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  • 通威股份表示多晶硅价格有望呈现企稳回升

    通威股份3月5日发布的投资者关系活动记录表显示，自行业自律倡议实施以来，产业链主要企业积极响应，通过阶段性产能调节实现了开工率与产量的合理化控制，供给端边际改善态势逐步显现。随着二季度起国内外光伏项目建设节奏回暖，产业链有望进入“去库加速-价格修复"的正向传导周期，多晶硅价格有望呈现企稳回升的态势。

    中信证券研究所指出，SMM数据显示，近期分布式TOPCon组件价格已从0.65元/W上涨至0.71元/W;光伏胶膜价格从0.92万元/吨上涨至1.14万元/吨;光伏玻璃价格从12元/平方米上涨至14元/平方米。2024年二季度以来，光伏产业链价格下探到现金成本以下，对整个光伏产业链的盈利造成了比较大的冲击，持续的现金流的压力也改变了企业的行为。

    2024年三季度以来，大部分光伏产业链的企业采取了一定的收缩策略，如控制开工率、降低库存等，特别是2024年四季度整个行业进入明显的去库存阶段。在这样的企业行为下，预计近期行业开工率和行业库存都将处在一个偏低的位置，而需求的边际改善也将为产业链带来明显的价格弹性。
    $爱旭股份(SH600732)$ 
    $福斯特(SH603806)$      ... 展开
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  • 电力设备行业：看好新技术和供给侧改革方向

    　　光伏：看好新技术和供给侧改革方向　　1、新技术：当前光伏行业的主要矛盾是需求增速放缓，供给过剩。新技术不仅可以加速淘汰落后产能，提前供给出清的时间点。在弱需求背景下，新技术渗透率提升是增速最高的成
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  • 研报掘金丨国联证券：首予福斯特“买入”评级，产品全面且成本优势突出

    国联证券研报指出，福斯特(603806.SH)深耕光伏胶膜，产品全面且成本优势突出，寡头地位稳固。公司亦积极布局感光干膜、铝塑复合膜等材料，推动膜材料平台化快速发展。胶膜是作为光伏封装重要环节之一，胶
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  • 【02.26A股午评】指数早盘震荡反弹 ，人形机器人板块领涨两市

    A股高开高后震荡拉升。午前小幅回落，创业板指数一度涨超1%；截止午盘，上证指数涨0.5%报3362.63点；深证成指涨0.24%报10880.35点；创业板指涨0.26%报2246.43点；沪深300涨0.13%，报3930.61点；科创50涨1.28%，报1117.06点；北证50涨2.19%，报1357.29点。沪深京三市合计成交额11763.99亿元，全市场上涨个股超3800只。

    $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$ 

    热点板块，云游戏竞价活跃，宝通科技 $宝通科技(SZ300031)$ 20cm封板涨停，天舟文化 $天舟文化(SZ300148)$ 涨近6%，首都在线 $首都在线(SZ300846)$ 、ST华通 $ST华通(SZ002602)$ 、中青宝 $中青宝(SZ300052)$ 、优刻得 $优刻得(SH688158)$ 等跟涨。

    国信证券发布研报称，持续看好AI应用以及高景气的IP谷子，关注游戏、影视、广告板块反转机会。1)DeepSeek将开源五个项目、阿里通义万相宣布即将开源视频生成模型WanX2、OpenAI在全球扩展人工智能代理服务Operator、xAI的游戏工作室利用Grok3在几分钟内生成完整游戏，应用端安卓时刻临近，持续看好AI应端机会。国漫崛起，IP谷子产业景气度持续向上，看好IP、运营、渠道等环节，核心推荐泡泡玛特(09992)等。同时关注VR/AR、数据要素、文化出海等泛科技主题方向主题;

    2)《哪吒2》票房持续创新高，看好影视板块复苏，推荐渠道万达电影(002739.SZ)等;景气度有望底部持续改善：游戏板块推荐恺英网络(002517.SZ)等标的;媒体端关注经济底部向上带来的广告投放增长分众传媒(002027.SZ)等;同时从高分红、低估值角度关注出版板块。

    机器人概念持续拉升 中大力德 $中大力德(SZ002896)$ 等十余股涨停

    消息面上，宇树科技更新一则视频，标题为“功夫BOT：宇树G1”，并表示“算法继续升级，任意动作任意学”。视频中，G1机器人完成了连续武打动作并保持平衡。国信证券指出，当前人形机器人仍处于从0到1的阶段，2025年或为量产元年，长期方向确定、空间广阔。

