300AI服务器平台，该平台在GPU、HBM内存容量、光模块以及光网络卡等方面进行了全面升级，并采用液体冷却技术，以满足AI高性能计算对硬件的严苛要求。
在此背景下，AI驱动的算力需求将持续保持高企。投资者应持续关注高增长且确定性强的数据中心内短距离光模块和数据中心互联（DCI）需求，以及网络架构升级带来的铜互联增量市场。特别是DAC高速铜缆，凭借其高带宽、高速和低成本的优势，有望成为数据中心网络连接的最优解。未来，随着AI高性能计算的不断发展，铜缆需求将进一步增加，全球高速互联市场规模也有望持续扩大。
聚焦板块整体机会，2025年AI应用加速落地将带动数倍算力新需求。
在此背景下以关注以下三条投资主线：
一是AI算力。随着AI应用的不断推广和普及，推理端算力需求将持续增加。投资者可以关注相关芯片和服务器厂商，以及提供算力解决方案的企业。
二是AI Infra。模型场景化与行业化发展将催生数据服务和模型平台需求。这些平台能够提供模型训练、部署和推理等一站式服务，是AI产业发展的关键环节。
三是AI应用。随着模型能力的不断提升，Agent等应用形式有望加速落地。这些应用将广泛应用于办公、教育、管理、端侧和具身智能等领域，为相关公司带来显著的业绩弹性。
鑫科材料 $鑫科材料(SH600255)$
博创科技 $博创科技(SZ300548)$
华脉科技 $华脉科技(SH603042)$
光迅科技 $光迅科技(SZ002281)$
沃尔核材 $沃尔核材(SZ002130)$
铜缆连接持续活跃，背后逻辑是什么?
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机械狗的应用落地加速，都有哪些细分标的受益？
随着科技的飞速发展，机械狗这一创新产品正逐步从研发阶段走向实际应用，其应用落地速度不断加快，为多个细分领域带来了前所未有的发展机遇。
近日，宇树机器人发布的工业轮足机器狗B2-W的更新视频，更是展示了机械狗在复杂多变环境中的惊人表现，进一步推动了市场对其应用前景的期待。
宇树科技发布的B2-W机器狗，以其独特的四足轮子支撑设计，展现了强大的地形适应能力。
无论是在森林步道、乱石陡坡，还是涉水路段、野外丛林，甚至是施工的坑洼路段，B2-W机器狗都能自如穿梭，完成攀爬、跳跃等高难度动作。其灵活性和抗冲击性令人震撼，同时，强大的承载力也为其在多种应用场景中提供了可能。
目前，机器狗在国内的应用主要聚焦在军事、安防等特种领域，且商业化落地程度正逐步提速。
例如，在2024年11月的珠海航展上，中兵集团自主研制的“四足机器狼”就展示了其在环境侦探、信息收集、物资运输和补给以及火力输出等多种用途上的潜力。
机器狗在消防救援等领域也发挥着重要作用。其强大的地形适应能力和承载力，使得机器狗能够在复杂环境中执行搜救、运输等任务，为救援工作提供有力支持。
长期来看，随着技术的不断进步和应用场景的拓展，机器狗有望率先实现商业化落地。
机器狗技术的进步不仅推动了其自身的产业化发展，还为人形机器人的产业化提速提供了助力。
由于人形机器人和四足机器狗在软硬件底层架构与工作原理上存在相似性，机器狗在研发过程中积累的技术和经验，可以为人形机器人的研发提供有力支持。
同时，机器狗的产业化落地也有助于人形机器人更好地进行商业化和加快其在产业端的应用。
从投资机会的角度来看，随着机械狗应用落地的加速，多个细分领域将受益。
首先是机器人整机厂商，如赛力斯 $赛力斯(SH601127)$ 等，将直接受益于机械狗市场的扩大。
其次是执行器和电机、减速器、传感器、丝杠等机器人核心零部件供应商。
这些公司如三花智控 $三花智控(SZ002050)$ 、拓普集团 $拓普集团(SH601689)$ 、中大力德 $中大力德(SZ002896)$ 、双环传动 $双环传动(SZ002472)$ 、东华测试 $东华测试(SZ300354)$ 等，将随着机械狗市场的增长而迎来更多的业务需求。
宇树机器狗迎重磅更新
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岁末年终布局来年，聚焦三大投资主题。
岁末年终，正是投资者们积极布局来年投资机遇的关键时刻。
在近期市场波动中，银行股的持续上涨，尤其是工商银行 $工商银行(SH601398)$ 、建设银行 $建设银行(SH601939)$ 、中国银行 $中国银行(SH601988)$ 、农业银行 $农业银行(SH601288)$ 等股价续创新高，为投资者们带来了新的希望。
从个人的观点，展望明年市场，三大投资主题值得重点关注：
优质央国企高息股、出海4.0时代下的新机遇以及新质生产力概念股。
