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阿島
2024-11-25 03:48
【11.25A股午评】沪指半日跌0.36%，AI应用方向及固态电池概念走高
$上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$
热点板块，固态电池概念股再度拉升，领湃科技 $领湃科技(SZ300530)$ 20%涨停，高乐股份 $高乐股份(SZ002348)$ 、普路通 $普路通(SZ002769)$ 、龙蟠科技 $龙蟠科技(SH603906)$ 涨停，海科新源 $海科新源(SZ301292)$ 、中一科技 $中一科技(SZ301150)$ 、丰山集团 $丰山集团(SH603810)$ 等跟涨。
招商策略研报表示，目前传统液态锂电技术迭代已达瓶颈，而固态电池在兼顾高能量密度和本征安全性两方面具有显著优势，有望成为未来电池技术的重要发展方向，为相关企业带来巨大的市场机遇。
AI医疗概念股大涨，润达医疗 $润达医疗(SH603108)$ 、兰卫医学 $兰卫医学(SZ301060)$ 、理邦仪器 $理邦仪器(SZ300206)$ 、贝瑞基因 $贝瑞基因(SZ000710)$ 、数字人 $数字人(BJ835670)$ 、鹿得医疗 $数字人(BJ835670)$ 等多股涨停，祥生医疗 $祥生医疗(SH688358)$ 等大幅冲高。
消息面上，国家医保局表示，为了支持相对成熟的人工智能辅助技术进入临床应用，又防止额外增加患者负担，国家医保局分析人工智能潜在的应用场景，在放射检查、超声检查、康复类项目中设立“人工智能辅助”扩展项。
燃气股震荡冲高，长春燃气 $长春燃气(SH600333)$ 2连板，恒通股份 $恒通股份(SH603223)$ 涨停，瑞星股份 $瑞星股份(BJ836717)$ 涨超15%，凯添燃气 $凯添燃气(BJ831010)$ 等跟涨。
消息面上，随着冬季供暖模式开启，天然气需求进入旺季，全国多地对非居民用管道天然气销售价格进行了调整，启动了气价联动机制。
信达证券指出，随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增。
短剧游戏概念拉升，百纳千成 $百纳千成(SZ300291)$ 20cm涨停，欢瑞世纪 $欢瑞世纪(SZ000892)$ 、丽尚国潮 $丽尚国潮(SH600738)$ 等涨停；
国信证券(表示，景气反转在望，新科技及并购重组驱动估值提升。1-10月份电影市场实现票房383.68亿元，同比下滑22.05%；国产电影供应周期及基数效应是主因，Q4开始供给端修复有望带动票房市场景气度拐点向上。影视板块底部复苏在望，AIGC为代表的新科技有望持续催化板块表现，重点把握IP、AI Agent及场景应用；同时关注政策推动下的并购重组向投资机会。
冰雪产业板块持续走强，大连圣亚 $大连圣亚(SH600593)$ 封板涨停，
消息面上，冰雪旅游热度持续升温，多家平台相关景区预订量迎来大增，冰雪经济成为新增长点。政策面上，11月6日，国务院办公厅发布《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》，其中提到，优化发展冰雪旅游。启动实施冰雪旅游提升计划。推进冰雪装备器材产业高质量发展。
下跌方面，AI设备概念股集体走低，天音控股 $天音控股(SZ000829)$ 跌停；军工装备板块走低，迈信林 $迈信林(SH688685)$ 跌超10%；可控核聚变板块陷入回调，久盛电气跌幅居前。
总体来看，个股涨多跌少，上涨个股超2900只。
盘面上，旅游及酒店、电池、低辐射玻璃板块涨幅居前，华为手机、军工装备、AI手机板块跌幅居前。
【展望后市】国泰君安：做好跨年反弹的准备
国泰君安指出，展望后市，首先决策层对于扭转经济形势与支持资本市场的态度转变，是股市出现行情和底部抬高的坚实基础，预计有机会的震荡行情还会持续。其次，当前股市正在快速计入中国潜在政策的空间与特朗普关税压力的复杂性，出现了港股和A股的调整，但这对股市而言并非坏事，并为跨年反弹奠定了基础。在12月至特朗普政府上台前，预计股市有望出现跨年反弹，但股指总体而言仍是震荡行情。从中线来看，维持N字形走势判断，股市系统性行情的出现仍需要看到进一步扩信用的举措。
