美国制造业PMI爆冷，短期调整不改黄金趋势行情

周三（9月4日）亚市盘初，现货黄金窄幅震荡，目前交投于2494.08美元/盎司附近。

消息面上，美国8月ISM制造业PMI录得47.2，低于预期的47.5，高于前值的46.8；美国ISM制造业新订单指数降至2023年5月以来最低。两项PMI和7月营建支出数据均不及预期，此前公布的美国7月PCE数据表现平庸且有继续下行的迹象，市场重新加大对经济放缓担忧，VIX恐慌指数大幅拉升。

美国8月中下旬公布的经济数据表现仍然强劲，使得8月初以来的经济衰退交易逻辑出现逆转，市场恐慌情绪缓解；但是9月初，经济数据表现不及预期，对于美国经济衰退的担忧再度升温，市场再度开始交易经济衰退逻辑。在美联储9月正式降息前，市场将会反复交易经济衰退预期，但是此前市场已经有所反应和计价，因此我们认为此轮经济衰退预期逻辑对黄金市场的影响可能依然偏短期。

另外，全球央行购金需求强劲持续支撑金价，据世界黄金协会(WGC)分析师表示，尽管金价创下历史新高，但7月份各国央行的净购买量增加了一倍多，达到37吨，预计未来几个月需求将保持强劲。

天弘上海金ETF联接基金的基金经理沙川认为“本次美联储降息更贴近预防式降息，降息前黄金会表现相对强势，首次降息落地后黄金可能会有波动，但降息进入常态化后黄金上行通道有望继续打开。”且从中长期看，当前国际关系仍然以对抗为主，美国债务问题积重难返，世界格局向多元化演进，各国央行增持黄金预期仍在，金价长期上涨逻辑不变。

后续操作上，建议大涨不追，调整加多，想上车黄金的朋友可以关注天弘上海金ETF联接基金（A：014661；C：014662），其紧密跟踪金价，当前管理费0.25%，托管费0.05%，相比实物金投资，其交易及持有成本更低，是投资黄金的便捷之选。

市场有风险，投资需谨慎！