1、优质央国企高息股：防御价值与成长潜力并存
在当前利率下行的趋势中，优质高息股以其相对收益的确定性，成为了投资者们的重要选择。
数据显示，当前10年期国债收益率为2%左右，而央企股东回报指数的最新股息率高达4.28%，显示出其相对较高的收益潜力。
从短期维度看，地缘局势的不明朗使得A股市场可能维持波动态势。
在此背景下，以央国企为代表的红利板块，凭借其稳定的分红和较高的防御价值，成为了投资者们的重要避风港。今年来，央企股东回报指数涨幅为16%，相对沪深300有近3%的超额收益，且过去三年也明显跑赢大盘，进一步验证了其投资价值。
中长期来看，央国企正迎来一系列政策利好。国企改革、央企市值管理考核、新“国九条”等政策的出台，鼓励分红和做大做强央国企成为趋势。
未来，优质央国企有望通过并购重组、股权激励等方式提高发展质量，盈利增速有望改善提升。同时，部分破净央企也存在估值修复的空间，为投资者们提供了更多的投资机会。
2、出海4.0时代：把握全球化新机遇
随着全球化的深入发展，中国企业出海已经成为了一种趋势。在出海4.0时代，企业不再仅仅追求海外市场的拓展，更注重品牌、技术、管理等全方位的国际化发展。
对于投资者而言，出海4.0时代下的新机遇不容忽视。
一方面，中国企业出海可以带来品牌价值的提升和市场份额的扩大。通过与国际品牌的竞争与合作，中国企业可以不断提升自身的品牌影响力和市场地位。
另一方面，出海企业还可以借助海外市场的技术、人才等资源，推动自身的技术创新和产业升级。这些都将为投资者们带来丰厚的回报。
3、新质生产力概念股：关注未来发展趋势
新质生产力是指基于新一代信息技术、生物技术、新能源技术等新兴技术形成的新型生产力。
这些新兴技术正在不断改变着人类的生产方式和生活方式，也为投资者们提供了新的投资机会。
在新质生产力领域，人工智能、大数据、云计算等信息技术的发展正在推动各行各业的数字化转型。
同时，生物技术的突破也为医疗健康、农业等领域带来了革命性的变革。
此外，新能源技术的发展也在推动能源产业的转型升级。可以关注这些领域的优质企业，把握未来发展趋势带来的投资机会。
$上证指数(SH000001)$
高息股活跃！四大行携手创新高
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美股圣诞前夕强劲收涨，大型科技股引领市场。
美东时间12月24日，尽管美股市场因圣诞假期提前三小时收盘，但并未阻挡市场的上涨势头。当日，道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数均实现收涨，其中纳指更是时隔三个交易日重回2万点上方，展现出市场的强劲动力。
具体来看，道指收盘上涨0.91%，标普500指数收涨1.1%，而纳指表现最为强劲，收涨1.35%。这一波上涨行情中，大型科技股起到了关键的支撑作用。
特斯拉 $特斯拉(USTSLA)$ 股价当日大涨7.35%，市值飙升约1000亿美元，总市值达到1.48万亿美元，进一步巩固了其在电动汽车领域的领先地位。据报道，特斯拉上海储能超级工厂即将完工，这一消息或为特斯拉的股价上涨提供了额外的动力。
与此同时，苹果 $苹果(USAAPL)$ 股价也延续了近期的上涨趋势，当日收涨1.15%，连续三个交易日刷新历史新高，总市值突破了3.9万亿美元大关。
纳斯达克100指数对个股权重的调整，以及苹果下一代芯片系列即将推出的消息，都为苹果的股价上涨增添了新的利好。
除了科技股外，美股银行股和航空股也集体上涨。摩根大通 $摩根大通(USJPM)$ 、花旗 $花旗(USC)$ 、美国银行 $美国银行(USBAC)$ 、富国银行 $富国银行(USWFC)$ 等银行股均涨超1%，高盛 $高盛(USGS)$ 和摩根士丹利 $摩根士丹利(USMS)$ 更是涨超2%。波音 $波音(USBA)$ 、美国航空 $美国航空(USAAL)$ 等航空股也均有不同程度上涨，显示出市场对经济复苏的信心。
中概股方面，纳斯达克中国金龙指数也实现三连涨，热门中概股多数收涨。晶科能源 $晶科能源(USJKS)$ 、百胜中国 $百胜中国(USYUMC)$ 、蔚来汽车 $蔚来(USNIO)$ 等个股均有不俗表现，显示出中概股市场的回暖趋势。
值得注意的是，由于正值圣诞前夕，美股市场将于12月25日继续休市一日。
但分析师表示，尽管今年美股在圣诞节前的表现相对低迷，但投资者仍有机会看到补偿性的强劲涨势。历史数据显示，当圣诞节前的几天股市表现不佳时，往往会在节后五个交易日内实现显著反弹。
此外，国际贵金属期货和国际油价也均小幅收涨，显示出市场对经济前景的乐观预期。加密货币市场同样迎来了积极的变化，**价格一度升破9.9万美元，相关概念股也有不俗的表现。