【大行报告精选】天风策略：市场正处于“强预期，弱现实”的赛点2.0第二阶段
天风证券发表研报称，市场正处于“强预期，弱现实”的赛点2.0第二阶段，类似23H1的“杠铃策略”：一边是政策态度转向，对未来预期改善，风偏上行，成交额持续高位，导致主题行情占优、高换手的科技方向活跃；另一边是政策生效需要时间，政策出台节奏和力度也会根据经济现状“边走边看”，“弱现实”或将持续一段时间，垄断红利不时会有所表现。惠民生、促消费后续政策加力也值得期待，可关注政策发力，存量利率政策的效果也或逐步体现。
市场思考：当前A股的中长期投资价值如何？
1）巴菲特指标全球范围来看处于低位，也明显低于自身几个历史极值。截至2024.11.22，A股总市值占GDP比重为64%，2005年至今历史分位数为81%，2005-2007年的牛市中，A股总市值占GDP比重最高接近120%，但很快回到80%以下，而大周期来看该指标底部不断抬升。
2）除巴菲特指标外，我们计算股市总市值占M2比重补充衡量A股中长期价值，A股总市值占M2比重目前为27%，历史分位数为56%。历轮牛市期间该指标均普遍脉冲式上升，例如2005-2007年、2008-2009年、2014-2015年、2019-2021年，随着全社会财富再配置，该指标中长期仍有空间。
3）估值方面，A股估值整体低于美股，并和英国、日本相当，但结构方面内部差异较大。4）另外考虑经5年周期调整后的市盈率（CAPE），9/30全A的CAPE为7.67，处于2008年末以来的25.3%分位；11/23全A的CAPE水平为7.65，与9/30相近。
国内：10月财政收支均持续回暖
1）10月财政收入累计同比降幅收窄，当月同比有较大幅度增长，10月全国财政收入同比报5.49%，前值2.45%，中央地方财政收入同比均呈持续增长趋势，非税收入继续担当财政收入主要拉动项，10月财政支出同比增幅走阔，全国财政支出同比大幅回升报10.37%，前值5.15%。10月全国政府性基金收入同比回升至10.00%，前值-14.21%，土地成交有所回暖，一本账、二本帐支出端同比均回升。
2）交运高频指标方面，地铁客运量指数和货运流量指数均回落。
3）工业生产腾落指数持平，纯碱、唐山高炉、轮胎回升，甲醇、山东地炼、涤纶长丝回落。
4）国内政策跟踪：**宣布中国支持全球发展的八项行动；**出席二十国集团领导人峰会并发表重要讲话；**向2024年世界互联网大会乌镇峰会开幕视频致贺；国家发展改革委举行11月份新闻发布会。
国际：地缘局势依然紧张
1）俄乌冲突跟踪：乌克兰用“风暴之影”打击俄境内目标；泽连斯基表示想通过“外交途径”收复克里米亚；普京证实对乌实战测试新型中程高超音速导弹。2）内塔尼亚胡表示即使达成停火协议，仍会打击真主党；美国在安理会再次否决加沙停火决议草案；国际刑事法院逮捕令在以色列引发恐慌。3）据CME“美联储观察”，截至2024/11/23，美联储12月降息25基点的概率为52.7%，维持现有利率的概率为47.3%。
行业配置建议：赛点2.0第二阶段，政策驱动与主题轮动
赛点2.0第二阶段的主要矛盾是资金面和基本面的背离，不仅使得市场呈现宽幅震荡特征，也使得主题行情剧烈波动下机构较难参与，在明年春节归来基本面改善验证之前，切忌追高卖低。政策驱动与主题轮动把握信创和消费阶段大波动，重视恒生互联网。另外，央行新设立的互换便利工具与股票回购、增持专项再贷款，为垄断红利带来增量逻辑。
市场正处于“强预期，弱现实”的赛点2.0第二阶段，类似23H1的“杠铃策略”：一边是政策态度转向，对未来预期改善，风偏上行，成交额持续高位，导致主题行情占优、高换手的科技方向活跃；另一边是政策生效需要时间，政策出台节奏和力度也会根据经济现状“边走边看”，“弱现实”或将持续一段时间，垄断红利不时会有所表现。惠民生、促消费后续政策加力也值得期待，可关注政策发力，存量利率政策的效果也或逐步体现。
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阿島