    房地产板块震荡走强，光大嘉宝 $光大嘉宝(SH600622)$ 、皇庭国际 $皇庭国际(SZ000056)$ 双双涨停，大名城 $大名城(SH600094)$ 、中交地产 $中交地产(SZ000736)$ 、格力地产 $格力地产(SH600185)$ 、金地集团 $金地集团(SH600383)$ 、保利发展 $保利发展(SH600048)$ 等跟涨。

    华泰证券表示，随着房地产行业调整和筑底，以及房企股权融资、并购等政策方面的松绑，新一轮更为深化的转型浪潮可能正在孕育。

    新能源赛道股反弹，光伏、固态电池等方向领涨，美利云 $美利云(SZ000815)$ 等涨停，福斯特 $福斯特(SH603806)$ 、晶科能源 $晶科能源(SH688223)$ 、中信博 $中信博(SH688408)$ 、艾能聚 $艾能聚(BJ834770)$ 、海优新材 $海优新材(SH688680)$ 、天合光能 $天合光能(SH688599)$ 等拉升。

    消息面上，近日，光伏组件主要品牌单瓦价格上涨了2至5分钱。有头部组件厂人士表示，公司近期确有调价；在新政抢装机因素影响下，公司近期组件排产有提高。

    下的方面，农业板块持续调整，福成股份 $福成股份(SH600965)$ 、康农种业 $康农种业(BJ837403)$ 跌幅居前；机场航运板块陷入回调，吉祥航空 $吉祥航空(SH603885)$ 领跌；白酒股震荡回落，岩石股份 $岩石股份(SH600696)$ 跌幅居前。

    盘面上，人形机器人、一体化压铸、钢铁板块涨幅居前，转基因、机场航运、玉米板块跌幅居前。

    【展望后市】华金证券：短期外部事件偏积极，国内流动性短期宽松，科技和消费是配置主线

    华金证券表示，当前来看，外部事件偏积极、流动性宽松，成长风格短期可能难改变。短期科技和消费可能配置主线。一是历史上流动性宽松的业绩空窗期，政策导向及高景气的行业相对占优。二是当前来看，政策导向的方向是科技和消费，产业趋势不断上行导致高景气的是科技。

    东方证券：科技板块调整需求比较强烈，但仍未出现明显的顶部迹象

    近期科技板块涨幅不小，内在调整需求比较强烈，但仍未出现明显的顶部迹象；当前国内科技产业发展趋势明确，科技股行情攻势未完，短期调整仍是再布局的机会，继续重点关注泛科技行业。

    【大行报告精选】开源证券：近存计算技术崛起 成为AI时代芯片性能提升新主流

    开源证券发布研报称，随着AI算力需求的持续提升，传统的冯·诺依曼架构面临存算性能失配问题，而近存计算技术应运而生，通过2.5D和3D堆叠技术有效融合计算与存储，显著提升内存带宽并降低访问延迟。该机构认为，近存计算有望成为未来技术发展的关键趋势，特别是在高性能计算和边缘设备中展现出巨大潜力。其中，HBM和CUBE方案作为代表，正逐步引领行业变革。受益标的：北京君正 $北京君正(SZ300223)$ 、兆易创新 $兆易创新(SH603986)$ 和瑞芯微 $瑞芯微(SH603893)$ 。

    开源证券主要观点如下：

    算力需求提升导致冯·诺依曼架构存算性能失配，近存计算将破局

    冯氏架构以计算为中心，计算和存储分离，二者配合完成数据的存取与运算，在AI时代随算力持续提升，存算之间性能失配问题凸显。近存计算利用先进的封装技术，将计算逻辑芯片和存储器封装到一起，通过减少内存和处理单元之间的路径，实现高I/O密度，进而实现高内存带宽以及较低的访问开销。该行认为未来近存计算将成为AI时代芯片性能提升的主流方案。

    HBM历经多次迭代，已成为高性能计算、数据中心主流近存计算架构

    HBM采用TSV技术堆叠DRAM die以大幅提升I/O数，再配合2.5D先进封装制程，在维持较低内存频率的同时达到更显著的总通道宽度提升，兼具高带宽、高容量、低功耗。自2016年以来，HBM(高带宽内存)技术不断革新。HBM2 (2018)采用8层DRAM，提供256GB/s带宽，2.4Gbps传输速度，8GB内存。HBM2E (2020):将传输速度提升至3.6Gbps，内存增加至16GB。HBM3 (2022)将堆叠层数和管理通道增加，传输速度最高可达819GB/s，16GB内存。HBM3E将传输速度高达8Gbps，容量增至24GB。目前HBM已广泛应用于高性能计算、数据中心等领域。