宏观数据方面，美国红皮书商业零售销售同比增长5.9%，显示出消费者支出依然保持稳健增长态势。
然而，美国国债收益率曲线有所波动，10年期美债收益率盘中最高突破4.6%，创下七个月以来的新高，但随后有所回落。
美元指数小幅走高，非美货币如欧元兑美元、英镑兑美元等则有所走弱。
12月25日收评&复盘
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微信小店送礼场景为切入点，裂变万亿级市场。
12月18日，微信小店官方正式发布公告，宣布开启“送礼物”功能的灰度测试。
这一功能面向除珠宝、教育培训两大类目外，其他类目下原价小于1万元的商品开放，旨在深化电商在送礼场景的渗透，并进一步提升约14亿微信用户对微信小店电商生态的认知。
根据公告，微信小店的“送礼物”功能链路体验类似“微信红包”，用户只需在商品详情页点击“送给朋友”，选择款式、收礼人并完成支付，即可轻松送出礼物。这一创新玩法不仅简化了送礼流程，还为用户提供了更加个性化、便捷的送礼体验。
在市场规模方面，艾媒咨询数据显示，2025年中国礼物经济市场规模预计将达到约1.45万亿元。
而微信小店的“送礼物”玩法有望在这一庞大市场中占据一席之地。
据测算，该玩法对应的GMV规模有望在2025年达到1500亿元，并在2027年提升至4000亿元。
此外，随着送礼场景的裂变，微信有望将用户导流至微信小店形成复购，从而推动整体微信社交电商（送礼+微信小店）的繁荣。
预计到2025年，微信社交电商GMV规模有望达到3400亿元，并在2027年突破万亿大关。
在竞争格局方面，“送礼物”功能将对增量与存量市场产生双重影响。
一方面，它将替代部分微信红包消费，将红包转化为商品消费，并满足特定场景下的送礼需求，从而带来增量消费。
另一方面，“送礼物”功能将凭借电商的便捷性优势，实现线下礼品消费的线上化，部分替代线下及线上的礼品消费。这一过程中，微信生态内的电商（如视频号、微信小店）将直接分流其他电商的份额，尤其是价格力壁垒较为薄弱的内容电商（如抖音、快手等）。
然而，目前灰度测试阶段的“送礼物”功能仍存在部分痛点，如价格双向透明、收礼后需等待物流配送、无法退货等。这些问题有望在后续的功能和玩法开发中得到优化或解决。
同时，新渠道发展初期面临的价格力不足、商户资源待补充等问题，也需要等待渠道商业模式得到验证后，商家的主动入驻来逐步解决。
从品牌角度来看，具备送礼概念（如升级品、中高客单价、强品牌势能）且在视频号、小程序生态中有较深布局的品牌有望率先受益。
食品饮料、美妆护肤、家居日百、营养保健等四大品类因具备更强的增长确定性，也有望率先捕捉新渠道红利。
线上线下 $线上线下(SZ300959)$ ，海宁皮城 $海宁皮城(SZ002344)$ 、来伊份 $来伊份(SH603777)$
超级风口将至？微信小店龙头暴涨
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低空经济再迎利好催化，重点关注两大方向。
12月24日，飞行汽车概念股在市场中出现异动拉升，多只相关股票涨停或跟涨，这一市场表现与近期低空经济领域频传利好消息密切相关。
中共中央办公厅、国务院办公厅近日发布了关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见，其中明确提及持续推进空管体制改革，深化低空空域管理改革，并发展通用航空和低空经济。
这一政策导向为低空经济的发展提供了强有力的支持。
在优化土地和空域资源配置方面，意见还指出要扩大空域资源供给，实施空域资源分类精细化管理，并积极稳妥推进航线、时刻等资源的差异化、精准化、协同化管理。这些措施将有效促进低空经济的资源优化配置，为飞行汽车等低空交通工具的发展创造更加有利的条件。
与此同时，多家汽车厂商也在飞行汽车领域取得了重要进展。
长安汽车携手亿航智能开展飞行汽车的研发、制造，广汽集团则发布了复合翼飞行汽车GOVY AirJet。这些企业的积极参与，不仅推动了飞行汽车技术的不断创新，也为低空经济的发展注入了新的活力。
此外，多地政府也在积极抢滩低空经济市场，纷纷注册成立低空经济公司，推动低空经济项目的商业化进程。
随着各城市/区域陆续出台低空经济发展方案，并明确提出了低空产业发展目标和任务时点，低空经济正迎来前所未有的发展机遇。
综合市场观点来看，低空经济或将加速迎来发展拐点。考虑到即将进入新的经济周期，预期低空经济将成为重点发展方向。
在这一背景下，投资者应重拾对低空经济的重视，并关注两大投资方向。