2024-10-30 07:14
【10.30A股收市】指数延续调整创指跌1%，华为欧拉概念午后拉升
以下为收市内容：指数今日延续调整，截至收盘，沪指跌0.61%，深成指跌0.12%，创业板指跌1.18%，北证50指数跌2.21%，沪深京三市成交额18934亿元，较上日缩量2215亿元。
$上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$
热点板块方面，华为欧拉概念午后拉升，创意信息 $创意信息(SZ300366)$ 、润和软件 $润和软件(SZ300339)$ 20cm涨停，四川长虹 $四川长虹(SH600839)$ 、东华软件 $东华软件(SZ002065)$ 盘中涨停；
中信证券研报表示，鸿蒙OS 5.0全面进化，实现自诞生以来的最大升级，看好鸿蒙OS的渗透率提升及软件生态持续加速成型。
消费电子概念集体走强，智新电子 $智新电子(BJ837212)$ 、星星科技 $星星科技(SZ300256)$ 、致尚科技 $致尚科技(SZ301486)$ 等个股集体涨停；
消息面上，有媒体记者从供应链相关人士处获悉，目前华为Mate70系列正抓紧投产，为11月上市做准备。11月部分零部件的计划投产数相较Mate60同期增加约50%。
另外三季报正处于披露高峰期，据统计，有73家公司发布三季报后，券商给出研报认为业绩超预期，其中14家公司获券商上调2024年净利润预测幅度超20%。从行业分布来看，73家公司分布于21个申万一级行业，其中电子和食品饮料公司相对较多。
华福证券认为，消费电子正处在短期企稳回暖、AI带动行业创新周期来临和巨头新品催化不断的三重拐点。
地产股活跃，光明地产 $光明地产(SH600708)$ 、华夏幸福 $华夏幸福(SH600340)$ 、万通发展 $万通发展(SH600246)$ 等涨停封板；
消息面上，10月28日，住房城乡建设部召开座谈会，听取部分房地产、建筑业、市政公用行业领域企业负责人意见和建议，强调要用足用好中央各项存量和增量政策，坚定信心、下定决心，正视问题、解决问题，深化改革、转型创新，巩固房地产市场筑底止跌势头，推动建筑业转型升级，促进市政公用事业持续健康发展，为经济回升向好贡献力量。
此外，据克而瑞研究中心监测，10月前20日，重点28城新房日均成交规模较9月日均增长11%，重点16城二手房成交较9月前20日增长11%。国金证券指出，10月前20日北京、上海、广州二手房成交套数同比增幅分别为38%、70%、86%，二手房弹性更大，热度好于新房。二线城市二手房成交热度一般，仅杭州明显增长，同比增长105%。
下跌方面，白酒股持续回调，迎驾贡酒 $迎驾贡酒(SH603198)$ 跌幅居前；电商板块陷入调整，狮头股份 $狮头股份(SH600539)$ 领跌；医疗股集体走低，福瑞股份 $福瑞股份(SZ300049)$ 、数字人 $数字人(BJ835670)$ 等跌超10%。
总体来看，个股跌多涨少，下跌个股超2900只。
盘面上，黑色家电、智谱AI、华为欧拉板块涨幅居前，保险、医疗服务、互联网电商板块跌幅居前。
【展望后市】光大证券：短期市场大概率延续结构性行情、热点轮动的题材炒作风格
光大证券研报表示，市场连续上涨之后，出现调整是正常的；并且，题材炒作的热情仍然较高，短期市场大概率延续结构性行情、热点轮动的题材炒作风格。静待10月经济数据披露，有望提振市场信心，指数或将再次向上。
【大行报告精选】中金公司：2025年春节档影片开始定档 关注优质内容带来边际修复弹性
中金公司发布研报称，随着三季度业绩陆续披露，市场对于暑期档以来平淡票房的悲观情绪逐渐消化，而电影行业受优质内容拉动需求的逻辑不改。展望2025年春节档，头部影片持续产出，重点影片陆续定档上映，观影需求受优质内容驱动。2025年春节档或受益重点影片拉动具备票房弹性，有望拉动观影需求恢复，提振行业信心。
中金公司主要观点如下：
春节档是全年重要档期之一，头部影片持续产出。