    AI终端持续落地，CUBE方案有望大放异彩

    CUBE采用2.5D或3D封装，与主芯片SoC集成，通过高达1024个I/O实现超高带宽，可广泛适用于适用于可穿戴设备、边缘服务器设备、监控设备及协作机器人等高级应用。CUBE容量相对较小，适用于边缘端应用。以AI-ISP为例，AI-ISP中有很多灰色部分属于神经网络处理器(NPU)，如果AI-ISP要实现大算力，就需要很大的带宽，或者是SPRAM。但是在AI-ISP上使用SPRAM的成本非常高，使用LPDDR4的话，因为需要4-8颗，因此成本亦较高。使用CUBE方案则可以缩小L3缓存，放大L4缓存，在降低芯片成本的同时提高带宽。未来随AI手机等AI端侧设备以及机器人等新型AI终端发展，CUBE有望成为端侧AI主流近存计算架构。

    风险提示：下游需求不及预期，技术验证及迭代不及预期。
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  • 抢装需求确认，光伏迎来布局时点

    抢装需求确认，光伏迎来布局时点
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  • A股异动丨光伏股盘初走高 多家光伏龙头企业上调组件价格

    A股光伏股集体拉升，其中，通灵股份一度大涨超13%，福斯特涨近7%，海优新材、晶科能源涨超4%，天合光能、东方日升、福莱特、聚合材料均涨超2%。有消息称，多家光伏龙头企业上调组件价格。隆基绿能有关业务
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  • 福斯特(603806)：纵横布局膜材料的光伏胶膜龙头

    　　投资要点　　公司深耕光伏胶膜，产品全面且成本优势突出，寡头地位稳固。公司亦积极布局感光干膜、铝塑复合膜等材料，推动膜材料平台化快速发展。　　光伏胶膜格局稳定，需求向好　　胶膜是作为光伏封装重要环节
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  • 一光伏胶膜厂商逆势IPO，行业老三、老五已败阵

    光伏IPO这件事儿有“幸运儿”，也有生不逢时的落败者，有的企业碰上了一个好时机，可能就闯关成功，有的企业碰上IPO政策收紧，可能就会折戟而还。

    举例来说，亚洲硅业的IPO排了523天长队后选择终止，最后施正荣将它控股权转让给了红狮集团，润阳股份因注册批文过期而未能成行错过了40亿元募资，还有鸿禧能源两次申请IPO都没有如愿，2024年再次终止了在创业板的IPO申请……

    尽管如此，但IPO融资的巨大诱惑力还是吸引了企业前仆后继，聚成科技、高景太阳能和原轼新材3家厂商撤回IPO申请后又很快重启IPO。同时，面对祥邦科技和百佳年代双双终止IPO，2023年以来已有26家企业撤回的不利环境，仍有厂商走向IPO的“朝圣”之旅。

    2025年1月11日，斯威克（A22040）发布了关于江苏斯威克新材料股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作进展报告(第五期)，拟申请在中华人民共和国境内首次公开发行股票并上市。

    根据公告，中国证券监督管理委员会江苏监管局已于2023年 3 月3日对斯威克进行了辅导备案登记，斯威克第五期辅导工作时间为2024年10月-2024年12月。

    官网显示，斯威克主要产品有太阳能光伏封装胶膜、软包锂电池用铝塑膜等新型复合膜材料，应用用光伏领域和锂电池领域。目前已拥有江苏常州、江苏宿迁、江苏盐城、浙江义乌4个生产基地。

    根据中国光伏行业协会的统计数据，2020年至2022年，斯威克光伏封装胶膜产品的市场占有率位列全球第二。

    根据第三方机构的排名，在光伏胶膜环节，福斯特是行业老大，斯威克属于行业老二，百佳年代排名第三，海优新材排名第四，祥邦科技排名第五，赛伍技术排名第六，鹿山新材排名第七。

    其中，福斯特、海优新材、赛伍技术和鹿山新材先后在上交所主板、科创板实现了上市，还剩斯威克、百佳年代和祥邦科技还没有上市。

    祥邦科技和百佳年代都申请了IPO。祥邦科技计划在创业板上市，募资18亿元，9.7亿元用于年产3亿平米胶膜项目、8.3亿元用于补充流动资金。

    百佳年代计划在上交所主板上市募资15.97亿元，8.54亿投建2.6 亿平米光伏胶膜项目，2.81亿元投建8,800 万平米光伏胶膜项目，另4亿元用于补充流动资金。