一是偏软投资方向。这主要包括民航系产品的复用和核心城市规划设计。随着低空经济的不断发展，民航系产品的复用将成为提升行业效率的重要手段。同时，核心城市规划设计也将为低空经济的发展提供有力的支撑，推动低空交通网络的不断完善。
二是偏硬件投资方向。这主要包括整机与解决方案和整机厂。随着飞行汽车等低空交通工具的不断发展，整机与解决方案的需求将不断增加。同时，整机厂作为低空经济的核心产业链环节，也将迎来更加广阔的发展空间。
天成自控 $天成自控(SH603085)$
宗申动力 $宗申动力(SZ001696)$
四川九洲 $四川九洲(SZ000801)$
中信海直 $中信海直(SZ000099)$
万丰奥威 $万丰奥威(SZ002085)$
上工申贝 $上工申贝(SH600843)$
低空经济走强，卧龙电驱涨停
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证监会回应退市风险警示，给市场吃下了定心丸。
近日，市场关于上市公司退市风险警示的报道引发了广泛关注。
据报道，有36家公司可能被退市，66家公司可能面临退市风险警示（*ST），同时还有多家公司将被实施其他风险警示（ST）。这一消息无疑给投资者带来了不小的震动。
然而，中国证监会新闻发言人王利于12月23日的回应，如同一颗定心丸，为市场带来了稳定的力量。
王利明确表示，上市公司股票是否可能被退市或者被实施退市风险警示（*ST），需要综合公司的具体情况作出研判分析，不能仅凭个别财务指标进行简单对照。他指出，媒体报道中提到的36家可能被退市的公司中，有不少正在或者已经通过改善经营、并购重组、破产重整等方式化解退市风险。这意味着，这些公司并非毫无生机，而是在积极寻求解决方案，努力避免退市的风险。
同时，对于66家可能在2024年年报披露后被实施*ST的公司，王利也给出了积极的评价。他表示，这些公司并不意味着都会退市，它们还有一年的时间可以改善经营、提高质量，以化解退市风险。这一表态无疑为这些公司提供了缓冲的空间，也为投资者带来了更多的希望。
此外，王利还对公司被实施其他风险警示（ST）进行了解释。他强调，ST主要是为了提示投资者关注公司规范运作、生产经营等方面的风险，并不意味着公司会直接退市。只要公司整改合格后，就可以申请撤销ST。这一解释消除了投资者对于ST公司的误解，也为这些公司提供了整改的机会。
王利进一步指出，证券交易所股票上市规则对财务类、规范类、重大违法类、交易类四类退市情形分别明确了公开透明可预期的具体标准。这些标准在修订时已经充分考虑了出清风险和市场承受能力，市场已充分知悉。因此，投资者在面对退市风险警示时，应保持理性，避免被不全面、不准确的信息所误导。
最后，王利再次强调，退市是有严格标准的，并呼吁广大投资者多从法定渠道了解相关信息。对于不负责任、严重误导广大投资者的媒体，证监会将提请有关部门依法依规问责处理。这一表态不仅维护了市场的公平和公正，也为投资者提供了有力的保障。
综上，证监会的回应为市场带来了稳定的力量，给投资者吃下了定心丸。
在面对退市风险警示时，我们应保持理性，从法定渠道了解相关信息，避免被不准确的信息所误导。同时，上市公司也应积极应对退市风险，通过改善经营、并购重组等方式化解风险，为投资者创造更多的价值。
$上证指数(SH000001)$
证监会：退市是有严格标准的
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美股三大股指集体收涨，科技股与中概股表现抢眼。
12月23日，美股市场迎来了一波反弹行情，道指、纳指和标普500指数分别实现了0.16%、0.98%和0.73%的涨幅。市场情绪在开盘后的短暂下挫后持续回升，最终在临近收盘时集体转涨。
这一反弹主要得益于美国经济数据的支撑，特别是美联储对2025年降息前景的调整以及避免政府关门的消息，为市场注入了正面动能。
在科技股方面，英伟达和苹果成为了市场的亮点。
英伟达 $英伟达(USNVDA)$ 股价涨幅超过3%，市值一夜之间增加了超过8000亿元人民币（约1100亿美元）。摩根士丹利将英伟达评为2025年的“首选股”，并维持“增持”评级，目标价为166美元/股。分析师指出，英伟达的Blackwell GPU需求强劲，尽管短期内存在一些过渡性约束，但公司的长期表现依然值得期待。
苹果 $苹果(USAAPL)$ 股价也继续攀升，创下了历史新高，涨幅达到0.31%。有消息称，苹果正考虑将其人工智能模型整合到中国市场销售的iPhone中，这可能加速其AI技术在国内市场的落地，为相关产业链带来发展机遇。