春节档作为时间较长、合家欢氛围浓厚的档期是片方必争之地。根据艺恩，2024年春节档8天含服务费票房为81.83亿元，创历年春节档新高。根据猫眼专业版，中国电影票房总榜前10名中6部影片来自春节档，累计票房超30亿元的影片中50%的影片来自春节档。该行认为，近年来除了春节档自身承载量自然提升，档期效应的凸显也让春节档吸引高规格影片生产方入局，春节档对于观众观影具有号召性，尤其适合多人阖家观影，具备较高的票房弹性。
因优质内容供给不足2024年票房低迷，但市场已有充分预期。
2024年年初至今(截至10月28日)，根据艺恩，全国累计含服务费票房383亿元，同比下降22.1%，其中3Q24含服务费票房109亿元，同比下降43.7%，根据已披露业绩的电影公司公告，电影行业三季度业绩同比下降幅度较大。该行预测中性情形下2024年含服务费票房为430亿元，同比下降21.7%。该行认为，当前电影板块估值已充分反映市场对于平淡票房的悲观情绪，后续更多关注2025年春节档重点影片带来的边际弹性。
展望2025年春节档重点影片储备丰富，优质内容或提振信心。
根据猫眼专业版，《封神第二部：战火西岐》和《熊出没·重启未来》已定档2025年1月29日(大年初一)，该行判断后续储备影片包括《唐探1900》《哪吒之魔童闹海》《蛟龙行动》《无名之辈2》《射雕英雄传之侠之大者》等。该行认为，观影需求受优质内容驱动，2025年春节档或受益重点影片拉动具备票房弹性，同时建议关注具体假期安排和后续影片定档进展。
估值与建议
维持覆盖公司盈利预测、评级和目标价不变。
推荐猫眼娱乐(在线电影票务平台龙头，领先的电影发行方) $猫眼娱乐(HK01896)$ ，阿里影业(主要的电影票务平台;主发行并参投《封神第二部》) $阿里影业(HK01060)$ ，光线传媒(主投主控《哪吒之魔童闹海》) $光线传媒(SZ300251)$ ，万达电影(渠道侧影投公司龙头)( $万达电影(SZ002739)$ ，关注博纳影业(主投主控《蛟龙行动》) $博纳影业(SZ001330)$ ，横店影视(渠道侧影投公司) $横店影视(SH603103)$ 和上海电影 $上海电影(SH601595)$ 。
风险提示：内容供给质量和数量不及预期，盗版传播，监管收紧。
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宝淇宝
2024-10-22 02:36
政策暖风与科技浪潮共舞，中期优势依旧？
不过宝淇觉得这并未掩盖当前市场中科技成长风格的潜力和机遇。
回顾本轮行情的启动初期，非银、地产链、泛消费等政策关联度较高的顺周期板块率先领涨，展现了政策对市场的重要影响。
随后，受益于流动性宽松和市场风险偏好抬升，行情逐渐切换至科技成长板块，特别是在十月A股整体进入震荡期后，科技领域展现出了相对的韧性。
政策层面，9月底的国新会和政治局会议释放了积极的信号，节后财政部也表态未来财政力度将加码，这无疑为市场提供了有力的支撑。
在此背景下，前期市场的底部已基本探明，资本市场资金面也明显好转。然而，政策的传导至经济基本面的过程需要时间，企业盈利目前仍处于低位，受到需求不足、产能充裕、物价偏低等多重因素的影响，高景气行业依然稀缺。
但从产业趋势上看，未来似乎充满了希望。
2025年有望迎来AI消费终端的逐步普适，这将极大地推动需求的上行。在这一背景下，科技成长板块的中期前景依然值得期待。
特别是半导体、消费电子、通信设备等子行业，有望在未来的发展中扮演重要角色。
在本轮半导体上行周期中，厂商扩产意愿增强，预示着明年部分子行业的供需格局可能会发生转变。这无疑为投资者提供了更多的选择和机遇。
不过也需要清醒地认识到，海内外宏观和产业趋势的边际变化将对市场产生重要影响。
因此，在关注科技成长风格的同时，也需要密切关注这些变化，以便及时调整投资策略。
艾融软件 $艾融软件(BJ830799)$
凯德石英 $凯德石英(BJ835179)$
数字人 $数字人(BJ835670)$
华岭股份 $华岭股份(BJ430139)$
星辰科技 $星辰科技(BJ832885)$ ... 展开
爱飞翔
2024-10-22 02:03
近期，A股市场呈现出一定的波动性，周一市场全天冲高回落，深成指领涨，而北证50指数更是涨超16%创历史新高，近40只北交所个股实现30CM涨停。