    但因IPO融资政策收紧，百佳年代、祥邦科技先后于2024年6月3日、7月2日撤回了IPO申请。

    斯威克方面，其于2023年2月20日启动IPO辅导，至今已接受了五轮辅导。

    2023年8月12日，深圳燃气（601139）发布关于拆分斯威克至创业板上市的预案，启动了上市程序。

    预案显示，斯威克计划融资17亿元，其中除6亿元的补充流动资金外，其余约11亿资金将用于年产3.0亿平方米太阳能光伏封装胶膜项目。

    深圳燃气是一家以城市燃气经营为主体，燃气资源、综合能源、智慧服务等业务协同发展的市属国有控股上市公司，由深圳市国资委实控。

    作为一家传统能源企业，深圳燃气于2021年收购包括斯威克在内的四家光伏发电公司，进军光伏发电行业。斯威克原是东方日升旗下子公司，当时深圳燃气斥资18亿元收购了其50%股权。

    此前，东方日升共持有斯威克194,000,000股股份，占公司总股本的69.08%。当时转让给深圳燃气及其子公司的50%股份为140,423,077股（占比50%）。

    同时，按照交易约定，东方日升还将持有的斯威克700万股股份受让给了远卓投资、远图投资和远方投资。相关交易完成后，东方日升持有斯威克16.59%股权。

    据悉，当初东方日升转让斯威克股权还与中小股东和机构投资者闹出不快。2021年8月，机构投资者杭州羲和资产曾3次在公众号发文对东方日升管理层进行声讨，要求其立刻停止损害股东权益，贱卖资产的行为！

    当时，羲和资产相关投资负责人对媒体表示，“斯威克‘贱卖’了，底层（投资）逻辑就没了。原本按照我们的测算，东方日升有至少两三倍的增长，但因为这个事情，它可能没办法这么涨了。” “东方日升估值‘一下子少了一百亿’。”

    股东列表显示，目前深燃能源持有斯威克33.26828%股份为大股东，持股11.03475%的东方日升为第二大股东，远卓投资、远图投资和远方投资分别持股10.62517%、6.09515%和5.08373%，为第三大到第五大股东。

    根据深圳燃气公告数据，2022年，斯威克报告期内营业收入为 63.67亿元，同比增长65.78%；净利润2.177元，同比下降 7.96%。

    官网显示，斯威克的要客户有隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、通威太阳能、TCL中环、尚德电力、东方日升、中来股份、华晟新能源、中清集团等组件厂商。

    作为斯威克第二大股东的东方日升，在这轮光伏洗牌中深受冲击。根据2024年业绩预告，东方日升预计2024年归母净利润亏损27亿元-35亿元，对应扣非后净利润亏损30亿元-38亿元，创下上市以来最差业绩纪录。

    在此背景下，若斯威克成功在创业板上市，这对其第二股东——东方日升来说也是一种解压。但从现在仍处于IPO辅导期来看，走完IPO的受理、过会、提交注册、上市等程序至少耗时1年左右。（草根光伏） $深圳燃气(SH601139)$  $福斯特(SH603806)$  $鹿山新材(SH603051)$      ... 展开
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  • $福斯特 (SH603806)$ 近期市场整体情绪较为谨慎，大盘指数波动也对个股表现产生影响。福斯特作为光伏材料领域的龙头企业，其股价波动与市场整体情绪密切相关
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  • $福斯特 (SH603806)$ 公司自2003年起通过自主研发进入光伏胶膜市场，逐步成为全球最大的光伏胶膜供应商，市占率保持50%左右，目前主营光伏胶膜、光伏背板等光伏封装材料、感光干膜等电子材料及其他新材料产品。公司24年前三季度实现收入152亿元，YO Y-9%，归母净利润12.6亿元，YO Y-12%。光伏胶膜占公司收入主要部分，24年上半年公司光伏胶膜、光伏背板、感光干膜、铝塑膜业务收入占比分别为91.78%、3.85%、2.56%、0.55%
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  • 3年股价下跌90%！光伏辅材二线企业“夹缝”中求生

    二、三线辅材企业生存艰难。
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  • 福斯特：行业出清效果显著,彰显龙头极强优势,重视周期向上机会

    【长江电新】福斯特：行业出清效果显著,彰显龙头极强优势,重视周期向上机会$福斯特(SH603806)$


    1、今年下半年以来,光伏胶膜企业出清加快,目前大多数的小型胶膜工厂均已完成出清,11月底福莱蒽特子公司福莱蒽特新能源作为上市公司旗下的胶膜企业,也公告停产歇业。胶膜二三线企业面临较大经营压力已有2年多的时间,底部持续时间长于产业链其它环节,较多企业在盈利压力和账期压力双重打击下选择缩表或者退出。背后反映了龙头福斯特极强的竞争优势和控格局能力。