与此同时，中概股也普遍上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨近1%。这一表现主要得益于中国经济的持续复苏以及投资者对中美经贸关系改善的乐观预期。
阿里巴巴 $阿里巴巴(USBABA)$ 、百度 $百度(USBIDU)$ 、理想汽车 $理想汽车(USLI)$ 和新东方 $新东方(USEDU)$ 等热门中概股均实现了不同程度的上涨。其中，极氪 $极氪(USZK)$ 涨幅最高，达到10.53%。
此外，经济数据与政策预期也对市场产生了重要影响。
美国商务部上周五公布的数据显示，11月美国个人消费支出（PCE）价格指数环比和同比涨幅均低于市场预期，这一数据鼓舞了市场情绪，带来了对明年通胀进一步下降的乐观预期。同时，美国国会两院通过一项短期支出法案，避免了政府在节日前停摆的危机，为市场提供了一定的支撑。
值得注意的是，由于对经济前景的担忧，美国12月消费者信心指数三个月来首次意外下降至104.7。
尽管如此，在房地产市场方面，11月新建单户住宅销量增长5.9%，显示出建筑商和消费者在完成受南方飓风影响推迟的交易的同时，也利用了丰厚的销售激励措施。
总结，美股市场在12月23日的交易中表现出色，科技股与中概股的强劲表现以及经济数据与政策预期的积极影响共同推动了市场的反弹。
后续投资者仍需关注未来经济数据的发布以及政策动向的变化，以把握市场的走势和机遇。
12月25日收评&复盘
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多重利好驱动下，关注银行板块投资新机遇。
12月23日A股市场银行板块表现尤为活跃，六大国有银行集体涨幅超过2%，其中工商银行和建设银行的股价更是创下了历史新高。
这一亮眼表现背后，是多重利好因素的共同驱动。
首先，年末多家银行获得了重要股东的增持，包括浦发银行、民生银行、成都银行等在内的多家上市银行，都迎来了股东的增持动作。
据统计，今年以来已有26家上市银行股东披露了增持计划，这显示出市场对银行板块未来发展的信心。
其次，定期存款挂牌利率的持续下调，叠加财富市场的回暖，使得居民存款定期化的趋势出现了边际改善。
这一变化不仅有利于银行优化负债结构，降低资金成本，也为银行股的上涨提供了动力。
此外，随着12月重要会议的结束，市场对于政策的博弈也告一段落。
在人民币大类资产配置框架下，银行股因其确定性强、股息高、波动低、经营稳的特点，仍将是投资者关注的重点。
特别是在年底和年初的保险开门红增配季，银行股预计仍将是险资增配的主要方向。
另外，红利相关利好政策的出台以及无风险收益率的下行，也再次引发了投资者对红利风格的关注。
在当前市场仍具备较高的稳增长政策预期、资金面相对活跃的背景下，高分红泛消费红利板块因其攻守兼备的特点，有望出现相对表现。
$中国银行(SH601988)$ 、 $工商银行(SH601398)$ 、 $建设银行(SH601939)$ 、
$农业银行(SH601288)$ 、 $交通银行(SH601328)$ 、 $邮储银行(SH601658)$
高息股活跃！四大行携手创新高
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谈谈对中信建投建议重拾对低空经济的重视的理解。
近期，低空经济领域的一系列动态引起了市场的广泛关注。
从上海低空经济产业发展有限公司和湖南省低空经济有限公司的相继成立，到市场首只聚焦低空经济的ETF——永赢通用航空ETF的重磅发行，低空经济正逐渐成为新的投资热点。
中信建投也适时地提出了重拾对低空经济的重视的建议，这一观点值得深入探讨。
首先，从政策层面来看，近期各地低空经济政策连续出台，为低空经济的发展提供了有力的政策保障。上海和湖南等地的低空经济公司的成立，不仅标志着地方政府对低空经济的重视，也预示着未来将有更多的资源和资本投入到这一领域。这些公司的经营范围涵盖了人工智能、通用航空服务、航空器制造等多个领域，为低空经济的发展提供了广阔的空间。
其次，从市场层面来看，低空经济创新联合体和全国首家数据科技央企的接连亮相，进一步推动了产业的快速发展。这些创新主体和企业的加入，不仅为低空经济注入了新的活力，也提升了整个行业的科技水平和竞争力。同时，市场首只聚焦低空经济的ETF的发行，也为投资者提供了更多的投资选择和机会。
中信建投建议重拾对低空经济的重视，是基于对低空经济未来发展前景的看好。
随着十五五新周期的即将到来，低空经济有望成为重点发展方向之一。天地一体化交通运转体系的构建、六大试点城市的推进以及低空司的成立进度，都将为低空经济的发展提供有力的支撑和推动。
从投资角度来看，低空经济领域存在着丰富的投资机会。