不过周二开盘后，北证50指数却出现快速下挫，跌幅超过7%。这种短期的市场波动，使得投资者需要更加谨慎地把握波段操作的机会。
从资金交投情况来看，市场仍然保持活跃。周一沪深两市全天成交额达到2.18万亿元，较上个交易日放量863亿。
这表明，尽管市场波动加大，但投资者的交易热情并未减退。指数的冲高回落也提醒我们，短期市场波动仍将反复，投资者需要保持冷静，避免盲目追涨杀跌。
在宏观经济层面，央行公布的新一期贷款市场报价利率（LPR）显示，1年期LPR和5年期以上LPR分别较上月下降25个基点。
这是时隔三个月后，LPR迎来的大幅度下降。此次LPR下降符合当前经济金融形势需要，传递出稳增长、促发展的政策信号。预计这将带动企业和居民贷款利率下降，进一步降低融资成本，促进经济发展。
资本市场投融资两端失衡、增量资金不足的现状也有望得到改善。
央行创设了两项新货币政策工具，证监会也印发了推动长期资金入市的指导意见。
这些政策从源头上驱动增量资金入市，为市场提供了更多的流动性支持。
央行还开展了证券、基金、保险公司互换便利首次操作，操作金额达到500亿元。这将有助于稳定市场、稳定预期，提振投资者信心。
不过个人觉得也需要关注全球宏观环境的变化。
接下来两周，美国大选将成为最重要的全球性宏观大事件。这场大选已经进入最后的关键时刻，预计将对全球金融市场产生一定影响。
特别是特朗普的税收政策主张，如果其当选，可能会对A股板块产生一定影响，包括贸易摩擦的加剧、抖音TikTok的命运以及特斯拉产业链的发展等。
在行业方面，广东省政府办公厅印发的《广东省加快推动光芯片产业创新发展行动方案(2024—2030年)》也为相关板块带来了一定的刺激。
光芯片作为光模块的核心元器件，在通信领域发挥着重要作用。随着光芯片产业的创新发展，相关板块有望迎来更多的投资机会。
上证指数$上证指数(SH000001)$ 、深证$深证成指(SZ399001)$ 、创业$创业板指(SZ399006)$ 、凯德$凯德石英(BJ835179)$ 、数字人$数字人(BJ835670)$ 、华岭股份 ... 展开
财说知道
2024-10-17 06:51
全文：
作者：Li An, Jiangze Bian, Dong Lou, Donghui Shi
通过分析大量来自中国的综合行政数据，我们记录了在2014-2015年大牛市与股灾期间，中国居民面对的财富不平等现象正在严重加剧：在这一时期的活跃交易中，股票市场前0.5％的家庭获得了收益，而最低的85％的家庭损失惨重，高达2500亿人民币。
相比之下，如果在熊市，资产的差异很难造成如此显著的回报差异。本文中，我们将提出一系列可能性来解释这种现象，并探究如此局面背后的深意。
阿尔弗雷多等学者研究证实，过去的五十年间，全球财富不平等现象激增。最引人注目的一点，则是极端高收入人群的财富份额正在飙升，即便他们只占总人口前0.01%（Alvaredo et al. 2013; Alvaredo et al. 2018）。
这种财富集中度看似是由于收入分配愈发不公，背后却有另一个重要的驱动因素：金融投资的收益严重不均。正如皮凯蒂的畅销书（《21世纪资本论》）所强调的，第二种差异是激化财富分配不公的重要诱因——“有钱人比别人获得更高的平均回报是完全有可能的。”
一、2014-2015：中国股市泡沫破裂
通过本次研究，我们将观察在中国市场中，股票投资如何让社会财富变得越来越集中。泡沫与泡沫崩溃的阶段值得关注的原因有三点：
首先，泡沫崩盘时期总是伴随着异常高的交易量和收益率波动，市场大规模洗牌，财富重新分配。
其次，与平静时期相比，泡沫起落的阶段往往输赢无定。比如，著名的艾萨克·牛顿，人类历史上最伟大的物理学家和精明的投资者，就一时头脑发热，把全部身家砸进南海泡沫里，赔了个精光。
第三，也是最重要的原因，虽然泡沫经济在发达国家中已不常见，在发展中国家却仍然异常普遍。
2011年，马尔门迪尔和纳格尔的研究发现，早期的生活经历对个体具有重大意义，甚至能跨越几十年来主导我们的经济决策(Malmendier and Nagel, 2011)。2019年，巴塔林泽（Badarinza) 指出，在发展中国家，反复出现的极端价格波动，哪怕只是短期现象，也会对数亿国民的日常行为和经济水平产生长远影响。
