这只加强版的沪深300到底强不强？

近年来，随着投资者对ESG投资的认可度提高，国内产品种类不断丰富，投资规模持续扩大。

但一提到ESG，很多投资者依然云里雾里，很难找到共鸣。

其实这可以理解，因为ESG确实无论是从概念理解、评测标准还是实际应用，都存在一定门槛。

另外，各家ESG评测机构的标准存在较大差异，这也导致它很难像财务指标和技术指标一样有标准化的数据形式和使用方法。

但删繁就简，从结果出发，ESG是一个可以提升投资收益和持有体验的策略。

在国内各类型公募产品中，提升效果最明显的是指数基金，通过整合ESG策略，不仅筛选出来的底层资产更为优质，而且还有较为明显的超额收益。

ESG为何能够提升投资收益？

ESG投资是指将环境（Environmental）、社会（Social）与公司治理（Governance）等因素纳入到投资决策和投资行为中，也可以称为责任投资、可持续投资、影响力投资和道德投资等。

据银河证券研报《ESG投资策略解析与优化构建》（发布时间：2023年12月8日），高分ESG股票组合相比于低分ESG股票组合，长期收益率更高，波动率更低，有较好的抗风险能力。

ESG策略为什么能够创造超额收益？底层逻辑并不复杂。

其一、有精力和能力提升ESG评分的企业往往具有不错的盈利能力，所谓‘仓廪实而知礼节，衣食足而知荣辱’，说的就是这个道理。

其二、有兴趣和动力提升ESG评分的企业，管理者往往具有更高的追求，往大了说就是具有企业家精神。

企业要想做大，盈利能力必不可少，这是硬实力。企业要想伟大，管理层有企业家精神必不可少，这是软实力。

当一家企业同时具备了软件实力和硬件实力，发展的更好就显得合情合理。

ESG策略的正确用法：赋能指数

随着投资者对ESG投资的认可度提高，越来越多的资金开始涌入ESG投资产品，公募基金、银行理财、私募基金及指数等领域产品迅速发展。

据银河证券研报《ESG投资策略解析与优化构建》，在所有ESG产品中，公募基金中的ESG指数产品超额收益最为明显。

这样的结果可能一方面与公募基金的数据更加透明有关，另一方面与指数基金更容易衡量ESG策略带来的超额收益有关，而主动型基金对超额收益很难量化。

（图片来源：银河证券研报，《ESG投资策略解析与优化构建》，2023年12月8日）

目前国内有7个ESG宽基指数，主要通过ESG策略对原有指数进行优化，其中4个指数的初始样本空间为代表大盘股的沪深300和上证180。

另外，华证ESG领先指数的初始样本空间为全市场，500ESG指数的初始样本空间为代表中盘股的中证500，ESG300的初始样本空间为代表大中盘股的国证1000。

图1：7只ESG指数与对标指数底层资产营业收入对比

来源：iFinD，截至2024年8月2日

结论1：我们将7只ESG指数与对标指数的底层资产进行对比，2021-2023年的营业收入同比增速互有胜负，提升效果并不明显。

图2：7只ESG指数与对标指数底层资产净利润对比

来源：iFinD，截至2024年8月2日

结论2：在净利润增速方面，7只ESG指数的净利润同比增速相较于相关指数胜率有所提升。例如，与沪深300指数挂钩的ESG 120策略指数连续3年的净利润增速超过沪深300指数。这表明通过ESG策略筛选的企业或许具有更高的增长质量。

图3：7只ESG指数与对标指数底层资产市场表现（回报、区间年化波动、最大回撤）对比

来源：iFinD，截至2024年8月2日

结论3：市场表现方面，ESG的有效性体现的就更为明显，7只ESG指数的累计收益率、区间波动率和最大回撤等指标多数优于相关指数。例如，今年以来，7只ESG指数有6只跑赢对标指数，其中华证ESG领先要跑赢中证全指接近10%，而近一年、近三年7只ESG指数全部跑赢对标指数。

ESG加强PK量化加强

ESG策略的有效性似乎已经得到证明，但有效性可以到什么水平？

我们以上文提到的表现较好的ESG 120策略指数与沪深300指数加强基金进行对比。

目前市场上跟踪ESG 120策略指数的基金有两只，我们用英大中证ESG120策略指数与沪深300指数的增强基金进行对比（合计114只，不同份额合并计算）。

图4：英大中证ESG120策略指数基金、ESG120策略指数、沪深300指数及沪深300指数增强基金对比

来源：iFind，截至8月2日

从上图来看，截至8月2日，英大中证ESG120策略指数A今年以来收益率为1.43%，跑赢了沪深300指数2.76个百分点。同期，114只沪深300指数增强基金（注：各类份额合计）的平均收益为0.98%，英大ESG120策略指数产品收益高于沪深300增强指数基金的平均值。（数据来源：iFind，截至2024年8月2日，114只沪深300指数增强基金对比)（基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。）

另外还需要提到的是，ESG策略基金多数成立于近些年，普遍费率较低。

英大中证ESG120策略指数A的管理费只有0.5%，托管费只有0.1%，均低于同类沪深300指数增强平均管理费0.91%和平均托管费0.14%（数据来源：英大中证ESG120策略指数证券投资基金招募说明书，2023年11月，iFinD）。

参考资料：

1、《【中国银河ESG】厚积薄发，志存高远——ESG投资策略解析与优化构建》，银河证券，2023年12月8日

2、《浅议ESG投资策略以及对企业价值的影响》，上海华略智库，2023年3月27日

风险提示：

基金经理简介和任职产品情况：

张媛女士：博士学位，研究生学历。历任中国国际期货有限公司资产管理部高级量化策略研究员、投资经理助理。2016年9月加入英大基金管理有限公司，历任公司权益投资部基金经理助理、基金经理。现任公司权益投资部总经理助理、基金经理，管理英大策略优选混合型证券投资基金、英大睿盛灵活配置混合型证券投资基金、英大国企改革主题股票型证券投资基金、英大中证ESG120策略指数证券投资基金、英大碳中和混合型证券投资基金。其中，于2022年3月15日任职英大中证ESG120策略指数证券投资基金的基金经理至今。

业绩及基准：

英大中证ESG120策略指数证券投资基金成立时间2022年3月15日。

英大中证ESG120策略指数证券投资基金A2022—2023年度业绩及基准表现分别为：-6.74%/-8.53%，-9.48%/-8.47%数据来自2022-2023年基金年报（截止2023/12/31）;2024年上半年业绩及基准表现分别为：3.38%/2.51%数据来自2024年中报（截止2024/6/30）。

英大中证ESG120策略指数证券投资基金C 2022—2023年度业绩及基准表现分别为：-3.06%/-8.53%，-9.55%/-8.47%数据来自2022-2023年基金年报（截止2023/12/31）;2024年上半年业绩及基准表现分别为：3.34%/2.51%数据来自2024年中报（截止2024/6/30）。

风险提示：以上内容仅供参考，不预示未来表现，未经同意请勿转载和引用。本材料不构成任何投资建议或承诺，亦不构成任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不代表其未来表现，其它基金的业绩并不构成本基金业绩的保证。市场有风险，投资需谨慎。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并根据自身风险承受能力谨慎选择。英大中证ESG120指数基金采用完全复制标的指数的方法，进行被动指数化投资，主要投资于标的指数成份股及其备选成份股，其长期平均风险和预期收益水平高于混合型基金、债券型基金及货币市场基金。