偏软投资方面，可以关注民航系产品的复用和核心城市规划设计等领域。这些领域与低空经济的发展密切相关，具有较大的市场潜力和增长空间。
偏硬件投资方面，则可以关注整机与解决方案以及整机厂等领域。这些领域是低空经济的核心组成部分，具有较高的技术壁垒和盈利能力。
综上中信建投建议重拾对低空经济的重视，是基于对低空经济未来发展前景的深入分析和判断。随着政策的推动和市场的不断发展，低空经济有望成为新的经济增长点和投资热点。
$莱斯信息(SH688631)$ 、 $华测检测(SZ300012)$ 、 $中航西飞(SZ000768)$
低空经济走强，卧龙电驱涨停
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浅析外汇管理与自贸港建设对A股大金融板块的积极影响。
近期，国家外汇管理局党组会议的召开以及海南金融监管局《关于海南银行业保险业全力支持海南自贸港封关运作的指导意见》的印发，共同勾勒出我国金融市场进一步深化改革与开放的蓝图。
这些政策不仅在外汇管理领域推动深层次改革和高水平开放，同时也为海南自贸港的建设提供了坚实的金融支撑。
这些举措无疑将对A股大金融板块产生深远的影响，为行业带来新的发展机遇。
国家外汇管理局的会议明确了未来外汇领域改革与开放的主要方向，强调了促进金融市场制度型开放和支持中长期资本入市的重要性。
这意味着，随着外汇管理政策的持续优化和创新，将有更多的国际资本被吸引到中国金融市场，为A股市场注入新的活力。
特别是对于大金融板块而言，随着外资持股比例的不断提高和投资范围的扩大，金融股将直接受益于资金流入的增加，估值有望得到提升。
同时，会议还提出了创新优化自由贸易试验区外汇管理政策，鼓励首创性、集成式探索。
这一举措有助于提升自贸区的金融服务水平和创新能力，为金融机构提供更多业务发展的空间和机会。
在自贸区内，金融机构可以更加灵活地开展跨境金融业务，为大金融板块的业务拓展和盈利增长提供有力支持。
地方层面上，海南自贸港的建设同样为大金融板块带来了重大机遇。根据《指导意见》，海南将推进跨境资金流动自由便利，扩大金融高水平对外开放。
这一政策有助于提升海南自贸港的金融国际化水平，吸引更多的国际金融机构和资本进入。对于A股大金融板块而言，这意味着将有更多的合作机会和业务拓展空间，有助于提升金融机构的国际竞争力和影响力。
此外，《指导意见》还强调了服务实体经济、加强金融基础设施建设和优化营商环境等方面。
这些措施将有助于提升金融机构的服务质量和效率，为大金融板块的业务发展提供更加坚实的支撑。
特别是在加强金融基础设施建设方面，通过支持境外优质银行保险机构参与自贸港建设、推进数字化转型等措施，将进一步提升金融机构的运营效率和风险管理能力，为行业的高质量发展提供有力保障。
华林证券 $华林证券(SZ002945)$
天茂集团 $天茂集团(SZ000627)$
宁波银行 $宁波银行(SZ002142)$
国信证券 $国信证券(SZ002736)$
浦发银行 $浦发银行(SH600000)$
高息股活跃！四大行携手创新高
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双节临近关注旅游大盘恢复进程，与OTA平台的发展机遇。
随着全球经济的逐步复苏，旅游行业也迎来了新的发展机遇，在元旦春节来临之际，关注旅游板块。
1、国内游：重回常态化轨道，后续空间广阔
截至2024年前三季度，国内旅游人数和收入分别恢复至2019年同期的92%和100%，人均旅游支出更是超过2019年，达到108%。这表明国内旅游市场已经重回常态化轨道，并且展现出强大的复苏势头。从产业结构角度看，旅游业收入占GDP的比重仍有修复空间。展望未来，随着法定公共假期的增加和调休制度的优化，居民出行意愿有望进一步释放。预计到了2028年，国内旅游收入将突破10万亿元，2024年至2028年的年均复合增长率（CAGR）将达到约13%。这一数据不仅彰显了国内旅游市场的巨大潜力，也为相关企业和投资者提供了广阔的市场空间。
2、出境游：由近及远逐步复苏，有望迎来突破
与国内游相比，出境游的恢复整体较慢，但仍呈现出积极的复苏态势。2024年前三季度，中国出境游人数达到近9500万人次，同比增长52%，恢复至2019年的82%。同时，民航国际航班量也已恢复至2019年约8成水平。尽管出境游的恢复仍受到供给和需求双向掣肘，但相关企业正在积极推进海外供应链端布局和产品端优化。预计到了2025年，出境游有望突破阶段性平台期，重回2019年水平。此外，随着OTA平台在承接国内游客出境需求的同时，其海外业务也将同步发展壮大，为出境游市场的进一步复苏提供有力支持。