于是，我们以2014年7月至2015年12月的中国泡沫破灭事件作为背景。当时，股市起落的激烈程度和过山车不相上下：上证指数从2014年7月初攀升至次年6月12日的峰值，涨幅150%，到当年12月，又暴跌40%。为了将这种极端情况产生的财富再分配与市场条件平静时期作对比，我们也对2014年6月之前两年半的数据进行了同样的分析。
二、不同类型的投资者
通过上交所，我们获得了约4000万账户的详细持有量和交易记录。广义而言，这些帐户主要分为三类：散户，机构，和企业帐户——企业账户也包括其他公司的交叉持股和政府资助实体的所有权。在研究开始时，我们又将第一类散户根据深沪交易所的持股总和，加上账户中的现金持有量，细分为四个类别：低于50万人民币（WG1），50万到300万之间（WG2），300万到1千万（WG3），1000万以上（WG4）。
表格1列出了各个投资群体的账户价值和交易量（十亿人民币）。总体而言，公司虽然持有市场价值的64％，但只贡献了总交易额的2％；机构承担了市场价值的11％和交易量的12％；最后，散户仅占市场价值的25％，却占据了交易量的近90％。
在这些个人投资者中，四个群体的资本权重和数量份额相对平衡。然而，就账户数量而言，拥有最微薄财富的群体是所有家庭账户的85％，而顶层的0.5%富人们则支配着巨额资产。
二、资本流动导致的财富迁移
我们将重点研究散户群体的投资情况，该领域占总交易量的近90％。如图1所示，在繁荣时期，收入最高的0.5％的家庭进入了股票市场，而收入最低的85％的家庭减少了他们的股票持有量；高峰期过后不久，富人迅速退出市场，将部分股票出售给较小的个体散户，另一部分则出售给企业。
三、泡沫崩溃时期的个人投资累积流动交易额
接下来，我们为不同的财富组计算流量及交易产生的收益和损失，如图2，以相同初始持有量的买入持有投资者作为基准。从2014年7月到2015年12月，收入最低的85％的投资者损失超过2500亿人民币，而在这18个月期间，收入最高的0.5％的家庭却获得高达2540亿回报。
假设投资于股市的每一元人民币都追踪市场指数，我们就可以忽略复杂的投资组合。这时财富再分配中，约有千亿归因于流入和流出市场的资本，剩余的1500亿人民币的财富流动就可以是归为异类投资组合的结果。
这些数字告诉我们，与2014年6月的初始股权财富相比，在18个月之内，流动产生的累积收益，使得最底层的人群损失了28％的资金，最富裕的群体却获得了31％的收益。
四、累积流动交易产生的投资收益
与之形成鲜明对比的是，在平静的市场条件下，财富的重新分配比泡沫破裂时期的财富分配要小一个数量级。如表格2所示，在2014年6月之前的两年半中的任何18个月内，超富裕人士（在股票财富分配中排名前0.5％的人士）的收益最高为21B人民币，这意味着他们的财富仅仅增加了3％（与泡沫破裂时期的30％相比）。与之对应，最底层的家庭群体损失了类似的数量。
波动与平静市场条件下的流量产生收益。
五、为啥呢
对于这些发现，我们考虑了许多可能的解释。其中，最显而易见的也许是净值不同的投资者具有不同的规划平衡需求。事实上，一个简单的投资组合选择模型，只要考虑到股票市场的不同组合，就可以产生部分我们研究中出现的流动模式。
但是，这种再平衡所驱动的交易（更广泛地说，是任何与实现的市场收益成线性关系的反馈交易策略）仅占观察到的各群体财富转移的一小部分，甚至不到10%。
与此相反，我们认为家庭投资技能的差异主导了样本中的财富再分配现象。研究发现，在市场一级的千万人民币重组中，近一半是由于小投资者的市场时机不佳。与泡沫破灭之初的投资者相比，选择在泡沫破灭时期进入市场的人群往往缺乏经验，也因此遭受翻倍的损失。
在市场层面上，新进入者仅占投资资本的18％，却构成了财富被转移的30％。这只是一个剖面，却不难看出最底层的85％的家庭所做的交易使他们的股票收益严重萎缩，而最顶层的0.5％的家庭却总能做出正确预测。
综上所述，虽然小微投资者和超级富有人群选股能力在股市平静时期就存在一定差异，但在泡沫崩溃事件中，时机波动和交易量飙升，这种区别呈数倍放大，导致前者资产不断蒸发，而财富则被大量集中到超级富有的人群手中。
六、进一步推断