    2、胶膜的竞争格局系光伏产业链中最佳,在行业供需改善、贝塔复苏的将来,胶膜景气修复的确定性更强。我们预计Q4是胶膜盈利底部,12月胶膜涨价亦印证价格底部向上拐点,明年春节后随着组件需求恢复,胶膜有望进入量利齐升的新阶段。福斯特作为份额超50%,阿尔法显著的胶膜龙头,出货量跟随行业持续增长,盈利水平的弹性更加值得期待。


    3、我们预计公司2025年实现净利润25亿,对应PE为16倍。继续重点推荐。

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  • 福斯特(603806.SH)：募投项目“越南年产2.5亿平米高效电池封装胶膜项目”建设期拟延长至2025年12月

    格隆汇12月17日丨福斯特(603806.SH)公布，公司控股子公司杭州福斯特电子材料有限公司(以下简称“电材公司”)负责实施的“福22转债”募投项目“年产1亿平方米(高分辨率)感光干膜项目”(以下简
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  • 我们怎么看玻璃和胶膜两大辅材？
    格局仍是我们思考这个问题的关键，胶膜1+N，玻璃2+1+N，从这点看胶膜的格局最优。

    但交易的核心不同，玻璃相对重资产，当下供给过剩主要看供给侧改革的力度和持续性。胶膜轻资产，已经通过市场化方式，龙头和二线拉开足够大差异。接下来盈利趋势跟需求、跟粒子价格直接相关。

    接下来，主要是复盘粒子价格、胶膜价格、胶膜盈利变化。
    🌼粒子价格变化
    1）稳定期：2018年-2020H1，光伏行业需求还未爆发，EVA粒子供给相对充足，粒子价格整体波动幅度小，稳定在1-1.5万元/吨。

    2）价格上涨，高位震荡期：2020H2-2022年，光伏发电实现“平价上网”，需求暴增，而EVA粒子产能扩产周期长达3年，新增产能释放较慢，供需错配价格上涨，这个时期均价超过2.1万元/吨。

    3）下行期：2023年至今，随着国产EVA粒子产能逐步释放，EVA粒子的自供能力明显提升，粒子价格整体呈下降趋势，至24年中期跌至1万元/吨以下。

    预计后续短期由于粒子库存处于低位而价格上涨，展望25年下游光伏装机需求增速放缓，且EVA粒子供应能力比较充足，参考20年及之前的情况，EVA粒子价格将稳定在合理区间。

    🌼胶膜价格变化：参考福斯特2018年至今的光伏胶膜产品单价可以发现，胶膜价格走势与粒子价格走势基本一致，到24Q3单价6元/平创历史最低水平，胶膜价格见底。

    🌼盈利能力：单平毛利在21年达到顶峰3.05元/平，后由于粒子价格下降+公司为稳固市占率而降低毛利率，单平毛利在24H1降至1.19元/平。我们认为公司的盈利能力将跟随粒子价格的回暖而修复。

    总体来说，在这轮周期中，胶膜在上行过程中很克制，下行自然也没那么惨，【 核心系龙头真正有定价权】。
    横向比较，一二线盈利差异足够大的原因有两点：
    1）龙头规模化采购优势，对上游原材料有较强议价权，特别是市占率超过50%。

    2）高营运水平是公司核心竞争力之一。福斯特净营业周期100天左右，为二三线企业的1/2；【#24Q3经营活动产生现金流约28亿元，为二线公司的10倍左右，强营运能力带来健康现金流，满足公司继续扩产的营运资金需求，相应的财务费用率较二线有约2pct的差距。】

    🌼盈利水平测算：我们锚定福斯特16%毛利率进行测算，当下粒子价格1.05万元/吨，不考虑库存减值/冲回影响，对应公司单平净利0.62元/平；

    假设粒子价格1.3万元/吨时，对应公司单平净利0.8元/平。

    且预计25年出货量33亿平，则光伏胶膜业务净利预计范围在20.5-26.4亿元，公司净利润23.6-29.5亿元，对应PE 15-19X，逐步展现盈利弹性。
    $福斯特(SH603806)$ 
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  • 福斯特(603806.SH)：福斯特集团及林建华合计减持“福22转债”360.27万张

    格隆汇11月22日丨福斯特(603806.SH)公布，公司于2024年11月22日接到福斯特集团及林建华先生的通知，福斯特集团及林建华先生于2024年11月12日至2024年11月22日，合计减持“福
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