3、OTA平台：卡位资源整合，迎接未来机遇
OTA平台在旅游行业中扮演着资源整合和交易撮合的关键角色，是最确定性受益于出行及旅游大盘增长的板块。对于相关公司而言，旅游行业大盘的表现是其业绩的基础，而供应链资源整合和用户端教育释放所带来的双边规模效应，以及由此产生的议价权，是其核心壁垒。
在需求方面，客群需求的挖掘潜力充沛，市场用户拉新仍有空间。国内OTA龙头企业的出海路径清晰，通过承接国内出境需求、并购整合夯实供应链、以价换量扩大用户、提升留存深挖需求等步骤，逐步在海外市场中占据一席之地。特别是在亚太市场，国际巨头相对缺位，为OTA平台提供了巨大的发展空间。
此外，下沉市场仍处于渗透率提升阶段。同程等OTA平台通过微信等渠道新增付费用户中，非一线城市用户占比维持高位，单客复购及人均消费均提升明显。这表明下沉市场仍有巨大的需求挖掘空间，为OTA平台提供了新的增长点。
$携程集团-S(HK09961)$ 、 $宋城演艺(SZ300144)$ 、 $首旅酒店(SH600258)$
聚焦深度，谈行业！
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美股市场周五显著反弹，受通胀数据与美联储表态提振。
在经历了一周的艰难调整后，美股市场在周五迎来了期盼已久的显著反弹。
这一波上涨行情主要得益于低于预期的通胀数据和美联储官员的积极表态，为投资者带来了不小的惊喜。
周五，道琼斯工业指数收盘上涨498.02点，涨幅达到1.18%，收于42,840.26点。标准普尔500指数同样不甘示弱，收盘上涨1.09%，报5,930.85点。纳斯达克综合指数也紧随其后，收盘上涨1.03%，报19,572.60点。
尽管三大指数在尾盘时段有所回落，但全天的涨幅仍然让投资者信心倍增。
在个股方面，中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数微涨0.53%，万得中概科技龙头指数则涨幅更大，达到了1.12%。
热门中概股中，金山云 $金山云(USKC)$ 、禾赛科技 $禾赛(USHSAI)$ 等股票涨幅均超过10%，表现抢眼。
然而，也有部分中概股出现下跌，如阿里巴巴 $阿里巴巴(USBABA)$ 和拼多多 $拼多多(USPDD)$ 等。
国际大宗商品市场方面，国际原油期货结算价微涨，但本周整体仍呈下跌趋势。
WTI原油期货和布伦特原油期货2月合约均微幅上涨，但本周累计跌幅均在2%左右。
相比之下，NYMEX 1月天然气期货则收涨4.57%，本周累计涨幅达到14.27%。
贵金属市场方面，COMEX黄金期货和白银期货均出现上涨，但本周整体仍呈下跌态势。
在外汇市场，美元指数周五下跌0.53%，报107.8408，但本周整体仍上涨0.84%。非美货币集体上涨，其中欧元、英镑、澳元等货币兑美元均出现不同程度的上涨。
离岸人民币对美元则上涨165个基点，报7.2926，但本周累计仍下跌131个基点。
分析来看此次美股市场反弹的主要动力来自两个方面。
一方面，美国11月的个人消费支出价格指数（PCE）全面低于预期，这一数据被视为美联储偏爱的通胀指标。具体数据显示，四项关键指标均低于市场预期，这有助于缓解市场对美联储未来将继续收紧货币政策的担忧。
另一方面，美联储官员的讲话也提振了市场情绪。芝加哥联邦储备银行总裁古尔斯比对周五的通胀数据表示鼓舞，并认为尽管美联储立场谨慎，但明年利率仍有可能下降。这一表态进一步增强了投资者对美股市场的信心。
在板块方面，标准普尔500指数的11个板块均实现了上涨，其中房地产和信息技术板块表现最为突出。这表明投资者在通胀压力有所缓解的情况下，开始重新关注这些具有成长潜力的行业。
值得注意的是，尽管周五美股市场大幅反弹，但主要股指本周仍然录得了亏损。这表明投资者在整体上仍然保持着谨慎的态度。
此外，在亚太地区，多个重要股指周五收跌，显示出投资者对新兴市场资产的风险偏好仍然较低。这在一定程度上受到了美联储降息周期持续时间缩短的影响。
美联储降息压缩了降息周期的持续时间，不利于改善投资者对新兴市场资产的风险偏好。
12月25日收评&复盘
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首发经济回调后再度大涨，后市怎么看？
在经历前几日的短暂回调后，12月20日，A股首发经济概念再度展现出强劲势头，
岭南股份 $岭南股份(SZ002717)$ 涨停并创下2020年4月以来新高，电声股份 $电声股份(SZ300805)$ 更是实现20CM涨停，地素时尚 $地素时尚(SH603587)$ 、锋尚文化 $锋尚文化(SZ300860)$ 、米奥会展 $米奥会展(SZ300795)$ 等个股也纷纷跟涨。