以上结论指出，资金量最大的0.5％的投资者在泡沫破裂事件中大发横财，而最底层的85％却代价惨痛，这样的结果一定程度上暴露出了政策导向的问题。通常，人们很容易认为只要更多参与股市或者其他有风险的金融市场，就可以让国家变得更富裕，更平等，特别是在金融素养和市场参与度普遍较低的发展中国家。但实际情况恰好与之相反。
事实证明，在充满泡沫和崩溃的金融市场中，如果贫困、财务紧张的群体盲目投资甚至梭哈，反而会导致本就微薄的资产再次缩水。
还有一点需要重视，上文提到，早期不稳定和不宽裕的生活经历对数十年后的个人经济决策拥有长期影响。因此，尤其是在发展中国家，政治家和学者有义务向人们强调，虽然对穷人来说积极参与股票市场能让他们有机会改善生活水平，但是缺乏经验的盲目投资更容易带来完全相反的结果。$星辰科技(BJ832885)$ $数字人(BJ835670)$ $艾融软件(BJ830799)$ 研究发现：牛市是散户亏钱的原因 ... 展开
财说知道
2024-10-17 06:48
宝淇宝
2024-10-10 02:48
医药生物板块表现强劲，关注高成长与预期改善两大方向。
这一上涨趋势尤其受益于消费提振预期的医疗服务板块，该板块以13.95%的涨幅位居申万医药二级子板块之首。
在诺贝尔奖的舞台上，医药生物领域也迎来了好消息。
Victor Ambros教授和Gary Ruvkun教授因在微RNA（microRNA）领域的突破性贡献而荣获诺贝尔生理学或医学奖。这一荣誉不仅彰显了科学家们在生物医学研究领域的卓越成就，也为整个医药生物行业注入了新的活力和动力。
与此同时，医药生物行业的内部合作与战略调整也在不断推进。
例如，睿智医药与生物活性分子与成药性优化全国重点实验室签署了《战略合作框架协议》，这一合作有望为双方带来技术创新和产业升级的新机遇。此外，药康生物也通过集中竞价交易方式回购了公司股份，进一步体现了公司对未来发展的信心和决心。
从基本面来看，尽管2024年上半年由于去年同期高基数的原因，主要民营医疗公司的营收及利润增速明显下降，但市场已经对这一增速下降做出了反应。随着下半年业绩的逐渐好转，尤其是民营头部医院借助规模优势实现集中度的提升，医药生物行业的整体表现有望进一步提升。
在医药外包服务板块方面，虽然短期内由于美国加息带来的全球医药投融资下滑及国内创新药投入逐渐趋于谨慎而承压，但主要公司的订单情况较好，为未来成长奠定了基础。随着美国已经开启降息，预计创新药产业链将持续受益，医药外包服务板块有望迎来新的发展机遇。
此外，第三方医学检验实验室上半年虽然受到新冠检测需求退潮的影响而持续承压，但相关公司的常规业务保持稳健增长。从全年来看，这些公司的盈利能力有望逐季改善，基本面的改善有望推动估值持续修复。
尽管医药板块较前期估值有所修复，但目前仍处于历史低位区间。
因此，宝淇局的应关注高成长及预期改善两大方向。在高成长细分方向中，医药外包服务中的临床CRO、ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO以及民营医疗中的眼科医疗服务和有望迎来利润拐点的综合医院值得关注。在预期改善方向中，随着新冠高基数影响的消除，盈利能力有望逐季改善的第三方检验医学实验室也是值得投资的重点。
数字人 $数字人(BJ835670)$ 、美迪西 $美迪西(SH688202)$ 、皓元医药 $皓元医药(SH688131)$ 、阳光诺和 $阳光诺和(SH688621)$ 、华厦眼科 $华厦眼科(SZ301267)$ ... 展开
林春木
2023-11-22 04:19
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包打听
2023-09-27 03:14
国信证券：看好AIGC产业机遇 景气度与长期空间兼备
狙击主力训练营
2022-10-25 02:33
今天如期起爆，目前暴涨7个点！
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狙击主力训练营
2022-10-24 14:34
包打听
2022-08-05 07:42
数字人：两名股东拟合计减持不超3%股份