这一波涨势不仅点燃了市场的热情，也再次将首发经济这一概念推向了风口浪尖。
消息面上，12月19日，商务部明确表示将加快出台推进首发经济的政策文件，同时提出发展冰雪经济、银发经济，促进数字消费、绿色消费、健康消费等一系列举措。
这一政策信号的释放，无疑为首发经济的发展注入了新的动力。
回顾过去几年，首发经济在中国消费市场的影响力日益增强。
2019年至2021年，全国首店数量较之前提升了95%以上，这背后是品牌力、创新力和供应链的强有力支撑。首发经济不仅通过搭建国内外品牌首发首秀平台，吸引了更多颜值与内涵兼具的首店新品落地，引领了国际消费潮流，还加速了品牌集聚效应的形成，推动了上游产业链的升级，激发了企业的创新活力，进一步提升了区域影响力。
从更深层次来看，首发经济作为消费中的新质生产力，其政策端的明确强调，旨在推动产业升级、增强城市商业活力、增加优质供给，从而助推国内消费需求的释放。
这一政策导向不仅为首发经济的发展提供了广阔的空间，也为诸多消费领域行业规模和公司业绩的健康增长提供了有力的支撑。
那么，面对首发经济回调后再度大涨的态势，后市应该怎么看呢？
首先，从政策层面来看，随着商务部加快出台推进首发经济的政策文件，未来首发经济将迎来更多的政策支持和资源倾斜。
这将有助于进一步激发市场活力，推动首发经济在更广泛的领域和更深层次上发展。
其次，从市场层面来看，首发经济所代表的品牌力、创新力和供应链优势，正是当前消费市场所亟需的。随着消费者对品质、个性和体验的需求不断提升，首发经济所带来的新产品、新服务和新体验将成为吸引消费者的重要因素。
因此，未来首发经济有望在消费市场中占据更加重要的地位。
12月25日收评&复盘
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国内多重利好助力AI算力发展，相关芯片企业有望实现快速增长和估值的提升。
12月18日，深圳市正式印发了《深圳市打造人工智能先锋城市的若干措施》，其中一项重要举措是每年发放最高5亿元的“训力券”，旨在降低人工智能模型研发和训练成本，推动AI产业的快速发展。
这一政策的出台，不仅彰显了深圳作为中国科技创新之都的领先地位，更有望带动更多城市跟进，共同推动我国AI产业的蓬勃发展，特别是AI算力行业的崛起。
AI算力作为支撑人工智能模型训练和应用的核心要素，其重要性不言而喻。
随着AI技术的飞速发展，算力需求不断攀升，成为制约AI模型开发和应用的关键因素之一。高昂的算力成本如同一道难以逾越的门槛，阻挡了许多企业和研究机构在AI领域的探索步伐。
而深圳此次发放的“训力券”，无疑为这些企业和研究机构提供了宝贵的支持，降低了算力成本，使更多主体有机会参与到AI模型的训练之中，从而推动AI技术的广泛应用和创新发展。
与此同时，以字节跳动为代表的国产AI产品正在进入爆发期，豆包、即梦等AI产品的发布和持续升级，都离不开强大的AI算力支撑。
这些产品的成功，不仅展示了国产AI技术的实力，也为AI算力行业的发展提供了广阔的市场空间。然而，面对美国对中国的科技出口管制愈发严格，特别是在英伟达GPU等核心计算硬件的出口限制下，中国必须加速发展自主可控的AI算力基础设施，以确保AI技术的持续发展和应用安全。
在这一背景下，国产芯片企业迎来了前所未有的发展机遇。
寒武纪、华为昇腾等企业在AI芯片领域已经取得了一定的成果，展现出强大的技术实力和市场竞争力。随着政策支持和市场需求的不断增加，国产AI算力有望在技术研发和产业化方面取得更快进展，逐步实现对进口产品的替代，降低对外部技术的依赖。
展望后市，考虑到英伟达GPU供应问题带来的国产替代需求以及AI产品爆发带来的算力需求，2025年国内AI算力建设有望加速。
从三大运营商发布的大额招标来看，国产AI算力已成为主流，长期前景广阔。这不仅为国产芯片企业提供了巨大的市场机遇，也为整个AI产业的发展注入了新的动力。
落脚到A股市场，AI芯片作为重要算力底座，在自主可控的背景下景气度有望提升。
个人觉得应该关注国产AI芯片企业以及华为昇腾产业链相关企业，这些企业有望在政策支持和市场需求的双重驱动下，实现业绩的快速增长和估值的提升。
寒武纪 $寒武纪(SH688256)$ 、海光信息 $海光信息(SH688041)$ 、浪潮信息 $浪潮信息(SZ000977)$ 、中科曙光 $中科曙光(SH603019)$
寒武纪股价再创新高，市值直奔3000亿元
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